作者王锦
时间2009-07-09 02:49来源中国证券报·中证网

　　继收购五粮液集团的部分上游酒类资产之后，五粮液（000858）再次着手解决同五粮液集团之间的关联交易问题。五粮液公告，公司现正与四川省宜宾五粮液集团有限公司筹划合资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”事宜，即日起停牌。

　　五粮液或控股合资公司

　　7月8日下午1时，五粮液发布临时停牌公告称，因公司拟筹划重大可能影响股价、没有公开披露的事项，经公司申请，公司股票自7月8日13：00起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

　　8日晚间，公司公告，现正与四川省宜宾五粮液集团有限公司筹划合资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”事宜，以彻底解决公司与四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司间存在的五粮液系列酒内销、出口关联交易，相关事项正在办理中。合资设立公司事宜尚存在不确定性。待相关事项确定后，公司将及时公告并复牌。

　　“对于五粮液来说，这肯定是好事。”渤海证券闫亚磊表示。

　　一直以来，由于历史和产业发展的原因，五粮液与集团公司之间形成了规模庞大的关联交易，五粮液集团进出口有限公司承担了五粮液系列酒的主要销售业务。而据业内了解，五粮液给进出口公司的价格与给经销商的价格大约相差80-100元左右，因此造成五粮液利润外流。

　　业内普遍认为，合资新设销售公司后，五粮液的利润将能够大幅回流，对公司业绩贡献较大。

　　同时，闫亚磊指出，五粮液同集团新设销售公司的合资比例是“重中之重”，相当于双方将按照该比例对现有进出口公司的利润进行分配。她分析，五粮液股份公司控股、集团参股合资公司的可能性比较大。

　　8日停牌前，五粮液下跌2.41%，股价为20.63元。7日，五粮液股价盘中创出今年以来的最高价21.74元。

　　将增厚全年业绩

　　今年年初，五粮液耗费38亿元收购五粮液集团旗下的部分酒类资产，包括普什集团3d有限公司、普光科技有限公司、普拉斯包装材料有限公司、环球神州玻璃有限公司、环球格拉斯玻璃制造有限公司。收购之后，不仅能够减少同集团之间的关联交易额约20亿元，也能够增厚公司业绩。

　　业内人士指出，与收购上游资产相比，本次销售公司的设立将能更大程度上为公司业绩“添彩”。

　　闫亚磊表示，如果保守估计，按照五粮液股份公司持有合资公司51%股份计算，每年将能够回流净利润大约7亿多元，增厚公司全年业绩0.20元左右。“今年如果做得快，下半年能够完成设立销售公司工作的话，将增厚今年业绩0.10元。”

　　2008年，五粮液实现净利润18亿元，基本每股收益0.477元。

　　不过，相比较此前市场期待的“将进出口公司注入上市公司”的方案，本次同集团筹划合资设立销售公司的方案显然“保守”了不少。

　　闫亚磊指出，尽管目前来看，合资设销售公司的解决方案并不是非常彻底，但公司已经释放出信号，确实在努力解决关联交易问题，所以市场会给肯定的评价，对于股价也会有正面作用。

　　此外，也有人士表示，和集团的关联交易一直拖累着五粮液的发展，本次同进出口公司间的关联交易如果能够解决，五粮液未来的整体利润空间将会打开；而关联交易解决之后，公司也才能进一步推出股权激励计划。