来源：国际金融报  


    全球化尤其是金融全球化，已经势不可挡。“山姆大叔”在输出美元的同时，也将经济危机的种子传给了世界。和美国资本市场粘连度极高的全球各大市场，在华尔街大流血的一周内，也不得不享受“连坐”的痛苦。以下为各银行次贷损失排行榜。

    1929—1933年的大萧条中，投资银行为祸甚烈。因此，“罗斯福新政”明令商业银行、投资银行必须分开，这直接导致了摩根银行一分为二，摩根士丹利从事投资行业务，摩根银行仍从事传统商业银行业务。

    一晃80年，投资银行从小到大，早已叱咤全球资本市场了。然而，80岁的这个“孩儿”仍然脾性未改，又惹下大祸：从今往前半年之内，华尔街五大投行跨掉3个（老三美林、老四雷曼兄弟、老五贝尔斯登），在全球金融市场扔下一颗颗重磅炸弹，从欧美到亚太，市场一片哀鸿。

    何谓投行？投行是主要从事证券发行、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。打着银行的名号干着非银行的事，这就是它的尴尬定位。

    投行是金融创新的一个重要发源地。从两个世纪前的为贸易融资、为基础设施融资，到后面的强力介入企业重组、证券期货市场，等等。投行们设计出了一个个美妙的金融奇思并将其实施，催生出一个个市场奇迹。也许正因为此，投行还是一个“一本万利”的行业，促成一个10亿元的兼并，估计它得拿走1个亿，但它付出的就是几个所谓高智力的策划和评估，最多拿点钱买点股份撬动撬动。在创新的招牌下，在巨额高利的引诱下，投行当然满怀激情，不遗余力，甚至铤而走险了。

    投行是天使，投行也是魔鬼。让它成为前者还是后者，也许政府得颇费愁思了。罗斯福把投行与商业银行分开，“潜台词”无非是：你要调皮，让你一个人玩，别惹了我的乖乖儿商业银行。但是，80年后它长大了，而且把整个市场都快惹翻了。

    相反，在欧洲的不少国家，投行与商业银行仍然是一体未分的，如德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷等等，成了所谓的全能银行、商人银行，迄今为止它们倒平安无事。面对这些，罗斯福地下有知，不知做何感想？当然，美国人也在与时俱进。1998年，美国修改法律允许商业银行与投行混业，正是这个修改“救”了贝尔斯登和美林，因为，如果有法律阻碍，摩根大通和美国银行想伸手救也不敢啊。

    反观中国，我们的投行还很稚嫩，大多寄居在证券公司、保险公司、银行等“大树”底下，起名也五花八门，有的叫投行，有的叫资产管理，有的叫并购、有的叫信托……也许正因为如此，我们倒该理理思路——中国的投行之路到底该怎么走？

    1929—1933年的大萧条中，投资银行为祸甚烈。一晃80年，投资银行从小到大，早已叱咤全球资本市场了。然而，80岁的这个“孩儿”仍然脾性未改，又惹下大祸。投行是天使，投行也是魔鬼。让它成为前者还是后者，也许政府得颇费愁思了。反观中国，我们的投行还很稚嫩……也许正因为如此，我们倒该理理思路——中国的投行之路到底该怎么走？（陆观秋）