2010年09月08日01:51第一财经日报聂伟柱

    出于节省成本的考虑，工商银行（下称“工行”）选择兑付旧债发行新债的策略。

    根据公告，工行将于9月10日至14日，在银行间债券市场发行220亿元的次级债券，用以补充附属资本。

    220亿元次级债共分2个品种：70亿元10年期固定利率品种（第5年末附有前提条件的发行人赎回权）、150亿元15年期固定利率品种（第10年末附有前提条件的发行人赎回权）。票面年利率将通过簿记建档、集中配售的方式确定，采用单利按年计息。

    根据中诚信的评级结果，本期债券的信用级别为AAA级，发行人主体评级为AAA级。

    表面上看，发债所募资金用于补充附属资本，但深层次原因在于，降低发行成本，用新债延替2005年发行的220亿元次级债。

    中国债券信息网刊登的历史发行文件显示，2005年八九月间，工行曾经发行350亿元次级债。根据当时的发行办法，10年期和15年期的固息债券，若不行使赎回权，则后5个计息年度内的票面利率为原招标确定的利率加3个百分点；10年期的浮息债券，若不行使赎回权，后5个计息年度基本利差为原招标确定的利差加1个百分点。

    显然，对工行而言，节省发债成本的方法在于，行使赎回权，兑付债券之后再发行新的次级债。

    8月16日，工行发布兑付公告称，将兑付10年期固息次级债和10年期浮息次级债。根据兑付公告，130亿元固息次级债到期兑付日期为8月29日；90亿元浮息次级债到期兑付日期则为9月14日，二者合计220亿元。这一数字与此次工行发行次级债的总规模一致。