时间2010-06-23 08:24来源东方早报

　　在农行托管的2740亿资金暗自欣喜不用为农行上市感到为难时，另有逾2800亿公募指数基金将被动“结缘”农行上市。基金公司的收入完全靠基金规模取得，而对基金规模有着决定性影响的银行代销渠道，是所有基金公司不敢得罪的重要“通道”。

　　在农行托管的2740亿资金暗自欣喜不用为农行上市感到为难时，另有逾2800亿公募指数基金将被动“结缘”农行上市。

　　公募基金的“难言之隐”

　　对于国内60家基金公司而言，中国农业发展股份有限银行（下简称“农行”）的IPO（首次公开募股）让他们进退两难。

　　不少基金经理告诉早报记者，除了对农行本身质地和未来成长性的担忧，更多基金经理对于农行强势高价发行难以接受。

　　“市场这么差，农行一点也不愿意让价，大家都知道农行上市是必须的，也是‘国家战略’，但是在市道这么差的时候，农行这么巨大的融资，对A股市场的压力非常大。”

　　农行A＋H预计募集资金在230亿美元左右，已于6月17日正式A股路演，将于6月24日正式赴港推介，于6月30日至7月6日公开招股。按照计划，农行A股将在7月15日挂牌。

　　多数市场人士认为，农行上市对市场的压力不是来自资金面，更多来自市场信心的打击，农行对A股市场融资功能远大于投资功能的强势表达，让投资者的投资信心受损。

　　然而，基金经理对农行强势上市感到不满的同时，基金公司的利益诉求或让他们做出让步。

　　目前，基金公司的收入完全靠基金规模取得，而对基金规模有着决定性影响的银行代销渠道，是所有基金公司不敢得罪的重要“通道”。

　　WIND资讯统计显示，截至6月21日，农行已代销435只基金，排在所有银行中的第7位。而农行强大“动员能力”，让农行的发行实力近来为各大基金公司所认识，该公司旗下子公司农银汇理基金公司发行的几只新基金，都在当时市场创造发行天量。

　　60只基金“被亲近”农行

　　以农行的发行规模来看，其A股募资将超过600亿，这样的市值将轻松“引领”农行进入各指数标的，追踪各类指数的指数基金，未来将不可避免地配置农行。

　　以今年一季度末的基金份额计算，截至6月21日，各基金的单位净值简单计算，54只被动指数基金的资金规模约2565亿元，加12只增强型指数基金的约498亿元资金，指数基金目前的规模约计总计3063亿元。

　　其中，南方中证500、国富沪深300、交银180治理ETF、长盛中证100、大成沪深300、交银180治理ETF联接共6只指数基金在农业银行托管，不能参与农业银行认购。

　　除这6只基金外，其余60只基金大约2873亿资金，将被动建仓农业银行。

　　不过，以目前农业银行的募资规模，易方达上证中盘ETF联接、华夏中小板ETF的跟踪标的或许将被“豁免”参与购买农业银行。

　　84只基金缺席农行IPO

　　不过，除了上述“必须”买农行的基金，还有一些不能买农行的基金。

　　根据2003年颁布实施的《基金法》第59条第六款的规定，基金财产不得用于买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券。

　　根据WIND资讯统计，截至6月21日，共有84只公募基金（包括A、B、C分类）托管在农行，因此将不能参与农行的认购，而以今年一季度末的基金份额简单计算，这些基金截至6月21的资产规模约2740亿元。这也意味着，这些资金将缺席农行IPO。

　　另外，农行控股的农银汇理基金旗下5只基金的百余亿元资金，也需回避农行股票的交易。

　　有意思的是，尽管基金业人士告诉早报记者，一家基金公司的某只基金托管在农行，该公司旗下其他基金仍可参与农行股票交易。但有不少基金公司表示，旗下基金将都不参与农行IPO的认购。

　在农行托管的2740亿资金暗自欣喜不用为农行上市感到为难时，另有逾2800亿公募指数基金将被动“结缘”农行上市。基金公司的收入完全靠基金规模取得，而对基金规模有着决定性影响的银行代销渠道，是所有基金公司不敢得罪的重要“通道”。

　　如此有钱为何到股市“大抽血”

　　尽管中国农业银行股份有限公司副行长潘功胜公开表示，农行可以保证股票不跌破发行价，但机构投资者依然对农行高发行价充满疑问。21日，农行在沪路演过程中，基金公司人士当场质疑：农行为何能分红880亿元，却要到股市融资千亿？

　　机构质疑巨额分红

　　在当天的路演提问环节中，机构投资者反复追问农行约880亿元的利润分配。

　　根据农行之前披露的招股说明书，农行拟将2010年1月1日至2010年6月30日期间的净利润，按照中国会计准则确定提取10％的法定公积金及20％的一般准备后，与期初未分配利润之和作为可供分配利润，向截至2010年6月30日登记在册的全体股东派发现金股利。

　　一位上投摩根的参会者问，农行已将2009年利润分红了200亿元，今年上半年农行盈余的400亿元中，还有300亿元可以分配，加上去年底留存收益约有600亿元可以进行分红，农行是否可以对在融资前夕进行如此大比例的分红做出解释？

　　这样的问题在会场得到了共鸣。一位参会人士告诉记者：“农行一手分红，一手融资。有点让人觉得不地道，你少分一点，不就可以少融一点了。”

　　农行财务负责人邵建荣回应称，2009年产生的利润已经分配完毕，200亿元分红已经完成，其中汇金和财政部各分得100亿元，两家大致按30％的比例分，今年按全年825亿利润，今年上半年400亿，按提取10％的法定公积金和20％的一般准备后，再补齐一家股东，三家股东按去年30％的比例可分红100亿元。

　　对于巨额分红原因避而不答的做法，让境内机构投资者都表示不满。

　　市场担心如果农行在上市前夕对今年上半年的400亿元利润按最高比例70％进行分配，加上去年未分配的400亿元，可有680亿元资金进行“特别分红”，加上2009年派现的200亿元，农行上市前总计将分红约880亿元。据一位接近监管层人士称，如果利润按照最高比例分配出去，农行的PB将比不分配提高很多，对于股价的影响很大。“如果本来只有1.6倍PB的话，按上述方式分配，PB就会增高至1.8-1.9倍。”

　　H股获54.5亿美元战略配售

　　在定价博弈正酣的时候，中国农业银行战略配售的欢迎程度似乎超出市场预期。有农行高层人士透露，截至6月21日，仅H股基石投资者战略配售的签约规模就已经达到54.5亿美元。而认购名单和认购规模，还在继续扩大之中。

　　根据农行招股说明书，H股方面，农行拟通过香港市场公开发行和国际配售初步发行不超过254.1亿股。农行上周公布的合约细则显示，面向机构投资者发行的部分将占香港总发行规模的95％，其余部分将面向香港散户投资者发行。在95％的机构投资者发行中，约40％进行基石投资者战略配售，即约101.6亿股。

　　“目前的配售只是签订了认购规模，认购价格还未最终确定，会按照最终的认购价格折合认购股份。”一位农行人士对记者称。

　　据农行高层人士以及农行H股承销商人士向记者透露，目前签约认购的54.5亿美元，认购名单如下：卡塔尔投资局28亿美元、科威特投资局8亿美元、渣打银行5亿美元、荷兰合作银行2.5亿美元、澳大利亚柒集团2.5亿美元、新加坡淡马锡2亿美元、新加坡大华银行1亿美元、美国ADM公司1亿美元、香港长江实业1亿美元、华润集团2亿美元、中旅集团1.5亿美元。