作者：刘昊 发布时间：2008-06-30 08:41 来源：理财周报



　　疯狂的原油劫持了整个世界，可又是谁劫持了原油？

　　“高油价实际上是经济失衡之下，政权和资源及利益争夺的产物。”一位分析人士这样概括油价飞涨的原因。

　　华尔街坚称，供需关系紧张的基本面因素导致了油价的飙升，尤其是以中国为代表的亚洲国家对成品油的价格补贴造成了对原油的需求增加。中国和欧佩克则认为，美元的不断贬值造成了包括原油在内的全球基本商品价格上涨。

　　尽管身处原油这个“局”中的利益各方都给出了自己的一套说辞，但油价暴涨的真相对于世人来说依然是个语焉不详的谜。

　　高油价危局

　　在国际商品市场上，原油是罕有的没有“回过头”的品种。即使如铜等几度大红大紫的品种都经历过较为明显的牛熊转换，而原油趋势几乎始终在单边上扬。1945年原油的价格每桶只在1美元左右，如今国际原油已经盘桓在了130美元的高位之上。

　　本轮油价上涨始于2006年末2007年初，国际原油从55美元附近开始发力，其间几乎没有出现过像样的调整。今年年初，原油价格冲破100美元。而在近期，原油期货已经于盘中摸高至140美元。

　　作为“工业血液”的原油价格上涨会对许多行业带来重大影响，电力、煤炭、化纤、棉花、金属、建材等相关制造业原料价格上升，原料价格上涨会向下游传导，引发成品价格的上升。

　　历史上，原油价格的暴涨曾经带来过原油危机，而目前原油价格的狂飙也已经被业界担心为又一次原油危机到来的信号。高油价也是此次全球性通胀的“元凶”之一。通胀率超过两位数、创出13年最高的印度已经公开承认：“原油价格的无情上涨是目前通货膨胀的最强推手。”

    基本面真相

　　供求关系决定着价格的走势，这也是商品市场上最主要的分析逻辑。

　　在全球范围内，长期以来石油需求高于供给的增长，统计显示1990年－2003年间，全球石油业的生产能力是年增速1.1%，而全球石油消费的年增速却是1.3%。2007年7月，国际能源署（IEA）警告：2010年后，随着石油输出国组织（欧佩克）“弹尽粮绝”，同时非欧佩克产油国和生物燃料生产国的能源供应增速也会在2009年后开始减缓。全球原油供应将面临危机，油价也势必被推升至创记录水平。

　　不过，欧佩克秘书长巴德里近期反驳到，目前欧佩克日均原油产量约为3220万桶，而根据国际能源机构的最新报告，2008年全球市场对欧佩克原油的日均需求量约为3160万桶，低于欧佩克当前产量。

　　美国的原油库存一直在下降是期货交易商做多的主要理由之一，不过2008年第一季度世界石油产量相比去年同期上涨了2.5%，而同期全球石油消费量只增加了2% 。据花旗的分析师预测，二季度全球产量将有3.3%的增长，三季度增长率将会同比超过4%，而全球的需求增长在未来的6个月内只会增长1.6%。

　　高油价也伤害到了对原油的需求，欧佩克近期将全球原油需求增长下调6万桶/日到110万桶/日。BP的报告也显示去年欧洲的原油需求明显下滑，其中德国下降了9.0％。

　　“即使原油的供需缺口有所放大，但是也不至于出现其价格所反映出的高达几倍的变化”，国内一位资深期货分析人士表示，基本面的因素并不能解释油价飙升的全部逻辑。

　　美元的贬值也是解释原油暴涨的理由。国际原油价格是以美元标价的。从2002年以来美元对欧元贬值了35%，而在次贷危机影响下美联储不断的降息导致美元继续走低。美元贬值导致了以美元标价的主要商品的上涨，不过同期原油的涨幅远远超过了其他品种的涨幅，甚至包括公认的避险品种——黄金。

    背后推手

　　对于具有投资性质的商品而言，资金的流向才是导致其价格波动的直接原因。一个业内普遍的共识是，原油期货市场的交易行为正在将基本面因素数倍地放大。

　　当次贷危机愈演愈烈之时，投机资金将主攻目标转移到了商品期货。美国马斯特斯基金公司经理迈克尔?马斯特斯不久前在美国国会作证时称，过去的一年中大约有超过2600亿美元的投资基金涌入了商品期货市场，与商品牛市初期的2003年相比增长了近20倍。而这些投机资金赚取了5万亿美元的利润，其中有至少一半的资金被投资到了原油期货上。

　　据巴德里介绍，目前全球原油日消费量大概在8700万桶左右，而石油相关的金融产品日交易量却高达13.6亿桶。美国商品期货交易委员会（CFTC）也透露，原油市场上可能的投机者持有了几乎70％的美国西德克萨斯轻质原油（WTI）未平仓和约。

　　尽管具体的数据尚无从知晓，但业内较为一致地认为高盛、花旗、摩根士丹利和摩根大通这四家机构是石油期货交易最大的多头，也从中获利最丰。甚至有人惊呼：投行所控制的原油总量多过了世界上最大的石油公司。

　　前不久，CFTC宣布将着手调查美国原油期货市场，以查清是否存在价格操控行为，并将推进该市场的交易透明度。有报道称，在CFTC首次原油市场咨询委员会座谈会上，关于如何监管投行内部交易成为了焦点。

　　据报道，航空运输协会在会上质疑：“投行交易部门是否会从他们自己研究部门发出的报告中获得利益？就比如高盛。”其经济学家认为，在这些投行发出油价上涨的预测报告后就有大量的投资资金介入。

　　5月份，高盛公司高调宣称声称油价“很可能”在未来6至24个月内上涨至每桶150至200美元。油价随即从120美元涨到了130美元。

　　目前，CFTC的措施主要集中于提高市场透明度，除此之外还要求提供美国原油期货合约交易的外国交易所对交易者采取更加严格的持仓限制。

　　在CFTC表态之后，其公布的持仓报告显示出美国原油基金的净多头曾连续三周处于低位，创下年内新低。而原油价格目前也在前期高点140美元之下高位横盘。

　　“这一轮行情中多头的成本大概在50美元附近，而在135美元附近他们可能执行了止盈的指令。”一位资深的能源研究员分析道。

　　不过，现在还难以判断将来国际原油价格会升还是会降，国际游资投机炒作和美元走势等不确定因素让分析人士很难给出有根据的理由。