节后A股市场连续两天的红包行情，让中小散户重燃对股市的热情。周四美联储公布最新会议纪要，给投资者吃了一颗定心丸，美联储近期暂不会加息，道指连续五天反弹，全球股市一片欣欣向荣，莺歌燕舞的景象。

　　瑞银今日发布研报指出，国庆黄金周已经画上句号，国内旅游市场休闲游表现抢眼，出境游客量继续高增长。随着居民收入水平的持续提高，赴自然景区的观光游客将持续向休闲游转移，出境游将会持续升温，休闲景区和出境游板块值得配置，推荐中青旅、中国国旅与宋城演艺。

　观光游遇冷出境游火爆

　　根据国家旅游局报道，10月1-7日，纳入国家旅游局监测的125个传统热点景区接待游客量约2962万人次、门票收入约16亿元，同比下滑约1%到6%。

　　瑞银认为主要源于两点理由：

　　1。热门旅游景点过去2年国庆期间就已达接待游客上限，2015年为保证游客安全及旅游顺畅，采取限流措施；

　　2。出境游的高增长分流了客源。

　　国内热门景区接待游客人数几乎零增长，如峨眉山，接待游客约16万人次，同比增长约2%；九华山，接待游客约33万人次，同比增长约2%；黄山，接待游客约18万人次，同比下降约1%。古北水镇异军突起，接待游客约16万人次，同比大幅增长60-70%。

　　尽管由于限流等措施导致景点游客数同比有所下降，但国内游的出行结构发生明显变化，一方面，自驾游、自由行比例明显提升，另一方面，休闲游表现抢眼。

　　随着全国汽车保有量的不断增加及文化层次的不断提高，国内游中，自驾游、自由行比例在不断提升，根据国家旅游局报道，国庆黄金周期间，黑龙江部分城市自由行占比超过70%，福建泉州自驾游比例达到80%以上，江西庐山自驾进山车辆达2.8万余辆，自驾游客占游客总量近90%，辽宁高速公路通行小轿车数量同比增长超过10%。

　　此外，随着我国居民收入的持续增加，国内游正在从观光游向休闲游转变，根据新闻报道，国庆黄金周期间：北京乡村旅游收入约4.1亿元，同比增长6.8%；上海中秋、国庆黄金周期间共实现营业额约134亿元，同比增长10.3%；天津“名流茶馆”接待游客近2万余人，其中外地观众达90%；广东旅游虽受台风影响，但温泉旅游热度不减，揭阳京明温泉、清远聚龙湾温泉接待游客同比增长60%至70%，康桥温泉同比上涨40%。

　　值得注意的是，相比国内游部分热门景区遇冷，除香港外的中国出境游市场同比增长高达36.6%，国庆黄金周出境游旅客量同比增速明显好于国内游，其中，日本、韩国、泰国位列出境游目的地前三。

　　瑞银认为，中国出境旅游市场的持续旺盛，主要源于：

　　1。旅游的消费升级

　　城镇人均可支配收入的提高：中国可支配收入从2000年的6280元/人增加到2010年的19109元/人，年均增速达11.8%。

　　按照国际经验，当人均GDP突破1000美元，国内游快速增长；当人均GDP突破3000美元，周边出境游(类似国内长航线游)快速增长；当人均GDP突破5000美元，跨洲出境游快速增长。2011年中国人均GDP已突破5000美元，2013年达到6874美元。

瑞银发布的旅游行业消费升级示意图

　　2。发达国家对中国居民签证政策的不断放宽

　　2014年来，美国、日本等纷纷推出新规，如延长签证有效期限、简化签证手续等等。

　　两板块或闪耀4季度

　　展望未来，国内旅游市场中，自然景点游持续降温，而休闲游持续高增长。该行认为，随着居民收入水平的持续提高，赴自然景区等的观光游客将持续向休闲游转移，预计2015-2016年国内游客量有望同比增长8-10%，呈稳定增长态势。

　　从地域上看，伴随着签证的持续简化和可逗留时间的加长，出境游将会持续升温，3-5年内仍将以日本、韩国、东南亚等目的地国为主，长期看，欧洲、美国长线游旅客量占比将会持续提升。瑞银预计，2015-2016年中国出境游旅客量同比有望增长18-20%。

　　投资策略方面，步入4季度，传统自然景区将进入淡季，客流量环比将会下降，休闲景区和出境游板块值得配置，瑞银看好3股，分别是中青旅、中国国旅、宋城演艺。