记者  龚小磊

    9月30日，TCL集团发布了拟吸收合并TCL通讯（000542）并整体上市的公告。集团总裁李东生分析此次重组上市的原因时说，由于跨国公司“大军压境”，企业必须上规模才能应对国际竞争，吸收合并TCL通讯并整体上市，是公司进一步实现规模扩张最重要的战略步骤。

　　事实上，TCL通讯过小的融资平台已成为整个集团规模扩张的瓶颈。众所周知，TCL通讯上市时剥离的是TCL集团的核心资产，当时的电话业务是整个集团的支柱产业。但随着近十年来TCL集团业务多元化和发展重心的战略性转移，电话业务也从支柱产业变成从属产业。更为重要的是，TCL集团已发展成以多媒体电子、通讯终端产品为主的多元化消费类产品制造商和销售商，整体规模已远远超过了TCL通讯。近年来，高速成长的TCL集团由于缺乏足够的资本金注入，股东权益偏小，资产负债率偏高。据李东生介绍，该集团2002年年底的股东权益为20多亿，全年销售规模却高达300多亿。这一方面表明公司资本周转快，运作质量高，同时也说明公司的进一步发展将受资本不足的限制。而作为主要融资平台的TCL通讯，2002年股东权益仅为4.5亿，主营收入为87亿，规模明显难以满足整个集团的融资需求。李东生表示，如果TCL集团上市，就可以建立一个与其业务规模相匹配的持续融资和资本运作的平台，为TCL长远发展提供有力支持。

　　李东生坦言，TCL整体上市后，将进一步加大产业兼并重组力度。他认为，单个公司一定要上规模才有国际竞争力，目前我国家电行业迫切需要形成几家规模大、管理水平高、具备较好的国内国际商业运作能力的核心企业。要达到这个目标，必须走产业兼并重组道路，仅靠企业自身积累速度太慢。

　　从这一思路出发，1996年之后，TCL集团的资本运作速度和频率明显加快。1996年，TCL兼并香港陆氏公司彩电项目，开创国企兼并港资企业之先河。1997年，与河南美乐彩电实现强强联合。1999年，以资产无偿划拨方式，受让内蒙古彩虹电视机厂。2000年，兼并中山索华空调厂。2001年，兼并无锡永固电机厂，成立TCL无锡数码有限公司。最近，又整合了广州的乐华品牌。同时，TCL兼并触角已伸展到国外，2002年收购德国品牌施耐德，新近又收购美国家电渠道Go-vidio。李东生认为，资本运作使TCL的产品规模和整体实力得到了进一步发展壮大，增强了TCL在市场上的竞争优势。他进一步表示，TCL整体上市后，兼并范围和对象也将拓展到“国内外的上市公司”，以提升综合竞争力和抗风险能力，在与世界级外国企业的正面竞争中争取主动地位。

　　为配合规模扩张，该集团制定了雄心勃勃的业务发展计划，李东生称之为“龙虎计划”———计划在未来3至5年内，公司的多媒体终端和移动信息终端两大业务在国内取得领先竞争优势，同时打造与世界级公司比肩的国际竞争力。具体到产品就是电视机和手机，李东生透露，二者今年的产量都有望突破1000万台。同时，力争家用电器、信息和电工照明三大业务成为国内行业领导者。

　　对TCL通讯广大的流通股股东来说，更关心的可能是换股后的自身利益问题。李东生一再强调，这个方案充分保护了广大流通股股东的利益。根据公司公告，TCL通讯流通股的换股价格确定为21.15元，这是2001年1月2日至2003年9月26日的最高价，相当于过去30个交易日加权平均价格溢价15.0%，也相当于2001年1月2日至2003年9月26日加权平均价格溢价30.8%。也就是说，无论将来IPO价格确定为多少，只要新股上市后不跌破这个价格，现有流通股股东持股成本低于21.15元的，都可以解套甚至获利。（中证网）