作者：李琳琳 发布时间：2008-10-21 01:38 来源：中国证券报·中证网




　　■重点公司点评

　　澄星股份（600078）是国内精细磷化工行业的龙头企业，目前拥有高达1.5亿吨左右的磷矿储备，年开采量约为150万吨，资源储量丰富。

　　上下游一体化程度较高。公司在云南拥有三个黄磷生产基地，分别是宣威、东川和弥勒，黄磷总产能约为14.5万吨，产量约为9万吨，黄磷自给率约为75%。未来公司的黄磷自给率仍有进一步提升的空间。

　　下游深加工能力较强。公司目前拥有50万吨/年的热法磷酸加工能力，包括工业级磷酸和食品级磷酸，产品附加值相对较高。

　　2008年，我国对食品级磷酸的出口并没有加征100%的特别关税，公司的工业级磷酸均可以继续生产为食品级磷酸出口。与国际湿法磷酸相比，公司的热法磷酸更具成本优势。在国际磷酸价格大幅上涨的背景下，公司受益匪浅。

　　2008年下半年至2009年上半年，我国磷化工行业的景气度将全面下滑。在这样的背景下，公司因上下游一体化程度较高、具备一定的下游深加工能力，抗风险能力相对较强。

　　预计公司2008、2009年的EPS分别为0.40元和0.58元，相对于10月10日的收盘价5.74元，澄星股份2008、2009年的动态市盈率分别为14.35倍和9.90倍，短期估值水平基本合理，给予公司短期“增持”，长期“增持”的投资评级。

　　投资风险：磷化工行业景气度快速下滑；国家政策导向变化；公司的黄磷运输出现问题。