“重仓中国,重仓下游行业!”摩根大通亚洲市场部首席经济师龚方雄,周末在深圳清华研究院作题为《世界经济新格局下的中国机会》的演讲,认为中国股市今年将好于全球股市,而下游产业尤其是房地产、汽车和消费类股票,将是今年下半年股市的主线。

　　每次大跌都是买入机会

　　“过去都是重仓上游,现在应该重仓下游。”龚方雄说,这是对新兴国家投资的新思路。原因在于:商品的泡沫迟早要破灭,美元可能会突然走强。美国金融市场的去杠杆化,就是美元供应减少的过程。只靠汇率,是不可能支持商品价格持续上涨的。

  　他说,近几年的金融市场都是由宏观主导,而不是微观主导,不是哪家企业经营得好、现金流充足就能够走出独立于大趋势的行情,所以像巴菲特那样的企业研究专家屡屡失手。从汇率、债券、股市等多个市场看行业的估值、看全球资金的流动,才能把握得住方向。

　　他认为,每次经济起飞的动力都不一样,股市的增长元也各有差异。以美国经济而言,1999年到2001年是靠网络科技带动起来的;2001年到2008年,美国经济恢复增长,靠的是经济全球化。而中国由于加入世贸,也抓住了这个重要的机遇。1997年亚洲金融危机,为中国提供了在亚洲崛起的机会;当下的全球金融危机,则提供了中国在全球崛起的机会。

　　天时地利人和皆备,现在中国人的通胀预期比所有国家都强,这非常有利于经济恢复、股市上涨。因此,今年最大的机会在Ｈ股、Ａ股。现在已经是牛市的初期,任何一次大跌,都是买入机会。在Ｈ股和Ａ股市场上,每次下跌都能遇到有力的承接,说明场外资金在等待时机进场。踏空本轮行情将非常可惜。摩根大通的亚洲市场研究团队自去年11月开始即向全球投资者建议建仓中国,坚定持股。香港股市的国企指数已经从底部反弹90％,是全球最强的反弹。

　　房地产业将长期保持景气

　　龚方雄认为,美国经济复苏的新增长元比较可能在生命科技（医学）。如果能在延长人类寿命的医学研究上有突破,将可能带来美国经济的新一轮高涨,而这个方面在美国已经到了突破的临界点。他认为新能源难有大作为,因为无论太阳能还是风能,用来发电成本都太高,吸引不了私营资本进入,未来几年还无法形成产业规模。

　　他认为就中国而言,城市化率每年上升1％,造就约1300万的城市新居民,相当于每年要增加一个纽约或伦敦那么大城市,因此房地产行业在中国仍将长期保持景气。目前全国各城市的现房存量为3至10个月,深圳为8个月,最近几个月的成交量放大,说明楼市的转折点可能很快到来。其他产业的库存也将因为中国经济的快速发展而最终消化掉。此外,龚方雄还看好汽车股。

　　“评论中国经济主要看三个风险指标:通缩预期是否减少、出口是否见底、政策是否滞后。”龚方雄说,目前政府的各项经济政策都合理、恰当、及时,出口是否见底仍难判断。由于成品油价格改革、电力价格改革也在酝酿当中,中国人的通缩预期在下降,通胀预期在上升,这都是非常好的现象,有利于促进消费,“中国经济复苏的可持续性要比很多人想象的要好得多!”房地产、消费和金融股票,应重点关注。

　　铜类股票好过黄金股

　　对于听众关心的有色金属板块,他认为铜的需求经常跑赢黄金,因为有更大的实际用途,因此持有铜类股票能获得远超过黄金股的收益。去年全球金融危机中,黄金成为很多人的避难所,但经济好转后,则黄金的需求降低。美国股市一反弹,黄金价格就跌,说明人们对风险的承受力增强了。他预计黄金价格在800至1000美元之间要盘整很长时间,3年后可能突破1000美元。由于美国和欧洲经济衰退,产能严重过剩,估计国际原油价格也会多年在40至60美元之间波动。

　　观点回放

　　美国股市已经见底

　　龚方雄说,最新统计显示,美国经济各项数据不再变差,这是资本市场见底的一个标志,最近美国股市上涨,而投资者的对风险的担心却减少。公司债券、垃圾债券的息差在收窄,在某种意义上可以说,美国股市也已经见底。标准普尔指数666点很难再跌破。

　　看好消费类股票

　　龚方雄通过对珠三角、长三角多家企业的调查,预计下半年中国的私人部门投资将比很多人想象的更大,“这是比四万亿投资更重要的事情。这将给资本市场带来更高的估值。”中国的消费占ＧＤＰ比重只有38％,发达国家都在60％以上,所以中国提高消费率的空间很大。这是他看好消费类股票的理由。

　　预计本轮调整不会太深

　　他预计本轮调整不会太深。市场只是在等待经济复苏的确认,到第二季度,这个信号可能就会出现,那时Ａ股将可能出现一波较大的行情。