作者：董文胜 发布时间：2008-02-25 02:26 来源：中国证券报·中证网



    频频出现的“天量”再融资已经让A股不堪其重，甚至成为市场大跌的主要诱发因素。本报2月20日独家报道《今年已有44家公司提出再融资预案总额达2600亿》引发了市场对再融资规模的一场大讨论。谷歌里169000条相关报道表明，A股“重型化”再融资似乎已经走到了一个“十字路口”。一边是牛市里丰盛的再融资大餐，一边是与日俱增的舆论压力与市场恐慌。孰轻孰重，确实需要上市公司作一种选择与权衡。

    1月30日，本报的数据统计显示，2008年开市19天以来，有26家上市公司提出再融资预案，融资金额达到2233亿元，平均每家公司融资额为89亿元；2月20日，已经有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿，平均每家公司融资额达到60亿元。而2007年全年190家上市公司再融资总额为3940多亿元（已实施），平均每家公司融资额为21亿元。整个2007年，A股IPO融资规模不过4595.79亿元。

    如果照这样的速度下去，今年2月底，提出再融资预案的融资金额很有可能将突破3000亿元。而且,浦发银行400亿元再融资的传闻在本周可能会有结论。

    在今年有30000亿元大小非解禁、国家货币政策仍然从紧、美国次级债余波未平、中国经济增速趋缓以及上市公司高管辞职套现诸多“负面”因素作用的背景下，A股“重型化”的再融资的“稻草效应”立竿见影。

    1月21日，中国平安推出千亿融资计划的两天内，连续跌停，而沪指两天下跌超过12%；2月20日，浦发银行400亿元再融资传闻击垮整个银行板块，三天内浦发跌幅超过20%，沪指跌幅接近6%。而500亿元再融资的传闻一度将大秦铁路放倒在跌停板上，后公司澄清传闻。由此可见，市场对“重型化”再融资的恐慌已经到草木皆兵的程度。

     实际上从去年10月以来，A股再融资就已经出现“重型化”倾向，在去年股市疯狂的氛围中，再融资顺顺利利，风平浪静。2007年10月，29家公司实施再融资366亿元，其中鞍钢股份融资额170亿元，国元证券融资额102亿元。2007年11月份，18家公司再融资478亿元，其中，海通证券融资额260亿元。2007年12月份，31家公司实施再融资976亿元，其中中国远洋总融资达到290亿元，中国铝业融资131亿元，长江证券融资103亿元。2007年最后三个月再融资总额占整个年度融资额比重达到46％，出现了6家百亿元融资案例。

    今年以来，已经出现中国平安融资近1200元、东北证券融资150亿元以及民生银行150亿元3家融资额超百亿元的案例。融资总金额达到1500亿元。

    上市公司不断推出“天量”再融资计划，一方面引发了市场“圈钱”的议论，另一方面，增加了人们对A股市场能否承受的担忧。而舆论甚至将带有“圈钱”味道的天量再融资视为“瘟疫”。有市场人士形象地比喻，大小非解禁是长痛，时间一久，容易淡化；IPO是阵痛，这种痛并快乐着；再融资是短痛，痛到极处，让人抽搐。

    在目前的再融资管理办法条款中，对上市公司再融资的规模并无明确限制，而牛市里，上市公司再融资数量规模加大、速度加快也无可厚非。不过，投资与回报始终是一对孪生兄弟。“重型化”的再融资最终还是靠成绩单说话，当然首先要赢得投资者的信任。