主持人  燕云

    主持人：在华夏银行10亿流通股上市一个多月之后，长江电力这只有23亿流通盘的超级大盘股今日终于掀起盖头。长江电力的发行与上市将会给市场带来什么影响？

　　长江电力的发行有望最终打破市场调整闷局，在短线造成市场震荡的同时，也将最终带给市场以转机和福音

　　国海证券研发中心张永攀：长江电力的发行和上市短期内将形成资金抽血效应，迫使股指下台阶整理，但最终有望促成大盘探底成功。

　　首先，长江电力筹资额近百亿元，超过今年南方航空和华夏银行两家公司的融资总和，与去年中国联通和招商银行的融资额大体相当。在目前市况下，超级航母长江电力的发行上市将进一步加剧资金面的压力和紧张状况，逼使股指下台阶整理。


　　关于长江电力的发行传闻已久，已经对下半年以来的市场形成了较大程度的制约，但市场风险并没有因此而提前释放完毕；尽管受制于资金面的窘迫，其一再推迟发行，但发行是硬道理，扩容是硬道理，长江电力的发行同时向市场暗示新股的扩容势头不减，因此其发行所形成的扩容压力将是空前的，这从近日市场欲涨还跌的犹豫和疲态走势可见一斑，下半年以来颇具杀伤力的最后一跌可能因长江电力发行上市而起。而近日大盘在1350点一带形成的反弹，经进一步震荡横盘后可能演变成下跌中继整理。

　　其次，从基本面分析，公司属电力行业，电力消费量与国民经济发展水平具有明显的正相关性，我国经济的快速发展势头将进一步拉动对电力能源的消费需求，公司所处行业就景气度而言丝毫不亚于电信业和银行业，且明显优于航空业。在价值投资大行其道的今天，作为行业龙头的长江电力，大盘绩优蓝筹股的行业垄断性、稳定成长性和高度的流动性将吸引基金等类大机构投资者踊跃申购和在二级市场争相加码买入并压仓持有，成为众基金的重仓股之一，市场将因此又增添一只大盘指标股，相信长江电力最终将成为类似中国石化、中国联通等市场主力稳定大盘和调控指数的重要砝码，其中长线投资价值应当不菲。

　　另外，从其发行时机分析，长江电力选择在十月底发行上市可谓是用心良苦，仅就这一点而言又非常酷似去年10月前后中国联通的发行上市，相比之下长江电力稍靠后点，但同在第四季度，并且很可能也是分批上市以减轻对市场的冲击。在这个时间段市场正好处于调整途中，其发行上市势必加剧大盘的调整趋势，大盘将因此顺势展开调整，但这只是问题的一个方面。积极的一面在于长江电力的发行与上市最终将促使大盘完成探底过程，并有望借助超级航母的市场号召力带领大盘走出底部，实现市场真正的转势。

　　长江电力低调上场可能较大，其定价水平关乎大盘走势

　　国都证券研究中心王明德：从长江电力的发行概况看，其4.3元的发行价格并不低，与当年中国石化4.22元的发行价格相当，但长江电力发行方式的特殊性又使其具备了一些公司债券的特征。长江电力的发行主体是葛洲坝水电站，葛洲坝在发行完成后再用募集资金买下三峡发电机组进行经营，这事实上是三峡电站在成立不到一年、还不具备上市条件的情况下变相发行的公司债券。当然通过葛洲坝这个中间环节，三峡电站已经成功的将债权融资转化为股权融资形式，在某种意义上可以说是一种创新。由于三峡电站没有足够的经营纪录可供参考，现阶段包括机构在内的投资者对其未来经营状况均很难做出科学评判，因此长江电力的经营风险要较以往发行的任何个股都要高。

　　众所周知，中国石化发行时大盘尚处于熊市下跌初期，当时尽管大盘已经开始下跌，但市场交投依然比较活跃，同时当时机构投资者也还没有伤着元气，市场承接力量依然十分强大，因此中国石化以偏高的发行价格依然在上市当日创出了4.70元的最高价，参与申购的投资者仍有获利出局的机会，而目前形势则要较中国石化发行时严峻许多，市场环境、股价水平都已今非昔比。在此情况下，长江电力的价格定位预计不会很高，初步估算5元附近是其合理价位，定位在5.20元以上则可能引发抛售。

　　长江电力选择在弱市中发行，资金分流作用将要较发行其他几只超级大盘股时更甚。目前两市日均合计成交金额只有大约七八十亿元，前阶段消化华夏银行56亿的募资额度已经显得力不从心，华夏银行发行前后大盘一度出现了加速下挫局面，长江电力近百亿的融资额度显然将对市场造成更大冲击，昨日大盘的深幅下挫与此不无关系。就市场层面而言，除长江电力的影响因素外，我们还注意到近期市场出现了庄股大面积跳水的现象，最近一段时间先后有亚通股份、青海三普、神龙发展、科大创新、航天科技、岳阳兴长、黑龙股份、等一大批庄股出现跳水，庄股跳水说明目前的资金面紧张状况仍在加剧，而长江电力的发行无疑将使资金面的紧张程度达到阶段性极点，这将对已处于水深火热中的庄股群体造成新的冲击。如果庄股跳水现象短期内不能遏制的话，大盘有可能在恐慌气氛蔓延影响下出现急跌走势。

　　长江电力对大盘走势的影响还体现在上市首日的定价水平上。如果长江电力上市首日定价偏高，则可能出现高开低走局面，届时大盘可能在长江电力下跌影响下出现急跌，同时电力板块重心也将随之下移，而且就一般规律而言，超级大盘股的趋势一旦确立就很难在短期内迅速扭转，届时大盘重心可能随长江电力中期下移。如果长江电力定位水平偏低或适中的话，其对大盘的冲击则会明显减弱，届时股指可能在利空彻底释放后逐步进入筑底阶段，同时不排除有备而来的机构在完成筹码收集后，利用长江电力的杠杆效应拉抬股指、推动反弹的可能。

　　长江电力发行将加速大盘赶底过程

　　方正证券研究所陈帆：长江电力的发行将加速大盘的赶底过程，同时由于这个低点是在利空打压下形成的，因此有望成为市场的一个阶段性底部，引发市场的一轮反弹行情。我们预计在发行过程中，市场前期低点1350点将难以对大盘形成有效支撑，而1311的历史低点也将再度面临考验。随着长江电力的最终上市，市场有望出现反弹行情。

　　长江电力的发行方案无疑对年底市场本来已经捉襟见肘的资金面构成更大的压力，因此资金面的负面影响是其所包含的诸多利空因素之一。同时，由于长江电力的发行价格高于市场预期，对于前期希望借助长江电力的低价上市掀起反弹行情的主力机构是一个打击。从二级市场周一的表现看，许多个股的破位大幅度下跌虽然也有其自身的劣质原因在内，但是长江电力的发行预期可能也是原因之一。另外长江电力的大额融资行为将再度强化投资者对于市场扩容的预期，对于本来已经疲软的市场人气无疑是雪上加霜。因此我们预计，周一市场的下跌还没有完全消化长江电力大额融资行为给市场带来的巨大压力，短时间内，市场将继续以盘跌走势来消化这个利空，而前期1350点将难以对大盘构成有效支撑。

　　但是在长江电力最终上市之后，我们认为大盘在经历了持续的下跌后，长期积累的作多动能有望得到激发，从而出现一定程度的反弹。因为从长江电力的质地分析，该股的发行市盈率仍然属于较低水平，比较目前市场电力股的平均市盈率以及流通股本的情况，我们预计长江电力上市后，正常情况下具有35%左右的获利空间。而该股的二级市场定位对于市场未来的表现也具有重大的影响，笔者的观点倾向于该股的低价定位对于后市的反弹有一定的益处。作为又一家超级航母，众多机构，尤其是目前仓位较轻的部分基金对该股上市已经期盼已久，因为其同时具有高流通性和蓝筹预期双重功能。但是从目前市场环境以及相关个股的比价效应分析，该股上市后溢价空间在35%左右，而如定价过高，将不利于主力利用该股撬动大盘，发动行情。（中证网）