作者：董文胜 发布时间：2008-08-15 02:16 来源：中国证券报·中证网





    攀钢重组73亿套利空间上“保险”

　　近日，围绕“攀钢重组”可能“生变”的传闻满天飞，而8月以来“攀钢系”股价三度全线跌停。昨日，鞍钢在二级市场举牌“攀钢系”的公告最终拨开一切迷雾。目前，鞍钢已通过二级市场持有攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份三家公司股份，分别为16713万股、952万股、3839万股。业内人士认为，此举意味着作为现金选择权第三方鞍钢所作的承诺不会发生改变，这也给“攀钢系”73亿元套利空间上了“保险”。

　　二级市场举牌意在降低成本

　　昨日，“攀钢系”三家公司同时发布公告称，截至2008年8月14日收盘，鞍山钢铁集团公司通过深圳证券交易所共买入公司股票，持股比例皆为5.09%。本报记者数据统计显示，鞍钢总计持有攀钢钢钒215，555，400股（按各自换股比例折算）。

　　其中，鞍钢买入攀钢钢钒股票16713万股，交易价格区为6.41元/股—9.59元/股。买入攀渝钛业股票952万股，交易价格区为9.44元/股—16.81元/股。买入长城股份股票3839万股，交易价格区为4.35元/股—7.63元/股。上述股票全部为无限售条件流通股。

　　对于在二级市场买入上述公司股票的目的，鞍钢表示，公司作为攀钢钢钒重大资产重组现金选择权的第三方，买入上述三家公司股票是为降低其社会公众股东行使现金选择权所需成本。公司在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深交所继续增持上述公司股票。

　　理论套现空间仍然存在

　　8月13日，本报记者统计数据显示，“攀钢系”理论套利空间约为83亿，随着鞍钢二级市场买入股票以及股价的变动，“攀钢系”理论套利空间降为73亿元。如果不考虑权证行权的话，其套利空间约为53亿元。业内分析人士认为，鞍钢此举对拥有现金选择权的社会公众股应该说是上了一个“保险”，不过，受此利好消息的刺激，“攀钢系”股价会全线上扬，其套利空间还会缩小。

　　截至8月14日，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股价的收盘价分别为6.89元、9.98元、4.60元，如果对照攀钢承诺的换股价9.59元、14.14元、6.5元的话，非“攀钢系”所持17.16亿攀钢钢钒套利金额约为46.332亿元，所持1.4亿攀渝钛业套利金额约为5.824亿元，所持3.4亿长城股份套利金额约为6.46亿元。另外，钢钒GFC1行权对应的7.42亿攀钢钢钒套利金额约为20.034亿元。这样除去鞍钢持有股份的话，“攀钢系”理论套利空间最高将达到72.7亿元。如果不考虑权证行权的话，其套利空间约为53亿元。

　　鞍钢仍将面临账面巨亏难题

　　一位钢铁行业分析师接受记者采访时表示，鞍钢此举确实给了投资者一颗“定心丸”－－“攀钢重组”有戏。不过，对鞍钢而言，潜在的账面损失仍将是一个难题。

　　该人士表示，受鞍钢买入“攀钢系”股票利好消息的刺激，其股价也会大幅上扬，这样的话，“攀钢系”理论套利空间将大大缩小，因此，投资者行使现金选择权时，鞍钢的压力将大大减轻。即便如此，由于“攀钢系”股价已经远高于行业平均估值。股价回到基本面是迟早的事。因此，对拥有22.44亿股攀钢钢钒股权（理论值）的鞍钢来说，仍将面临巨额帐面损失。如何破解这个难题，这需要鞍钢的“智慧”。