一场围绕子公司ＭＢＯ的闹剧终于在南京新百的一则取消对东方商城ＭＢＯ的公告中谢幕了，但是，其中的疑惑与不解并未烟消云散。

    打折叫卖

    南京新百对产权制度的改革可以讲是百折不挠，在产权交易中心叫卖国有股未能如愿之后，又紧接着搞了一个对其控股子公司东方商城进行管理层收购的尝试，颇具刺激性。

    此次收购开创了一个对子公司设计管理层收购的先例。在此前的例子中，都是管理层直接收购上市公司的国有股，完成ＭＢＯ。但南京新百别出心裁，一方面是因为上市公司ＭＢＯ暂停，另一方面却没有叫停上市公司旗下的子公司进行ＭＢＯ。法无明令禁止即意味着可行，于是闹剧开演。不过，剧情并不那么曲折离奇，有的只是平铺直叙。

    整个过程的主角——南京新百，其形象并不那么高大宏伟，因为东方商城刚刚度过了磨合期，即将步入盈利期，孵化的金蛋送人，这种精神在市场经济下不值得提倡。

    但南京新百做了。先是二次评估，将评估价从第一次的２６３３３万元降到２３８４６万元，就这么一评估，２４８７万元的资产价值没了；然后将东方商城每股１．０７元的净资产折价成１．０１元出售，折价幅度为５．６１％，不愧为搞商业的，连打折出让价都挂出来了。

    半路杀出程咬金

    想不到的是，中途杀出两个程咬金：

    一个程咬金是暗的，在二级市场狂买流通股票，因为南京新百的第一大股东持有比例不足２５％，流通股东的话语权还是挺强的，所以有了Ｋ线图上的持续放量走势。在此影响下，南京新百于是乎匆忙发了一个公告，称由于准备事宜不足，暂缓临时股东大会，怕的就是这些来历不明的在二级市场狂买流通股的人物，为何？怕他们提出一些意想不到的提案，与其如此，还不如不开呢？要知道，仅凭一则ＭＢＯ公告是激不起短线资金兴趣的，除非是资金有其他目的，想拥有投票权。

    第二个程咬金是明的，就是福建的联华信托，其向南京新百与南京医药发出了对东方商城的收购要约，每股收购价为１．３元至１．４元。这一下，东方商城的高管们以及南京新百全不知所措了。

    此时，南京新百就苦了，陷入两难境地，进吧，卖给谁，肯定是联华信托，因为人家出价高啊，达到１．３元至１．４元。不卖吧，辛苦了一场，什么也没有捞着，反而管理层一个接着一个成了明星，这不是挺冤的。

    不过，南京新百也很精明，再搞一个董事会决议，宣布董事会一致同意不搞ＭＢＯ了，但在此前搞ＭＢＯ时，也是董事会宣布一致同意。

    谢幕后的疑问

    到这，闹剧已暂告一段落了，不过，市场倒意犹未了，产生了两大疑问？

    一是ＭＢＯ能否将上市公司做大做强？ＭＢＯ后，企业就成为民营企业了，但民营企业并没有都成为蓝筹股。

    二是ＭＢＯ时，为何不能公开竞价，至少要再透明一些，让我们看到ＭＢＯ们究竟有多大的能耐让中小股东们放心，让我们看到ＭＢＯ们的资金来源，让中小投资者多一点知情权？

    有人讲过，完善的制度可以让好人变不了坏人，但不完善的制度却可以让好人变成坏人，资产重组中的民营资本重组案例失败多于国有资本重组的案例是否就说明了这一点呢？ （秦洪/证券日报）