www.eastmoney.com2014年01月13日 15:00

    央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新1月13日在其博文中表示，本轮股市下跌的“核心因素”并非IPO重启。

　　钮文新称，本轮股市下跌的“核心因素”并非IPO重启，而更看重货币政策错误导致了资本市场的大失血。两年以来，“锁长放短”的货币紧缩效果，已经使货币供应结果发生了重大逆转，货币市场利率的高企已经导致大量资金从资本市场逃往货币市场，使中国金融市场更加偏重货币投机，而真正支持实业发展的股市、债市、贷市都出现了前所未有空虚。

　　“问题是IPO不该‘凑热闹’。正当股市大失血的时候，突然增加大量供给，这当然会起到雪上加霜的不良后果。所以，也怨不得股民声讨。在我看来，证监会在努力改革股市IPO，比如加大新股定价全过程的透明度等，而这一点，大的方向没错。但现行新股发行制度改革有没有问题？当然有，而且问题不小。”

　　在钮文新看来，此次新股发行机制改革最大的问题是避重就轻。

　　他表示，第一，中国新股发行改革依然没有摆脱“利益分配”的指导思想，而并未以“准确定价”作为根本的指导思想，所以无法从根本上解决“新股三高”的问题，奥赛康被叫停就是典型的定价失败。证监会半夜出台新股发行的“补充规定”，实际也是为了补救刚刚开闸的IPO定价失败。

　　第二，规定多，理顺市场机制少。我们的监管者往往只懂得“通过规定管市场”，而对市场机制的梳理、修正不够重视。结果是监管成本大大增加，而监管效果十分有限，这实际体现了我们多年来监管效率低下，事倍功半的现实。

　　“新股定价为什么‘三高’？那是因为新股认购市场严重供不应求，资金可以通过短期拆借市场无限放大，但新股不管多少都是有限的；为什么有如此之多的资金愿意参与新股认购，核心是新股上市当天开盘价格与新股发行价之间存在巨大价差，这几乎是无风险套利的机会；为什么新股发行价和新股上市开盘价之间存在如此巨大的差价？因为在现行股市发行上市的机制之下，新股开盘时投资者谁都不会以发行价出售股票，以致这一时刻新股‘有需求、没供给’，而只有新股价格涨到有人愿意卖出，而且要涨到供求达成平衡，才算完事儿。”钮文新说。

　　同时，钮文新指出了中国股市的六大弊端。第一，股票一级市场和二级市场风险严重不对称；第二，股市从发行的一瞬间就被高度投机的资本控制；第三，二级市场变成没有价值股票的垃圾场，一只新股股价需要经历若干年的洗礼才会逐渐正常；第四，中国资本定价严重扭曲，人们不知道发行价和开盘价谁是正常定价；第五，资本定价失真和大起大落，无法给予创业投资家、实业家以稳定的预期，无法激励实业和创业的精神；第六，制度激励了投机，而市场投机盛行与当局意愿背道而驰。