棉价暴涨之后，相关企业如何应对？周二亮相的三家纺织股——鲁泰（000726）、常山股份（000158）、山东海龙（000677），恰好做出了三种不同的回答，颇为有趣，值得一看。

    一、由头：棉价暴涨

    国内主要产棉区（新疆除外）三季度出现长时间的阴雨、高温天气，导致我国棉花产量和品质下降，从而使国内棉花供应出现较大缺口；同时由于国内棉纺生产能力急剧增长，三季度尤其新棉上市前后价格持续大幅上涨，国内价格比2002年中期已上涨50％多。自国庆长假以来，国内棉花价格更是出现了大幅、快速上涨，以329级棉花为基础编制的中国棉花价格指数也从9月29日的14107元/吨，上涨到10月13日的15948元/吨，两周涨幅高达13%。到目前为止，棉价暴涨仍无停止的迹象出现。

    这种情况下，棉花种植企业固然可以笑咪咪，但下游企业也并非坐等待毙，我们且看下游厂商鲁泰、常山股份如何应变？以及这一家棉花替代概念山东海龙如何渔翁得利。

    二、鲁泰——到新疆去

    新疆是全国最大的产棉区，年产量为150万吨，占全国总产量的1／3，故而鲁泰的做法最为高明——到新疆去、到最大的产棉区去，这样可以充分发挥公司纺织--染--后整理--服装一条龙生产线的优势，延长公司产品生产链，保证公司有一个质量稳定的长绒棉生产供应基地。今年上半年，鲁泰在地方国营阿瓦提县丰收三场改制时，投资3576万元在新疆阿瓦提县设立了控股子公司——新疆鲁泰丰收棉业有限责任公司（控股51%）。拥有如此高明的战略眼光，鲁泰当然可以绩优长存，7—9月每股收益0.145元，1—9月净利润1.51亿元、增长45%，每股收益0.36元。

    三、常山股价——可惜储备不够

    棉花期货尚未开，当然无法套期保值，但下游厂商其实也可以采取一定的措施来回避风险。这一点，常山股份在今年上半年做得异常成功，中报称：“集中资金在2002年下半年较低价位大批购进原棉进行储备，2003年上半年又抓住原棉价格短期回落的有利时机，适时采购棉花；同时公司还积极争取进口棉配额，把握有利时机，从国际市场进口了部分原棉，较好地化解了原棉涨价带来的经营风险”。故而该股今年上半年净利润同比增长了66%。但第三季度、棉价继续高涨时，公司却没坚持住，第三季度利润较前两季度滑坡，毛利率下降了32%，虽然从面上看来，1—9月份净利润依然实现了6640万元、较上年同期增长了13%，但我们必须分清：7—9月每股收益仅有0.02元，仅占前三季度净利润（1—9月每股收益0.15元）的13%之轻。公司交待了毛利率下降的原因之一：原棉价格大幅上扬且品级下降、供货不足。

    四、山东海龙——渔翁得利

    棉价上涨，作为其替化产品之一的粘胶短纤安享渔翁之利。今年以来，粘胶短纤（1.5D*38mm）的价格一直呈上升趋势，由于SARS疫情等因素影响，5月份价格曾出现短暂小幅回调到11000元/吨左右，之后价格快速回升，截至10月13日，粘胶短纤价格已从国庆节前的14000元/吨上升至16000元/吨，半月内涨幅高达14%。山东海龙的主业便是粘胶短纤，2003年前三季度来自粘胶短纤的营业收入达5.31亿元、占公司主营业收入的76%，其粘胶短纤生产规模位居国内之首。其三季报充份体现出了这份产销两旺的好势头，7—9净利润1037万元，1—9月份净利润2425万元、增长10%，每股收益0.118元。

    棉价上涨，相关企业各显神通，正所谓：你有张良计，我有过墙梯。（黄硕/昆仑证券）