作者杨志刚
时间2009-06-09 00:25来源中国证券报·中证网

　　中国平安和深发展双双停牌，业内普遍预计新桥即将功成身退，多个收购版本开始流传。“平安一直在追求深发展，但收购方案确实不好猜测，不确定性很多，每个版本都只是猜测而已”。

　　“平安将集中精力在中国市场发展，希望用5至10年时间努力成为全球领先的金融服务集团。”为了实现这个愿景，平安和花旗竞购广发行，后来开设平安银行，付出了多次努力。平安已经在股东大会上表示，会非常审慎地对待海外投资，战略重心开始向国内转移。这一切，都可作为平安出手的注脚。

　　“我非常关心我们自己股票的价格”，深发展董事长纽曼日前对媒体如此表态，其潜台词或许就是，“我希望深发展卖个好价钱”。

　　纽曼当然有底气。如今，深发展从一家高不良贷款率、低资本充足率的区域性银行，一跃成为高资本充足率、低不良贷款率的跨区域银行。深发展一季度的财务数据也很好看，净资产收益率达6.57％，每股收益0.36元，一些分析师认为其有可能成为同业中业绩增长最快的公司。何况，深发展还在去年第四季度大幅度核销了2005年之前形成的大部分不良贷款。

　　国外金融巨头在这次危机中伤痕累累，深发展面对的潜在买主或减少或实力打折，天平似乎在朝有利于中国平安的方向倾斜。但知情人士称，虽然中国平安和深发展一起停牌，看起来前者在谈判上占了先机，但确实也有买主在和深发展谈判，平安需要付出“更大的力气”，毕竟深发展的业绩在那儿摆着。

　　很多人猜测双方将会采用换股方式交易。但也有人认为可能性较小，理由是目前中国平安的PB是整整4倍，深发展的PB是3.64倍，后者的估值较低。如果是纯粹的换股收购，新桥手中股份“全部”换成中国平安的股份，其实并未实现全身而退。

　　在2007年的股价高峰时，新桥没有选择退出，如今已经有两年的时间成本，新桥的胃口不会小。而且，深发展正在谋求提高资本充足率，需要真金白银的资本投入。综合这些因素考虑，平安如果要收购新桥手中股份，不论采取何种方式，一定会涉及到现金交易，还有可能涉及到深发展的增资扩股。如果平安以注资方式换取深发展的股权，这是新桥乐于接受的情况，深发展的资本充足率提高了，新桥日后或许还能卖个更好的价格。

　　在新桥所持52041万股深发展股份中，已有20352万股解禁，6月还将有股份解禁，剩下的限售流通股将在明年6月全部解禁。换一种思维方式来看，目前股市稳中有升，新桥转让全部持股未必是最优选择，日后在二级市场减持也会获利不菲。而且，平安人寿已持有深发展14096万股，持股比例超过5％，平安如果只收购深发展部分股权，也可以达到相对控股的目的，同时还满足了新桥的利益诉求。

　　业内人士强调，在深发展收购案中，监管层的态度也是一个重要变数。全球金融业都在反思金融混业经营暴露出来的问题，监管层对此必然持谨慎的态度。