记者 赵维 龚小磊

    "广东现象"这一资本市场中引人注目的现象，其出现有没有更为深刻的具有普遍意义的原因？是"广东土壤"抑或"岭南气候"的滋养，还是企业家精神的勃发？对上市公司和资本市场的未来发展有何启示？……

    立十年而不倒

　　整整十年前的1993年，也是在这个南国大地万木葱茏暖阳高照的初冬时节，乘中国资本市场扬帆启航的东风，十多家广东知名企业得以集中招股上市。与当初那个万千股民星夜排队争买抽签认购表的火热景象相比，十年后的中国资本市场却是月冷星稀。然而，1993年上市的广东地区（不含深圳）12家企业，不仅总体运行状况良好，而且收益水平和发展态势已明显优于全国同期上市的120多家企业。

　　这12家公司是：佛山照明、粤电力、TCL通讯、粤美的、白云山、丽珠集团、珠江实业、东方宾馆、广州浪奇、粤富华、广船国际以及ST美雅。虽然在内涵外延上可能会出现模糊，但我们在这里仍不妨将这个广东最早也最具代表性的上市公司群体称作“广东板块”。

　　尽管市场里的行家一望可知这12家企业的品质也有着明显差别，但从这批企业身上仍然很容易发现诸多共同之处。例如，这批企业从上市到现在，主业基本没更换过，保持了产业发展的延续性，甚至连公司的名称和股票简称也始终一致；十年中，这批企业没有出现过退市和PT的，现在唯一的一家ST公司，主业发展前景也十分明朗，各公司也均未出现毁灭性的经营及财务危机，而全国同期上市的公司中已有5家曾经一度退市，现存ST公司达15家，像琼民源这样已完全易主、易业的更接近三成。

　　更有说服力的论据还来自于统计分析。我们选取“广东板块”逐年的平均主营业务收入和平均主营业务利润两个指标，与全国当时上市的共124家公司比较，两组曲线的增长轨迹可谓一目了然。数据显示，1993年，广东12家公司的平均主营业务收入为60259万元，平均主营业务利润为11239万元，而全国所有同期上市公司的这两项指标分别是52845万元和7075万元，当时“广东板块”比全国水平分别高出14%和58.8%。这一差距到1997年后明显进一步拉大，到2002年，“广东板块”上述两项指标已分别达到280615万元和80325万元，分别比全国同期上市企业高出89%和155.5%。而如果从所有公司中剔去广东公司的数据，显而易见，“广东板块”的实际得分会更高！

　　而从“广东板块”中的优势企业来看，其发展跨度就更加明显。资料显示，从主营业务收入指标来看，10年来TCL通讯增长13.29倍，粤美的增长了近10倍，粤电力增长4.86倍，佛山照明增长2.27倍，丽珠集团增长了1.67倍；与此同时，公司的业绩也普遍实现了同步快速增长，佛山照明以持续高比例分红赢得了投资者的青睐，TCL通讯以每股收益1.47元的业绩名列2002年度全国上市公司榜首。

　　追问与破译

　　“广东现象”是否成其为资本市场中一种特有的经济现象？它的出现有没有更为深刻的具有普遍意义的原因？对上市公司和资本市场的未来发展有何启示？这是当前正积极谋求借助资本市场推动经济新一轮起飞的广东政经各界关注这一现象的主要焦点，对此他们纷纷发表了自各的看法。

　　记者专门就此致电国务院发展研究中心金融研究所副所长、中山大学兼职教授巴曙松，立刻引起了他的浓厚兴趣。他认为，这一现象的出现与地域经济环境有深刻关系，因为有很多例证均表明，在当前阶段，中国企业的经营状况相当程度上取决于地域经济环境的影响，而与不同企业的管理水平的相关关系相对较弱，因此深入研究“广东土壤”和“岭南气候”对企业发展的作用意义重大。

　　广发证券博士后陆国庆在系统研究“广东板块”的成长历程后也得出结论，他认为，广东GDP长期保持两位数增长，经济总量位居全国首位，市场化程度较高，为企业发展确定了较高的起点；而十年前正好是国际产业结构调整的时期，这批最早上市的企业由于地缘优势抢得了先机，使制造业得以长足进步；此外，发达的区域经济也对人力资本产生较强的向心力，能够把劳动力优势充分发挥。

　　而担任多家上市公司独董的中山大学管理学院教授李善民认为，在相同的区域经济背景下，对“广东板块”也要具体分析，为什么有的企业一日千里，有的却十年如一日？体制和机制才是决定性的因素！事实证明，谁在体制创新和机制转换方面领先于市场，谁先做到规范治理，谁就能把握住发展的机遇。

　　此外，广东证券投资银行部的刘志鸿博士分析说，从投行的角度看，原来是实行额度制，企业上市由地方政府推荐，1993年又是广东公司首次上市，所以政府在筛选上市企业时也是优中选优，非常谨慎，与后来为国企解困而上市相比，出发点有本质的不同，这客观上导致了这批企业的高成活率。

　　还有专家认为一批“广东特色”企业家的作用也不容忽视。岭南特有的人文环境和企业管理体制成功培育出了勤奋务实的企业家，李东生、钟信才、何享健等都是其中的佼佼者。他们不是以做官的心态经营企业，而是将盈利发展作为企业和个人追求的最重要的目标，他们崇尚发展实业，不屑于玩虚假的“资本游戏”，因此能保证企业实现长远发展。

　　而作为一线监管者的中国证监会广州证管办主任刘兴强认为，“广东板块”上市十年仍充满生机，是一系列复杂因素综合作用的结果，涉及政企关系、社会环境、经济基础、产业区位优势、企业管理机制、人力资本、地域文化以及监管方式等方方面面，实事求是地深入分析总结十年的经验教训，认清楚成功与失败的根源，对今后广东上市公司和资本市场实现持续良性发展，有着重要的现实借鉴意义。下一步广东将加快资本市场的培育发展步伐，如何实实在在地提高上市公司质量是亟待破解的核心课题，希望各界对“广东现象”的研究讨论能在理论和实践上都结出理性科学的硕果。（中证网）