上海证券报

2026-09-17 07:18:26


　　“第二增长曲线进展如何，是否已贡献利润？”在近期密集举行的央企控股上市公司业绩说明会上，新增长点成为投资者最关心的话题之一。从管理层回应来看，企业已通过多种方式培育、拓展新业务，新增长极轮廓渐显。

　　总体来看，各大央企已将布局“第二增长曲线”相关内容纳入“十五五”时期的战略重心。目前，部分企业的新业务已开始贡献业绩增量，也有部分央企的新业务尚未形成规模效应，仍处于成效与风险并存的培育初期。

　　传统主业增长空间收窄

　　今年上半年，多个基础性行业运行承压，部分央企传统业务的增长空间进一步收窄。多家央企控股上市公司管理层在业绩说明会上对市场环境作出审慎研判。

　　通信服务领域的压力率先显现。工业和信息化部数据显示，上半年全国电信业务收入完成8873亿元，同比下降2.1%。移动电话去话通话时长同比下降6.2%，短信业务收入下降12.9%。 中国移动 董事长陈忠岳在业绩说明会上坦言，上半年受新旧动能转换、市场环境因素、增值税税目政策调整等影响，加之公司主动运营、加大套餐流量扩容，通信服务阶段性承压。

　　建筑业的信号同样明确。国家统计局数据显示，上半年全国建筑业总产值同比降低12.71%，新签合同额同比降低14.13%，行业从“增量扩张”正式进入“存量出清”阶段。 中国交建 财务总监刘正昶表示，公司正面临市场缩量等严峻挑战。

　　今年以来，高位区间的油价给油气企业带来了可观的利润，但传统业务的增长“天花板”已经显现。 中国石油 规划总院测算，今年上半年国内成品油消费量1.54亿吨，同比下降9.0%；中国石油在半年报中提到，成品油市场受 新能源 替代和高油价双重挤压，消费量持续下行； 中国石化 则将行业形势描述为“高油价抑制成品油需求和新能源替代加速的严峻形势”。

　　当“第一增长曲线”趋于饱和、增长放缓时，培育新的增长动能、加快发展战略性新兴产业和未来产业成为当务之急。国务院国资委党委今年4月在《学习与研究》杂志撰文指出，当前一些传统产业逐步进入“增长极限”，“十五五”时期必须着眼开辟“第二增长曲线”，推动新旧动能顺畅有力接续。

　　多路并进开辟“第二增长曲线”

　　“公司将稳固第一曲线底盘根基，构建第二曲线未来发展新动能，实现‘存量提质+增量突破’协同转型。” 中国建材 股份总裁魏如山在业绩说明会上表示。上海证券报记者注意到，相关话题在各央企控股上市公司的上半年业绩说明会上高频出现。

　　根据规划，“十五五”时期中国建材股份将打造纤维及复合材料等千亿级优势产业，巩固或培育轻质建材、石墨 新材料 等百亿级产业，布局汽车复材、航空复材等十亿级 新产业 。

　　向产业链高附加值环节要利润是制造型央企的首选。 中国中铁 依托自有矿山布局铜、锂等战略性矿产，资源板块已成为“第二增长曲线”； 上海石化 将聚焦建设现代石油化工和新材料产业高地，构建以关键石化产品为基础，特色精细化工和 碳纤维 、聚烯烃、弹性体等高端新材料为核心的产业体系； 蓝科高新 计划在“十五五”时期重点发力包括熔盐储罐和海洋工程模块的战略业务。

　　部分企业从产品体系着手，打造新的增长引擎。 中材国际 管理层表示，公司将突破传统单一矿种、单一业务环节、单一商业模式的局限，统筹整合工程、装备、运维等核心资源，着力打造覆盖矿业全生命周期、境内外系统联动、多业态有机融合的一体化矿业服务生态。

　　海外市场成为部分央企的发力重点。中国交建管理层表示，公司已提前完成海外国际化指数“十五五”总体计划，海外业务 综合 贡献度显著提升，已成为公司稳增长的核心引擎； 一拖股份 董事长赵维林表示，全球 农机 产品需求旺盛，共建“ 一带一路 ”机遇广阔，海外业务有望成为公司中长期发展的重要增长引擎之一。

　　国务院发展研究中心研究员、企业所原所长陈小洪认为：“第二增长曲线”是央企战略层面的课题，企业既要明确发展的战略远景与战略模式，坚持长期主义而非机会主义，也要做好战略实施管理，厘清具体的产品与市场发展方向、资源分配、竞争优势和内部协同。

　　部分新增长极已初见成效

　　从最新披露的经营数据看，部分央企的“第二增长曲线”已从战略投入期迈入业绩兑现期。

　　算力板块成效最为突出。中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14%，其中AIDC收入和智算服务分别同比倍增； 中国联通 上半年算力收入419亿元，同比增长13%，占主营收入近四分之一； 中国电信 上半年智能收入311亿元，其中智算收入同比增长95%，智算规模突破118.8EFLOPS，利用率达94%。

　　高端制造方面， 中国中车 新产业业务（高端零部件、新能源装备等）上半年营收同比增长11.82%，已成为业务结构的“第二增长曲线”； 中国能建 上半年氢能、 储能 新签合同额分别同比增长179%和30%；中国中铁上半年新兴业务新签订单同比增长5.7%，资源利用业务新签订单同比增长50.8%，装备制造业务新签订单同比增长16.7%。

　　海外市场的增长也可圈可点。 中国电建 上半年新签境外合同1973亿元，同比增长39.29%；中国中车海外收入162亿元，同比增长22.44%； 苏美达 上半年家纺业务实现对美出口1.33亿美元，同比增长36%，汽油发电机产品在美国市场实现主营业务收入同比增长93%。

　　值得注意的是，“第二增长曲线”的培育通常具有长周期特征，多数企业的新业务尚处于培育阶段。 中交设计 总经理范振宇坦言，公司正大力布局 智慧城市 和智慧交通、 低空经济 、空气压缩储能、高端咨询出海等新业务赛道，但这些业务目前处于培育投入期，尚未完全释放利润。

　　毕马威中国国资 国企改革 发展中心与国资研究院主管合伙人乔漠表示，央企开启第二曲线须平衡存量优化与增量突破，存量业务是开拓新业务的基本盘，不能忽视其持续稳定运营所需的资源投入。在新旧动能转换方面，需要把握时机，实现平稳过渡。在技术创新方面，应关注第二曲线业务对于存量业务的反向赋能，提前规划技术溢出效应和溢出路径。

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