作者：于萍  来源：中国证券报·中证网　　2011-04-07 07:52:00



　　投资收益、公允价值变动收益增速逊于营业利润

　　截至4月6日，两市共有1271家非金融类上市公司公布了2010年年报，整体实现净利润7166.99亿元，同比增长50.15%；扣除非经常损益后的净利润共计6666.45亿元，同比增长58.26%。相比之下，这些公司的投资收益同比增长39.11%，公允价值变动收益则下滑了59.98%。2010年上市公司业绩提升更多凭借的是主业增长。

　　投资收益增长近四成

　　作为上市公司非经常性损益的重要组成部分，投资收益往往成为扮靓业绩的重要手段。不过从已披露的年报来看，投资收益的同比增幅远小于扣除非经常损益后的净利润增幅。

　　Wind数据显示，扣除金融类上市公司后，已披露年报的1271家上市公司2010年共实现投资收益818.24亿元，同比增长39.11%；投资收益占利润总额的比重为8.28%，同比下降了0.53个百分点。扣除非经常性损益后，这些公司实现净利润6666.45亿元，同比增长58.26%，增幅超过投资收益的增幅约19.15个百分点。

　　共有808家公司2010年在投资收益上有所斩获，其中有134家公司的投资收益超过1亿元。上海汽车（600104）、中国石油（601857）、中国石化（600028）等10家公司的投资收益在10亿元以上。

　　统计显示，有51家公司的投资收益与利润总额的比值超过100%。这意味着，投资收益已经成为这些公司业绩增长的重要推手。其中，渝三峡A（000565）、丹化科技（600844）两家公司的投资收益是利润总额的10倍以上。渝三峡A2010年实现投资收益2.32亿元，利润总额仅为2137.54万元。公司表示，投资收益增长主要系处置重庆渝漆涂装防腐工程有限公司股权收益所致，出售该股权也带动公司货币资金增长了45.75%。丹化科技则是由于转让了所持有的上海申盈实业有限公司90%股权而产生了投资收益，并依靠房产处置产生的营业外收入实现了盈利。

　　如果把投资收益与利润总额比值超过100%的51家公司与其余上市公司比较，可以明显发现，这些公司更多依靠投资收益来弥补经营业绩的低迷。统计显示，这51家公司2010年的整体销售毛利率仅为9.69%，而其余投资收益与利润总额比值低于100%的公司整体销售毛利率为20.80%。显然，依赖投资收益的公司2010年的盈利能力大多不够理想。

　　统计还显示，上述1271家公司中，有超过半数的公司扣除非经常性损益后的净利润增幅超过扣除前的净利润增幅。可见，大部分公司凭借的是主营业务“给力”而实现了业绩增长。

公允价值变动收益下滑

　　2010年沪深股指经历了大幅震荡，上证综指在2010年年末较年初下降了14.31%。股指波动对部分非金融类公司的公允价值变动损益造成了直接影响。

　　统计显示，1271家非金融类上市公司2010年公允价值变动收益共计52.76亿元，同比下降59.98%。金融类上市公司2010年的公允价值变动收益则有了较大增长。已披露年报的23家金融类上市公司共实现公允价值变动收益40.13亿元，而2009年同期仅为-8.82亿元。

　　与投资收益相比，公允价值变动损益揭示了上市公司交易性金融资产账面盈亏变化，折射出资本市场波动对公司业绩的直接影响。统计显示，除金融类公司外，已披露年报的公司中，共有123家公司2010年实现了公允价值变动收益，其中有43家公司公允价值变动收益同比增长。此外，还有26家公司的公允价值变动扭亏、10家减亏。

　　天威保变（600550）、江苏国泰（002091）等31家公司的公允价值变动收益则同比增长了100%以上。其中，天威保变2010年公允价值变动收益共计2.61亿元，同比增长133.50倍。主要是由于公司持有巨力索具（002342）股权所致。2010年1月26日巨力索具在深交所上市，公司将持有的巨力索具1800万股股权由长期股权投资划分为交易性金融资产。截至2010年12月31日，按照巨力索具股票收盘价18.28元/股计算市值为3.29亿元。

　　公允价值变动产生的大幅亏损，也对一些上市公司的业绩造成了拖累。江西铜业（600362）、中国石化（600028）、中金岭南（000060）三家公司2010年公允价值变动损失在亿元以上。其中，江西铜业公允价值变动损失达到1.94亿元，亏损同比增加了210.24%，主要原因是由于铜价大幅上涨，公司套期保值空头持仓的商品期货合约亏损增加。中路股份（600818）尽管只有1778.92万元的公允价值变动亏损，不过相较1840.03万元的利润总额，其影响也十分巨大。公司表示，净利润同比减少44.46%主要是由于可供出售的金融资产出售量下降和交易性金融资产公允价值的下降所致。