作者周渝
时间2009-06-15 00:08来源中国证券报·中证网


　　泸州老窖（000568）2008年销售收入增长30%，净利润增长60%以上，增长性指标位列白酒上市企业前列，仅次于老牌白酒龙头茅台和五粮液。

　　泸州老窖董事长谢明说，目前公司形成专注酒业、控股华西证券的“双轮驱动”产业格局，公司白酒产业的目标是未来销售收入超百亿元。公司预计，受经济刺激计划和市场消费信心逐步恢复的带动，中高端白酒销售季度增幅环比有望逐步加大。

　　双品牌运作

　　2008年第三季度，泸州老窖每股收益0.25元，到第四季度每股收益则骤降至0.13元。白酒消费，一、四季度是旺季，二、三季度是淡季，今年一季度，泸州老窖销售收入和净利润基本与去年同期持平，每股收益恢复到0.38元，金融危机对公司的影响正在减弱。

　　公司相关人士解释，考虑到去年一季度基数比较高和去年四季度受金融危机导致消费下降的惯性因素，今年销售增长相当不容易。重要的是，去年四季度高端白酒市场价格体系出现混乱，今年一季度公司重点对市场价格进行了整顿，并恢复了正常的价格体系。

　　以前，泸州老窖主要资源向“国窖1573”高端品牌倾斜，“国窖1573”也成为公司近几年利润高速增长的最大动力，2008年“国窖1573”系列酒的销售量达到了2600吨左右。

　　董事长谢明表示，高端白酒作为市场稀缺资源一定要保持价格体系的稳定，绝不能因盲目扩大销量而破坏价格体系，否则对高端白酒未来市场发展是极为不利的，因此公司对于“国窖1573”品牌一直采取量服从于价的策略，就目前的市场容量而言，年销量将严格控制在3000吨以内。

　　由于公司主动控量保价，目前“国窖1573”的年销量已经接近3000吨的临界点，未来产量继续大幅增长的空间比较有限。为了保持持续增长，公司在2008年将战略转型为“国窖1573”和“泸州老窖特曲”双品牌发展。公司一方面在保持“国窖1573”市场优势的前提下提升高端酒的附加值，走奢侈品的路线，稳定销量并获得更大的利润增值，例如具有收藏价值的定制酒，今年的定制酒价格已经由去年的每斤6000元提高到8000元；另一方面重点发展公司历史最悠久的特曲品牌，并将其定位于高端商务用酒，调整资源逐步向特曲倾斜，去年特曲销量大约8000吨，未来将逐步实现量价齐升，用3至5年时间最终达到“出厂价200元，销量2万吨”的目标，今年四月份特曲再一次提价了10元钱左右。

　　三个布局

　　目前我国有超过3万家白酒企业，产业集中度还非常低，行业洗牌和集中的速度将加快。在行业洗牌过程中，具有品牌、资金实力、管理及市场运作经验的企业将获得更多的机遇。

　　董事长谢明表示，在实业方面，公司将坚持白酒主业不动摇，而公司也将积极参与到行业整合之中，借机壮大自己。

　　董事长谢明说，在公司销售收入10亿元的时候，企业发展最重要的是方向性选择，缩小同排位靠前的兄弟企业之间的差距，这就需要泸州老窖实施优先重视历史文化方位、品牌地位、行业排位的企业发展战略；而在销售收入达到50亿的时候，公司就不能仅满足于跨进行业前三强，企业发展战略要调整为营销网络终端市场布局、产品市场占有率的全国布局以及生产要素的全国性布局的“三个布局”。

　　2007年公司销售收入27亿元，2008年增长到38亿元，并跨入行业前三位，今年公司战略重点将逐步向“三个布局”转型。

　　为了给全国性布局提供产品保障，未来公司将进一步加大基酒储量，公司现有基酒储量7万吨左右，比去年初增加了2万吨左右，并且今后在提高储量的同时注重基酒的结构，至少将用于高档品牌的基酒比例提高到60%以上。

　　泸州老窖系列酒绝大部分是浓香型白酒，由于浓香型白酒生产工艺的特点，在生产高档酒的同时必然伴随着较大比例的低档酒。低档酒受地方小酒厂和杂酒厂等冲击以及税收等方面的原因，近年来相当多全国知名酒厂的低档酒处于微利或者亏损的状态，因此纷纷压缩低档酒的产量。但在发展中高档酒的同时作为伴生副产品的低档酒却往往超过了企业的实际需要，成为了侵蚀利润的一部分。

　　目前泸州老窖高、中、低档全线产品均盈利，这不仅为公司进行战略布局尤其是产品市场占有率的提升提供了基础，而且在未来公司进行兼并收购等行业整合的过程中，这一经验对整合的成功也是至关重要。

　　由泸州市政府规划的泸州酒业集中发展区目前正在建设中，发展区总规划用地7500亩，总投资逾70亿元，全部建成后将达到40万吨白酒年综合生产能力，占目前全国加工能力10%左右，形成一个以白酒生产加工为枢纽、连接上下游产业的白酒配套产业集群。截至目前，发展区累计开工建设33个项目，建成25条灌装生产线投入生产，累计完成投资总额8.45亿元。酒业集中发展区的建设，不仅为泸州老窖将来的扩张提供充足的产能配套，而且降低公司外购原材料的比例，从而降低了成本。

　　两条腿走路

　　泸州老窖利润主要来源有两部分，一是来自白酒传统主业，另一个是来自控股的华西证券投资收益，2008年华西证券对泸州老窖净利润贡献率达到了10%。

　　泸州老窖有关人士表示，收购华西证券股权是公司在白酒行业之外最成功的一项投资，总计11亿元的投资仅两年时间获得的投资收益已经收回了近一半。

　　这两年，华西证券的利润来源还主要依靠经纪业务，而投行业务基本停滞，目前华西证券正在扩充投行部门和研究所的力量。

　　董事长谢明坦言，控股华西证券不仅是为公司提供了一个稳定和比较丰厚的利润来源，实现两条腿走路，降低企业经营风险，更为重要的是为实体产业提供了资本运作的人才储备。

　　近年来泸州老窖的快速发展除了实体产业经营的功劳外，资本运作的推动也是不容忽视的，例如在2006年面向经销商定向增发就为其市场营销带来了相当大的提升。根据公司的战略构思，未来产业发展与资本相结合会更加紧密，而华西证券将成为公司未来资本运作的人才库。