2013-09-16 16:08　来源:概念股票网 作者:风中云


　　编者按：国家税务总局正会同财政部对跨境电商出口退免税问题展开密集调研，相关政策将于近期推出，最快或在10月1日前出台，对符合条件的电子商务出口货物实行增值税和消费税免税或退税。业内人士认为，这对跨境电商是巨大利好。

　　在传统外贸“低迷”之际，跨境电子商务异军突起，并在国家层面受到重视。国务院办公厅日前转发商务部等部门关于实施支持跨境电子商务零售出口有关政策的意见，指出有关部门将于近期制订并公布适应电子商务出口的税收政策。


　　国税总局货劳司进出口税处处长张维华告诉《经济参考报》记者：“很多电商从事小额贸易，通过快递、邮件等方式运送货物，出口数量较多但金额小。这部分电商由于目前无法提供报关单，按现行规定还不能享受退税。”
　　“电商出口退税政策的出台，首先是要适应跨境电子商务的发展。”张维华表示，“除此之外，政策进一步明确电商出口退免税，可以降低企业出口成本，有利于市场竞争，进一步促进跨境电商发展。”
　　据记者了解，跨境电商出口退免税政策将规定，对符合条件的电子商务出口货物实行增值税和消费税免税或退税。其中，对于能提供增值税专用发票的一般纳税人实行增值税和消费税退税政策，对于不能提供增值税专用发票的小规模纳税人实行增值税和消费税免税政策。

　　主营3C、电子产品的跨境电商淘宝岛首席执行官朱安顺告诉记者“我们每单可能只有几十美元的产品，现在B2C电商没有纳入海关统计，所以一直没有拿到过退税，这对我们电商和中小企业来讲是一个发展瓶颈。”
　　淘宝岛一年有1000万美元左右的营收符合退税条件，朱安顺说：“按照电子产品16%至17%的退税率计算，跨境电商出口退免税优惠政策每年将给淘宝岛带来160万至170万美元的退税收入，这对电商和中小企业肯定是很大的利好。”
　　商务部数据显示，2011年跨境电子商务交易额约1.6万亿元，2012年达到约2万亿元。2012年我国外贸增速为6.2%，而跨境电商贸易规模同比增速超过25%。中国国际电子商务中心副主任张大明日前表示，近年来我国跨境电子商务高速发展，2013年跨境电子商务交易规模将继续扩大，同比增速预计在30%左右。
　　第三方机构对阿里巴巴客户销售额的调查数据显示，2012年阿里巴巴平台活跃着8万多个中国供应商，约占外贸出口企业的5%；创造了1.3万亿出口额，相当于中国中小企业外贸出口总额的20%。
　　艾瑞咨询《2012-2013年中国跨境电商市场研究报告》预测，中国跨境电商交易规模将持续高速发展，到2016年将达到6.4万亿元，占进出口贸易额的比重将达到18.5%。
　　在此背景下，现行政策已经不适应电商平台和企业需求。专家指出，国家为跨境电商量身定制政策促其发展，对于维持进出口贸易稳定增长、促进外贸转型升级具有深远意义。
　　一方面，跨境电子商务能有效压缩中间环节，促进外贸发展方式转变，增强国际竞争力。某小型电商负责人告诉记者“电子商务直接把国内产品销售到海外终端，节省了贸易中间环节费用，相比传统的线下贸易，利润会高出20%至30%。”
　　另一方面，跨境电商新品试错成本低，会催生国内很多细分领域的产品打造国际品牌。阿里巴巴旗下的互联网一站式外贸服务平台一达通副总裁肖锋对《经济参考报》记者表示，传统外贸主要是将产品卖给海外采购商，海外消费者只知道是“made in
china”，品牌还是国外的。而电商直接对口海外消费者，可以让外国人看到更多中国品牌。这是真正的消费者品牌，品牌忠诚度高，有利于国内有制造和研发能力的企业完成国际品牌梦想。

　　此外，电商是一个精细化程度非常高的行业，跨境电商会进一步优化和完善整个进出口产业链，提升中国企业在国际上的竞争力。
　　海外贸易联合会创始人刘智勇在接受《经济参考报》记者采访时表示：“海外用户需求在变化，未来需求更多的是小额采购和网上零售，只有适应海外消费者需求才能立足。外贸企业要对生产流程、渠道体系、品牌营销体系进行改造，时间真的不多了。”他认为：“国家为跨境电商产业出政策，是让大家放心地去干，因为信心比什么都重要。”

　　电子商务十大价值股解析

　　浙江东方:
      上半年,公司收入增长110%,主要来自商贸流通业务的高增长,但由于该业务毛利率下降等原因,净利润仅增长7.6%。
　　多元金融稳步前行,后续发展值得期待。在商贸流通传统主业上,公司继续加大对传统外贸的扶持力度,并加快外贸技术平台建设;此外,电子商务平台完成前期辅导,在杭13家外贸企业全部上线。除传统主业外,公司在多元金融方面的稳步前行是投资者关注的重点。目前,国贸东方资本和国金租赁公司的经营业务已稳步走上正轨,其中,国贸东方资本完成了先进制造产业基金二次募资工作,签约募资意向达到5500万元,继2012年底完成广州某项目投资后,又相继完成投资浙江、深圳两个项目的调研工作,计划出资7000万元,上述三个项目总计划出资额约10850万元,占该基金一期规模的42.56%,为下一只产业基金的设立打下了一定基础。国金租赁上半年共完成项目投放5亿元,项目应收租金100%实现了按期回笼。此外,公司还出资3500万元参股浙江国贸新能源投资股份有限公司,该公司先后在欧洲、日本、罗马尼亚开展了多个太阳能电站投资项目和国内金太阳工程建设,项目投资周期短、项目回报稳定。
　　投资建议:面临多重利好刺激,买入评级。公司具备隐蔽资产(永安期货再造一个海康威视)+业绩拐点(过去两年业绩CAGR=35%)+机制理顺(优质资源向公司聚集)+去多元化(享受估值溢价)等优势,过去5年公司利润增长5倍,但股价只涨了50%,利润和股价底背离严重。在此前的报告中,我们一再强调,公司估值安全,仅按公司现有资产市值计算,保守测算公司合理价值就在16.3元以上,而国贸系统资源整合、省属金融平台建设等事件启动将带给公司价值爆发式增长,前景不可估量。在目前时点,我们坚持原有观点,我们认为公司契合电子商务平台、IPO重启风险对冲、国债期货重启、浙江金改等多个市场热点,近期面临多重政策刺激,如外贸刺激政策、光伏、期货市场创新及IPO重启等。在公司业绩增长、加速处置海康威视及兼并收购等事宜加速推进的背景下,未来如果成长价值风格轮动,公司这类低估值可融资做多的标的必然得到资金关注。

    金证股份:
　　利润增速超收入,费用控制显成效。公司营业收入42,128.33万元,较去年同期增长17.71%,实现归属于上市公司股东的净利润7,970.16万元,与去年同期相比增长37.48%,2013年上半年公司进一步加大了在基础平台研发的投入。研发支出占营业收入比重39.45%。
　　创新和安全是互联网金融的主旋律,IT服务商直接受益。阿里金融推出小额信贷,淘宝网余额宝上线1月吸储百亿聚集400万用户等事件,标志着互联网金融创新加速,对传统金融的组织结构、业务流程、商业模式等,都将产生颠覆性的影响,而这类创新无疑都离不开IT技术的支撑,金融IT市场前景广阔,此外,近期的光大乌龙指事件也给金融机构及监管层的信息系统内控和安全敲响了警钟,公司作为金融IT技术服务商龙头,未来极有可能直接受益传统金融转型。
　　“全牌照”金融IT巨头,加速互联网化。公司在基金、证券、保险、信托资管等金融机构都有着深厚的技术和市场积累,核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%,且各业务模块发展均衡,是国内唯一一家能够提供全面解决方案的“全牌照”IT服务公司。2012年7月上线第三方基金销售业务,目前积累了340万客户,累计基金销售额超过16亿;公司将数据、基金销售、安全等业务整合并成立互联网事业群,加速适应互联网金融大潮。 www.volstock.com

　　三五互联:
　　2011年1-9月,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长72.35%;营业利润2,311万元,同比下降16.38%;归属母公司所有者净利润1,689万元,同比下降35.17%;基本每股收益0.11元。
　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入7,583万元,同比增长91.67%;营业利润746万元,同比下降9.38%;归属母公司所有者净利润399万元,同比下降56.17%;第三季度单季度每股收益0.02元。
　　公司营业收入继续保持大幅增长。报告期内,公司营业收入大幅增长主要来自两方面因素。一方面公司原有的网站建设业务继续保持较快增长;另一方面,受益于通过收购亿中邮和中亚互联,新增了软件产品销售和移动电子商务两个新业务带来的收入增长。公司积极把握移动互联网带来的发展机遇,以外延式发展适应客户需求、提升市场占有率,值得我们期待。
　　公司综合毛利率下滑,期间费用率上升。报告期内,公司综合毛利率同比减少了7.23个百分点至72.14%,主要是由于新增的软件产品销售和移动电子商务的毛利率水平低于原有业务。报告期内,公司期间费用率同比增加了5.48个百分点至56.13%。其中,广告费用和销售人员薪酬福利的增加导致销售费用率同比增加了2.33个百分点至42.77%;管理费用率同比增加了2.55个百分点至16.72%,主要由于研发投入的增长和管理人员薪酬的增加导致财务费用率同比增加了0.60个百分点至-3.36%。
　　投资新型智能移动互联网终端项目。2011年9月,公司拟使用募集资金1亿元投资建设“天津三五互联新型智能移动互联网终端一期项目”,目的在于提升公司移动智能终端产品的研发与销售,为把握移动互联网的发展机遇奠定基础。

    拓维信息:
　　拓维信息是A股传统移动增值服务商转型移动互联网的代表性企业。移动互联网市场高速增长,随着传统增值业务逐年下滑和移动互联网商业模式的逐渐清晰,公司转型的决心是坚定的。转型方向上选择以手机游戏与在线教育作为业务重心,以此驱动未来发展,公司并将深度享受互联网未来3-4年的高景气度。
　　“海外精品代理+自研+并购”助力公司成为国内手机游戏领域新星。国内手游市场未来三年复合增速51%,2015年将达到212亿元。拓维信息通过“海外精品代理+自研”一体化有望后发制人。与宝开深度合作,并获《植物大战僵尸2》代理权,流水有望持续超预期。全渠道代理形成,且未来运营商渠道开放合作对公司形成利好。首款自研游戏《霸气江湖》试水手游开发,未来有望通过资本并购方式着力打造开发能力。
　　提前进行教育平台化布局,市场一旦爆发将成功打开未来成长空间。在线教育有望成为手机游戏之后下个金矿,拓维布局在线教育“名校资源平台”和移动教育客户端“微校”,借助校讯通千万用户,目标教育平台化。同时拓展线下实体培训业务,未来结合线上资源形成O2O一体化布局。且在线教育尚处市场蓝海,公司在市场启动初期全方位布局,市场一旦爆发,将成功打开未来成长空间。

　　网宿科技:
　　国内领先的CDN和IDC综合服务提供商。公司是国内领先的互联网业务平台提供商,主要向客户提供内容分发与加速、服务器托管及租用、以及网络优化解决方案等服务,是国内最早开展IDC及CDN业务的厂商之一,经过多年的发展,公司在国内专业CDN领域具有一定的技术和市场优势。
　　CDN进入高速稳定发展阶段。国内CDN市场起步较早,特别是随着网络游戏和视频网站的流行和普及,CDN市场迎来了快速发展的阶段,2006-2011年的CAGR超过了65%。据统计,2012年国内专业CDN市场规模已达16.3亿元。未来,随着国内网民数量的增加,以及流媒体、电商、网络游戏、社交网站等应用领域的进一步发展,CDN将进入高速稳定的发展期,预计未来3年行业平均增速在45%以上。
　　毛利率进一步改善,未来仍有空间。公司13年上半年的综合毛利率为36.46%,与去年同期相比提高了5.14个百分点。其中,IDC业务毛利率提高4.49个百分点至27.19%;CDN业务的毛利率提高3.8个百分点至39.14%。我们认为,未来随着公司采购成本的下降,以及CDN业务占比的进一步提高,公司的综合毛利率仍有提升的空间,这为公司业绩的高速增长打下了良好的基础。
　　移动互联网的发展为CDN带来新的机遇和挑战。随着3G网络的普及,诸如手机、平板电脑等移动互联网接入设备的增加,移动互联网内容日益丰富,移动流媒体的内容增加,移动CDN也将逐渐兴起。各种类型的客户对CDN服务的加速内容、带宽容量、区域分布、存储空间等要素的需求各不相同,这就需要CDN服务商具备能够量身定制为客户提供加速服务的能力。

    东信和平:
　　有别于市场的观点:1、长期激励机制出台推动公司管理全面改善。2、公司具备业绩高成长的能力、潜力、动力。2、公司由产品向服务转型将初见成效,打开公司成长空间。
　　内外共振,公司进入加速成长期。内因:公司作为IT国企推出10年激励股份高达公司总股本的10%的激励计划,将使公司的所有者、经营者利益一致,使公司具备成长的内生动力。外因:主业需求高涨,具备业绩高增长的外部条件;持续加大研发投入,转型“产品+服务”,内生外延方式打开公司成长空间。内外共振将推动公司进入加速成长期。
　　公司业绩高成长能力、潜力、动力兼备
　　1、能力:社保卡、IC卡需求叠起。社保卡、金融IC卡2013年新增量预计分别将超1.5亿张、2亿张,金融IC卡增速超100%。社保卡和金融IC卡的需求叠加,使公司业绩具备高增长的能力。
　　2、潜力:人均产出、费用、存货挖潜空间大。公司在费用控制、存货管控、人均产出与行业可比公司差距较大。人均产出:公司和恒宝13H1为26.7万元、50万元;费用率:公司和恒宝13H1为23.11%、17.57%;存货:公司和恒宝13H1占营收比为75.16%、63.8%。随着激励机制出台,公司治理水平将大幅提升,内部挖潜将成为业绩增长的重要源泉。

　　3、动力:长期激励机制出台,所有者、经营者利益一致,使公司具备成长的内生动力。
　　由产品向服务转型,打开公司成长空间。公司2012年研发费用达8400万元,最近3年复合增速达30%;为公司由产品向服务转型奠定坚实基础。随着移动支付卡、金融IC卡的普及,基于卡的增值服务市场空间过100亿,公司占据天时地利人和优势,内生外延将打开成长空间。
　　未来催化剂:金融IC卡/公用事业卡需求超预期;产业链拓展延伸。
　　

    恒生电子:
    一轮前所未有的历史机遇。在此背景下,恒生电子作为金融IT业龙头,其长线投资价值开始凸显。
　　事件评论金融改革和金融创新大背景下,金融IT行业迎来历史性发展机遇。金融改革和金融创新改变了各类金融机构的盈利模式:1、利率市场化使得银行负债成本上升、资产收益率下降,银行传统存贷业务势必会受到冲击,未来财富管理业务将上升为银行核心业务之一,由此带动财富管理相关IT领域的旺盛需求;2、转融通、约定购回开始大范围铺开,新三板、股权质押式回购、国债期货、OTC等新业务开始取得实质性进展,未来新三板继续扩容、大资管业务不断发展、资产证券化持续推进,将给券商IT行业带来前所未有的发展机遇;3、随着证券、保险、期货、阳光私募等各类机构大资管政策的推出,新业务和新产品密集发布,资产管理业务进入了蓬勃发展期,由此带来大量的资产管理IT需求;4、传统金融机构面对互联网金融的渗入也开始借助互联网改变相关的业务体系,带来新的IT服务需求。基金销售渠道开始从银行、券商、直销迅速向第三方、余额宝、微信、易信、淘宝等电商领域扩展,基金公司的任何新的尝试必然需要IT系统的支撑,由此给基金IT行业带来新的发展机遇。
　　全方位布局金融IT各个领域,恒生电子长线投资价值凸显。作为老牌金融IT厂商,恒生十几年来走的很稳健,稳步的在金融IT各个领域进行布局。截止目前,横向上,恒生已渗透到证券、基金、保险、信托、期货、银行的各个细分领域,并成为各个细分领域的领先厂商;纵向上,公司产品线横跨前端到后台,业务形态上涉足软件、数据和服务,整个金融IT网络已编织成形。未来,公司在证券、基金、保险、信托等领域的龙头地位将保证其能够稳步向前,而公司专注的银行财富管理IT领域也将迎来历史性发展机遇。因此,我们认为,恒生电子的长线投资价值已开始凸显。

    生意宝:
　　俄罗斯、日本、韩国、越南外贸电商网站上线。公司近日宣布,在成功运营现有中国站六年后,旗下B2B电子商务综合生意宝平台正式推出四国外贸B2B网站,公司“小门户+联盟”的国际B2B电商平台业务宣告正式起航。生意宝国际站显示,此次首批上线的国家站包括:俄罗斯、越南、日本、韩国四个国家,预计年内上线国家站数量将达10家以上。
　　事件分析:
　　专业网站经营稳定,公司国际化战略显现。公司专注于化工、纺织等专业性电子商务网站的经营,2012年公司此类业务收入继续保持稳定增长。此次俄罗斯、日本、韩国、越南电商网站的上线,同时依托国外15个办事处,将为每个国家建立一个本地化的B2B平台,这些国家站是为所在国的企业开展网络营销而提供的服务平台,公司通过网站平台,将这些国家站联起来,形成一个有多种语言版本的国际站,公司国际化战略步伐迈出重要一步。
　　公司经营稳定,净利润变化幅度保持平稳。公司根据一季报数据及第二季度经营情况,预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润在1707.65万元至2774.94万元之间,同比变动幅度在-20%至30%之间,经营情况较为稳定。

　　焦点科技:
　　1.简单介绍公司:
　　外贸B2B:公司业务从目前贸易信息服务往纵深发展,最近设立了美国公司,因为发现很多采购商并不直接跟中国的厂商交易,考虑能不能把买家直接跟厂商联系起来,通过包括美国当地建立仓储,帮中国卖家建客服队伍,解决退换货等问题,希望会对B2B业务有较大促进。外贸业务线上交易很难,受外汇结算,海关退税等约束。
　　内贸B2B:两块,一个是中国制造网的中文版,一个是百卓网,内贸业务是一套人马。主要服务中小规模买家。现在都是免费,还没有找到好的商业模式。
　　2.内贸业务对买方的吸引力?
　　给他们提供方便的采购软件,嵌入他们的系统,供应商选择,审批,评估等。有单机的也有在线的。这个系统还在研发,跟台塑合作。
　　在平台上能够找到放心的供应商,公司会对供应商做筛选,认证。能为买家智能匹配供应商。
　　融资服务
　　3.内贸业务未来推进方式?
　　外贸版有800销售人员,内贸版不希望采用这样的方式。开始增长会很快,但是在市场趋冷的情况下渠道会成为负担。
　　通过线上完成交易,可能会跟别人合作。通过帮供应商获取订单或者提供融资服务吸引会员。
　　引入大的采购方,目前一免费为一些大的采购商供应商选择的工作。
　　4.目前访问量情况?
　　外贸加内贸100多万次的访问量,百卓网还访问量比较少,一天一两万的访问人次,很多还是中国制造网中文版引导过来的。
　　内贸外贸客户可以互相导入,有的客户外贸是供应商,在内贸可能就是采购商。
　　关于互联网金融
　　5.融资服务?
　　公司有一定的数据优势,可以看到客户产品被访问,询价的情况,但是没有交易数据。有用户被投诉的数据,对判断用户的征信情况有一定帮助。
　　跟工行谈过合作,因为担保模式等问题,暂时没谈妥。银行比较积极,但是很重视风控,希望有运行数据。
　　6.保险业务的推广情况?
　　B2C,不如想象的那么好,获得客户成本高,300-400元获取一个客户,一个客户100-200平均保费,而且重复购买率不高。目前大多数是个人客户,到上半年累计的保费规模5000万,还是亏损,主要还是市场营销和研发的投入,大部分通过百度谷歌等流量导入。还有促销活动,比如50抵100的促销券等,虽然可以吸引客户,但是这种营销是亏损的。目前这块业务还是摸索阶段,关键在如何低成本去获取客户。
　　企业保费费率很复杂,要审核,线上销售比较麻烦。企业客户对价格的敏感度不如个人客户,个人保险网上销售比较简单。子公司,慧择保险,可以把保险嵌入货贷系统里面。在客户体验没有做到很好的话不会去涉及企业客户,维护口碑。
　　保监会年初出了个《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定(征求意见稿)》,注册资本5亿以上的保险公司和注册资本5000万以上的保险经纪公司,可以销售证券投资基金。
　　未来这块业务向金融产品超市发展,卖保险,基金,理财产品。
　　7.外延拓展计划?
　　比较谨慎,要对股东负责,看过物流企业,软件公司等。不会投房地产、网络游戏、重化工等。
　　8.跟跨采集团的合作?
　　原来考虑可能成立合资公司,后来因故耽搁。跨采集团有线下资源,跟公司的线上优势可以互补。

    
    苏宁云商:
　　苏宁云商于9月12日晚在北京水立方举办“苏宁开放平台战略通报暨联盟大会”,正式发布苏宁开放平台3.0,并计划于9月15-26日分别在南京、上海、广州、成都、杭州、西安、沈阳等10个重点城市举办开放平台招商大会。目前全国报名商户数量超过5000家,首批300家入驻商户如周生生、耐克、阿迪等已经上线运营。
　　平安观点:
　　去年以来公司致力于打造云商模式,一方面布局流量入口,发挥O2O融合全渠道优势;另一方面打造开放平台业务,以双线开放、免费政策等差异化战略吸引供应商,构建以物流、金融、数据为核心的新盈利模式。从战略上看,公司转型决心和方向明确,但能否达到预期成效仍待观察。从市场情绪上看,自6月底以来融资余额从13亿上升到21亿,显示融资资金的强烈看多情绪。
　　差异化战略:双线开放、免费政策、精选优选
　　苏宁云台以打造全开放生态系统为目标,不仅向供应商提供类目规划、店面设计装修、基础流量导入、基础数据服务、即时通讯服务、苏宁认证商品质检服务、第三方交易担保和支付工具等公共服务,还将提供“店面云”、“金融云”、“IT云”、“物流云”、“广告云”、“运营云”、“知识云”等一系列增值服务。


　　相比天猫、京东、亚马逊等电商平台,我们认为苏宁云台的差异化战略主要体现在以下三方面。1)双线开放:优质供应商在进入线上平台的同时,也可以同步在实体店面进行实物展示,并提供门店自提、仓储和即时配送等服务,预计四季度首批核心门店将对供应商开放;2)免费政策:实行三免政策,即免除平台使用费、技术使用费及佣金,仅收取少量保证金和0.1%的服务基金,同时在账期方面采取T+1到账;3)精选优选:同区域单个商品限五家商户,在把控商户质量的同时,也避免恶性竞争。预计今年招商1万家,2014年招商5万家,2015年招商10万家,并向海外供应商开放。
　　物流、金融、数据成平台盈利点
　　苏宁云台打破目前传统电商平台主要以平台使用费、佣金等构成的收费模式,更多强调为供应商提供物流、金融、数据等增值服务而获得盈利。1)物流云:项目建成后将拥有12个自动化拣选中心、60个物流基地、5000辆干线运输、5000个配送点及2万名快递员;2)金融云:构建涵盖互联网支付、供应链融资、保险代理、余额理财等在内的完整金融产品服务;3)数据云:依托公司IT研发及大数据处理能力,提供包括云存储、云计算、云应用、商户IT定制服务等云技术服务。
　　关注点:核心品类打造,后台供应链建设我们认为云商模式的转型成功,一方面依赖于是否具备核心品类为公司带来流量和黏性用户的快速增长,另一方面依赖于后台供应链系统的持续改善(本质上是科技实力的不断提升)。这也是我们建议投资者关注并跟踪的关键要素。维持公司13-14年EPS预测为0.05、0.04元,“中性”评级不变!n风险提示:消费复苏低于预期;网购对传统实体门店冲击加速;后台供应链建设滞缓;传统供零关系变化,可能导致公司现金流紧张。