作者：徐崭 发布时间：2008-11-26 08:46 来源：上海证券报



　　“因为市场会过度反应，所以政府也应过度反应。”原墨西哥总统赛迪略如是说。

　　时空转换。11月5日，温家宝总理在国务院常务会议上部署了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，也就是所说的4万亿经济刺激方案。这一次，政府的反应并不过度，却激起了资本市场的“过度”反应，工程机械、水泥板块强势上涨，温暖了市场日渐冰凉的人气。

　　4万亿元还将撬动更多的社会投资，其杠杆效应不可小觑。盛宴之下，上市公司都希望受益。

　　13天，A股市盈率抬升近15%。

　　11月5日，A股平均市盈率在14倍左右徘徊。11月21日，A股平均市盈率为16.02倍。工程机械、水泥板块量价齐升，领涨了整个A股。此时的A股，成了全球股市的避风港。有香港市场资深研究员称，近段时间，港股将看A股脸色行事。

　　4万亿经济刺激方案，是这一幕的“导演”。

　　十项措施中，第三项——基建投资率先在市场中激起千层浪。这便是：加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。其余九项也给市场带来了巨大的想象空间。

　　就目前而言，固定资产投资是决定2009年经济增长的关键，随着房地产衰退和制造业投资意愿的下降，基建投资或将力挽狂澜。国泰君安一份报告指出，根据项目不同，投资可以分为房地产、制造业和基建行业（主要指交运、水利和电力三大行业）。三大基建投资占城镇投资27%，是明年投资增长的亮点所在。

　　与此同时，国务院推出4万亿元经济刺激方案之后，各地政府也纷纷宣布大规模投资计划；据相关统计，目前数额已经超过10万亿元。重庆市发改委主任杨育庆介绍，在今年完成固定资产投资4000亿元的基础上，争取明后年固定资产投资达到1万亿以上，三年争取达到1.5万亿。云南表示将在5年内投资3万亿元左右，广东的投资也达到2.3万亿元。

　　专家介绍说，如果是盈利性强的项目，如收费高速公路、垃圾处理厂等，可以采取BOT方式进行商业开发，基本不需要政府财政投入；盈利性弱和公益性项目，如市内道路交通、地铁等，一般需要政府财政投入加上搭送土地的方式，进行组合开发。以武汉为例，2007年至2008年，市政府财政投入为25亿元、32亿元，武汉城投完成筹资额则为269亿元和309亿元，杠杆比例在10倍左右。

　　4万亿经济刺激方案可能仅仅是序曲。

　　“十大投资方向是非常必要的，都是多年积累的欠账，但投资力度还不够，还需要出台直接刺激股市、房市的具体措施，这不仅是股市、房市的需要，而且是社会稳定的需要。”国金证券首席经济学家金岩石近日撰文指出。

　　中信证券董事总经理徐刚指出，从三季度数据发现，工业企业产品库存增速高于工业生产增速，而产品库存增速最快的主要是中下游制造业，如钢铁和机械。这说明，出口下降导致产能过剩的情况已经开始出现，如果这种现象延续，毛利率压缩便会延续下去。他认为，明年上半年可能是业绩降速最快的时候。而股指拐点和企业业绩拐点并非完全同步，可能是提早一到两个季度，或滞后。业内人士认为，在业绩预期最差的时候出台政策，不仅将平缓企业盈利下滑，在未来改变企业基本面，也在当下逆转了投资者的预期。

　　“最近拿下兰州的一些公路安保项目，生意很不错。”一上市公司告诉记者。4万亿元的单子已经开始花落众企业了。