作者：张雪 发布时间：2008-08-14 08:18 来源：上海证券报



　　两年多来没有“露脸”的QFII，本周亮相于权证市场。据深交所信息显示，在中兴ZXC1超比例持有人名单中，QFII机构花旗环球金融公司赫然在列。QFII进军中兴ZXC1意欲何为？业内人士分析，中兴ZXC1既无短线套利机会，短线炒作的条件也尚不成熟，因此，外资打算长期配置的可能性较大。

　　3天吃进逾500万份

　　在近期权证市场随A股大幅走低的行情下，QFII却悄然进行了建仓。深交所权证持有人信息显示，8月12日，中兴ZXC1的权证超比例持有人名单中，首次出现了市场赫赫有名的QFII机构——CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED（花旗环球金融公司）的身影，该机构持有中兴ZXC1的比例，达到或者超过可流通量的5％。按中兴ZXC16520万份的可流通数量估算，花旗环球金融公司持有数量至少在326万份以上。

　　“QFII可能从本周一就开始逐渐建仓了”，某券商衍生品部人士指出，从本周一起的3个交易日中，机构身影接连出现在中兴ZXC1的交易“龙虎榜”中。深交所信息显示，8月11日至8月13日，每天有一个机构专用席位分别净买入中兴权证1650万元、1645万元和862万元，合计买入金额达4157万元。以近3日收盘均价8.24元计算，机构3日内合计买入中兴权证504万份。“前两日买入的量刚好超过了中兴ZXC1可流通量的5％，因此‘龙虎榜’中出现的机构席位应该就是花旗环球金融公司”，这位券商衍生部人士表示。

　　QFII或为长期投资

　　值得注意的是，外资机构已经长达两年多时间，没有出现在权证市场超比例持有人名单中了。作为QFII，在2006年曾经热捧过权证，以后的两年中均不见外资身影。那么，花旗环球金融公司此次大举进入中兴ZXC1的目的何在呢？

　　存在套利空间，恐怕是不少投资者的第一反应。平安证券研究所分析师刘玄分析，与钢钒GFC1具有负溢价不同，中兴ZXC1一直处于正溢价状态，溢价率约为64%。因此，负溢价权证所具有的套利作用，是中兴ZXC1所不具备的。

　　从流通盘来看，中兴ZXC1的流通份额为6520万元，属于小盘权证。从过去的表现看，在权市人气较旺时，小盘证的表现通常比较活跃，是投资者热衷于追逐的品种。那么，此次QFII的介入是否想在中兴ZXC1进行短线炒作呢？刘玄向记者表示，自南航JTP1和深发SFC2两只股改证退市以后，权证市场鲜有热点品种，7月30日宝钢CWB1引领权市普涨的局面也只是昙花一现。从成交额来看，7月份至今，权市日均成交额仅有147亿元，交投萎缩，人气低迷可以说是权证市场近期的特征。此外，上证指数不断下挫，中兴ZXC1的正股中兴通讯亦表现平平。“所以，无论是从人气还是从正股的走势来看，短期内炒作中兴ZXC1的条件都不成熟。”刘玄认为，由于花旗环球所持份额较多，想在短时间内实现高位退出困难很大。

　　那么有无可能长线持有呢？如果从溢价率来看，最近两个交易日中兴ZXC1的溢价率在60%以上。这意味着，如果以现在的市场价格买入权证，持有到期时，正股中兴通讯需上涨60%多，投资者才能保本。

　　刘玄指出，权证作为一种金融衍生品，它的价值不能简单地以溢价率来衡量。目前中兴通讯市价40.51元，属于高价股，权证的名义杠杆高达3.43。这意味着，在权证上进行很小的投入，便可以对正股进行杠杆投资。因此，在看好正股基本面的情况下，相对于投资正股，投资中兴ZXC1无疑可以大大节省资金成本。

　　多家券商发布的电信行业报告中也指出，以中兴通讯为代表的部分通信设备企业将快速崛起，并逐步在全球范围内具备影响力和竞争力。尽管从短线看，正股走势不乐观，但是多家机构长期仍然看好。因此，记者采访的平安证券、东方证券等多家机构均认为，外资的进入应该是有较为长远的打算，进行长期资产配置的可能性较大。