作者：赵笛来源：每日经济新闻　　2011-03-11 08:20:00


    今日，*ST化工(000818，前收盘价5.66元)在停牌近一年后复牌交易。根据公告，公司已经完成破产重整，并拟进一步实施收购资产等工作。

　　《每日经济新闻》记者发现，*ST化工重组后，其主营和利润来源与重整前差别不大，未来，公司的前景依旧寄托在化工主营的景气度上。根据公司预测，2011年公司每股收益为0.1618元，对应市盈率为35倍。

　　重整完毕今日复牌

　　由于近年来财务负担重、体制僵化等诸多原因，2010年3月*ST化工实施破产重整，并于2010年4月21日正式停牌。

　　2010年7月30日，辽宁方大通过竞拍取得*ST化工55.92%的股权，成为公司潜在控股股东。辽宁方大接手实际经营管理后，推动公司实施了一系列债务重组和资产重组，公司的财务状况逐渐好转。2010年10月公司实现净利润370万元，实现当期经营性扭亏。

　　今日，*ST化工发布公告，实施破产重整后的资产收购。公司拟受让辽宁方大持有的锦化工程设计85.5%股权、锦化公运100%股权以及锦化进出口100%股权。

　　*ST化工表示，收购完成后，公司在原有主营业务的基础上，增加工程设计能力、化学危险品储运、代理进出口和自营进出口等大类的业务。这将有利于公司资源配置进一步优化，满足公司的整体产业链无缝对接的需要，有助于公司改善资产质量，提升公司业绩，有利于公司的持续稳定发展。

　　根据公告，鉴于目前公司已完成了与破产重整相关的权益调整与重大资产重组等相关事项，从2011年3月11日起公司股票恢复交易。

　　预计今年每股收益0.16元

　　值得注意的是，*ST化工的重组虽然也进行了破产重整、大股东变更以及拟注入资产等举措，但截至目前，以及未来一段时间，公司的主营并不会发生太大变化。

　　根据相关预测，锦化进出口、锦化公运、锦化工程设计2011年度的预测净利润分别为668.12万元、190.84万元、81.45万元。其合计的营业收入、利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润占公司备考合并盈利预测分别为27.86%、10.18%、8.52%、8.32%。由此可见，未来公司的主要盈利能力仍来自公司主业，标的公司主要是优化公司资源配置，提升公司业绩。

　　《每日经济新闻》记者发现，仅从业绩预测来看，*ST化工的吸引力并不强。合并盈利预测表显示，2011年公司净利润将达到11039.83万元，对应每股收益0.1618元。目前，*ST化工的股价为5.66元/股，对应2011年市盈率为35倍。在化工股中，这一估值水平显然不具备吸引力。

　　不过，目前的预测净利润水平或许并没有反映主营产品大幅涨价带来的利好。根据2010年中报，*ST化工的主营产品中，环氧丙烷占据了主营收入的34.47%。近段时间以来，环氧丙烷出现了大幅涨价。中信建投李静指出，2011年环氧丙烷供给紧缺，价格有进一步上涨空间。*ST化工在公布2010年业绩预告时也指出，随着化工市场转暖，产品价格上涨，主要产品盈利能力有所提高。