作者：周恺锴 发布时间：2008-03-14 08:38 来源：中国证券报·中证网



　　目前整个造纸行业市盈率为35倍，预计2008、2009年市盈率将分别下降至25倍和19倍。给予整个造纸行业“买入”的投资评级，其中，给予铜版纸、白卡纸“买入”的投资评级，给予文化纸、箱板纸、新闻纸“增持”的投资评级。建议关注两类上市公司：一是拥有景气度较高纸品种的上市公司，将长期受益于行业景气向上所带来的机遇；二是具有规模优势、核心竞争力较强的上市公司，龙头地位将为公司带来丰厚的利益。重点推荐：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业。

　　晨鸣纸业（000488）

　　纸中航母 绝对龙头

　　晨鸣纸业是国内最具规模优势的纸业上市公司，公司主营白卡纸、书写纸、双胶纸、铜版纸、涂布纸、箱板纸和新闻纸。

　　目前公司30万吨超压纸项目、18万吨轻涂纸项目全面达产，规模得到有效扩大，产销量也得到大幅增长，再加上产品价格有不同程度的上涨，预计公司2008年业绩将有50％左右的增长。

　　近期公司公告称，证监会核准公司发行不超过4.09亿股境外上市外资股，公司可到香港交易所主板上市。此次发行最直接的益处就是解决了湛江木浆项目的融资问题。

　　预计公司2007-2009年主营收入分别为150亿元、175亿元、185亿元，可实现净利润9.5亿元、12亿元和14亿元，对应每股收益为0.56元、0.70元、0.82元。考虑到公司的龙头地位，预计公年未来6个月目标价为24.64元，给予“买入”的投资评级。

　　太阳纸业（002078）

　　主导产品市场持续向好

　　太阳纸业主要产品为铜版纸、白卡纸、白纸板和双胶纸，行业景气度持续回升。

　　公司新项目投产起到增收降本的效果。2007年上半年21号机投产，四季度10万吨杨木化机浆项目投产，2008年8月份22号机也将投产，这些项目将大幅增加公司收入，降低成本。

　　预计公司2007-2009三年的平均增长速度有望达到30%，每股收益分别为0.99元、1.43元、1.77元，鉴于公司主营产品铜版纸和白卡纸均为我们2008年最看好的子行业，给予公司“买入”的投资评级。

　　山鹰纸业（600567）

　　低价实质环保概念股

　　山鹰纸业主要的产品为瓦楞纸板纸箱，公司年产30万吨纸板技术改造项目目前已经顺利投产，该项目总投资10.47亿元，总占地面积约300亩，总建筑面积6万平方米。

　　公司是典型的环保造纸企业，是行业中唯一具备环保题材的品种，公司被列为安徽省第一批循环经济试点项目。公司拥有固体垃圾焚烧技术及废物综合利用的非专利技术，坚持以废纸为主要原料，公司废纸用量占其造纸原料的92％以上，经济效益、环境效益和社会效益均十分明显。

　　2007年公司发行了4.7亿元可转债，如果全部转股后将增厚股本15％。考虑此因素，预计公司2007-2009年每股收益分别为0.29、0.35、0.44元。给予公司买入的投资评级。