作者： 发布时间：2008-08-22 00:11 来源：中国证券报·中证网




　　冀东水泥

　　业绩增长低于预期
　　

　　事件：冀东水泥（000401）上半年公司销售水泥及熟料1,202.84万吨，同比增长28.54%；实现营业收入223,187万元，同比增长39.59%；实现净利润(归属于母公司的净利润)15,434万元，同比增长4.61%。

　　点评：公司业绩低于预期，我们认为主要是受奥运期间北京周边工程停工对水泥销量和售价的影响，而这种影响在第三季度将更为明显。我们对全年的业绩持谨慎态度。

　　水泥及熟料销售综合毛利率同比降低了2.3个百分点，主要是：煤炭等原材料价格同比大幅增长；调价时间滞后于原燃材料涨价时间，致使中报公司销售毛利率有所降低。

　　冀东水泥实行华北、西北和东北的三北发展战略，华北区域是未来三年最看好的水泥市场之一，公司具有明显的区位优势，一是京津唐地区水泥需求巨大，二是华北地区淘汰落后产能比例大。

　　同时公司的产能在迅速扩张。2008年总产能4000万吨，目前在建的生产线投产后2010年达到8000万吨。由于中材集团的入主，公司在资金上得到支持，制定了较为庞大的投资计划：2008年40亿元，2009年40亿元，2010年50亿元，三年内达到1.3亿吨的产能目标。

　　调低公司今年每股收益预测为0.43元，2009年为0.98元，维持公司“增持”评级。（东方证券 罗果）

　　

　　陕国投A

　　信托主业发展不力
　　

　　事件：陕国投(000563)公布了中报，实现营业收入1.21亿元，同比下降22.52%；实现净利润3979万元，同比增长34.04％。

　　点评：公司营业收入下降主要是投资收益下降所致，投资收益同比下降75%。而投资收益下降的主要原因是公司去年转让所持融通基金管理公司股权获得收益7000万元，剔除该因素投资收益同比下降12％，同比下降不大。

　　由于按照监管机构的要求公司实行实业清理，加快了房地产项目销售，报告期间实现8151万，同比增长127％，占营业收入的67.28％。随着房地产业务自身周期和项目清理的结束，未来该项收入将逐步减少。

　　公司营业利润下降幅度明显大于利润总额，主要原因是去年计提了6020万元的诉讼事项预计负债列入营业外支出。与营业利润和利润总额不同的是，净利润却出现了上升，主要的原因是所得税费用大幅降低。由于当期税务机关批准公司以前年度财产损失准予税前扣除，公司报告期内所得税费用为-427万元，而去年同期为1140万元。

　　公司主业信托业务实现手续费及佣金收入1258万，同比下降33.81％，公司的信托主业发展不力。公司尚未很好地利用民生银行的资源实现向银信连接信托的转型。我们认为公司对民生银行的定向增发有利于公司信托主业的发展。（安信证券 黄立军）

　　

　　中国联通

　　C网用户出现负增长
　　

　　事件：中国联通（600050）7月新增用户50.9万户，同比减少63%，环比减少51%，总用户数达1.713亿户；其中新增GSM用户95.2万户，同比减少14%，环比减少11%，总用户达1.285亿户；CDMA用户首次出现了负增长，月减少41.3万户，总用户为4275.6万户。

　　点评：7月份的数据继续受到重组的影响，G网用户增长略有下滑，低于前6个月117万户的均值；另一方面中国移动在重组中的影响较小，致使短期内的新增客户流向中国移动。C网出现负增长是由于重组使用户转网现象严重，分别向中国移动和中国联通G网转移。

　　未来的3G竞争集中于网络品质的竞争，而中国联通3G标准的成熟将是其最大筹码，在竞争中将掌握主动。预计2008年EPS为0.29元。（天相投顾康志毅）