面对年内35.18亿股限售股解禁的压力,持有海通证券(600837)的机构投资者上演了集体大逃亡。近两个月中,机构账户持有该股流通盘的比例,由12.5%骤降至2.2%,创下海通证券上市以来的最低纪录。

　　机构持股骤降

　　11月21日和12月22日,8家机构持股海通证券公司的14.49亿股定向增发机构配售股将先后上市流通;12月29日,海通证券借壳前52家原股东所持有的20.69亿股股权分置限售股也将解禁。眼看着解禁洪峰的到来,以基金为主的机构投资者上演了集体大逃亡。

　“融资融券的利好消息,给了我们最好的出逃机会”,一位基金经理透露。Topview数据也显示,9月末,当海通证券连续涨停之时,机构便开始悄然退场。9月23日,机构账户持有该股流通盘的比例为13%,截至11月18日,这一比例骤降至2.2%,创下海通证券上市以来的最低纪录。在不到两个月的时间里,代表机构投资者的券基账户数目由25个减少至18个,这意味着至少有7家机构将海通证券全部清仓。期间,持有该股的法人账户持股比例也由3.8%小幅下降至3.5%。在机构和法人账户减持2574万股海通证券的同时,散户的持股比例却由83.4%增加至94.4%。

　　“难道等小非砸盘”

　　虽然解禁并不代表减持,但此次机构投资者的联手出逃,意味着市场主力普遍预期参与海通证券增发的8家机构以及大小非将选择减持。

　　“我不抛,难道要等后面解禁的大小非砸盘!”一家参与海通证券定向增发的机构表示,虽然公司的现金流十分充裕,考虑到后面还有12.29亿股的大小非解禁,短期股价可能面临一定压力,还是“走为上策”。

　　东方证券研究所指出,按照原海通证券与都市股份1:0.347 的换股比例计算,52家大小非于12月29日解禁的限售股份,除权后成本仅为1.44元/股左右。由于获利颇丰、股东分散,并且海通证券的估值水平在行业内偏高,因此预计借壳前股东均存在较强的减持动力。

　　除了对大小非抛售的担忧外,部分公司更害怕抛在其他参与增发机构的后面。一位大型券商研究所分析师向记者透露,“最近,好几家保险公司打电话来,除了管我要海通证券的调研报告,也顺便打听其他机构的抛售计划。”他介绍,由于参与定向增发的机构不能达成同盟,有的公司虽然可以长期持有,但在其他公司必须短期卖出的压力下,最终可能出现争相抛售的局面。

　　参与增发的机构担心大小非抛售,其他机构又担心上述两者的抛售,于是就上演了解禁前夕机构的联手大逃亡。

　　合理股价8元左右

　　在年内三轮限售股解禁的冲击下,海通证券的股价将如何表现,这家上市公司到底值多少钱,成为投资者广泛讨论的话题。记者采访的多家机构认为,股价在7.5元至8元较为合理,这意味着海通证券至少要经历5个跌停板,才能到达机构认为的合理价位。

　　“我认为机构和大小非抛售后,海通证券可能跌至8块钱,但不一定一下砸下来,可能在一定的区间内震荡下行”,一位券商人士预计。长江证券(000783)研究所分析师刘俊通过测算,指出海通证券股价的安全边界为7.8元。他表示,海通证券在股本扩张后,受业务发展程度限制,资产收益率较低,导致每股安全边界仅约目前股价60%,但随着市场的转暖和新业务的开拓,该公司的资本规模优势将迅速显现,业绩增长速度有望大幅度超过同级别券商。东方证券研究所阚路认为,中长期看海通证券具备明显的优势,经营稳健使得该公司资产流动性较高,强大的净资本实力,也使海通证券未来的盈利潜力较高。“虽然短期股价面临着限售股解禁的冲击,但从基本面看,作为证券行业的龙头公司,这的确是一家基本面较好的上市公司”,部分机构表示。

【作者：张雪 来源：上海证券报】