全球债券市场遭遇的“抛售风暴”，在步入新的一周后依然未见缓解。

随着华盛顿与德黑兰达成停火协议的希望逐渐破灭进一步推高油价，加剧了债市的抛压，美国的长期借贷成本创下了全球金融危机爆发以来的最高水平。

行情数据显示，周一，在美国总统特朗普断然回绝伊朗重启霍尔木兹海峡的提议、致使这场持续七个月的战事陷入遥遥无期的泥潭后，布伦特原油盘中跳涨逾4%，最高触及每桶108.83美元。此后涨幅虽有所收窄，但仍守在每桶105美元的高位上方。

油价的飙升导致美债抛压重燃，并推动基准10年期美债收益率全天上涨7.98个基点报5.236%，盘中最高时曾一度触及5.27%，刷新2007年6月以来的最高点。至此，10年期美债收益率在过去五个交易日中已有四天走高；自8月中旬美财长贝森特宣布扩大长债回购计划以安抚市场情绪以来，累计涨幅已超50个基点。

与此同时，对政策利率更为敏感的2年期美债收益率周一盘中也一度升至4.96%，创下28个月来最高位。

周一债市再度遭遇的抛售，也导致多只固收类ETF——包括iShares 10-20年期国债ETF与先锋短期免税债券ETF——创下2023年10月以来的收盘新低。

“美国与伊朗的战争对全球经济造成的潜在影响，仍是宏观叙事的核心 驱动力 ，”BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示，“未来终究会出现这样一个时刻，能源走势不再对美国利率产生如此大的影响。但显然，市场尚未达到这样的拐点。”

Lyngen指出，在收益率诱人到足以吸引多头重新进场扫货之前，抛售潮很可能将10年期美债收益率进一步推高至5.35%上方。若触及这一区间，收益率将刷新近四分之一个世纪以来的最高位。

美债收益率与油价齐飞，也令隔夜权益市场全线承压：纳斯达克综合指数盘中跌幅虽有所收窄，但最终全天收跌0.9%；标普500指数下跌0.8%，创下逾一个月来的最大单日跌幅；道琼斯工业平均指数下挫约347点，跌幅达0.7%。

LVW Advisors管理合伙人兼联席首席投资官Joseph Zappia表示：“依然是人们熟悉的剧本：收益率与油价双双走高，持续对权益资产施压。”

杰富瑞欧洲首席经济学家Mohit Kumar则指出：“遗憾的是，我们当前身处一个‘单因素主导’的世界——油价左右利率走向，而利率又是所有资产类别的主要驱动因素。”

事实上，在eToro美股投资分析师Bret Kenwell看来，考虑到本月债市动荡的剧烈程度，美股的表现已堪称异常坚挺。然而，随着交易迈入2026年第四季度收官阶段，真正的考验在于：这种相对的抗跌韧性究竟还能支撑多久？

Kenwell总结道：“坦白讲，美股迄今在顶风前行、消化利空方面做得相当出色。”

展望后市，目前多数市场人士仍预计美债可能难以轻易走出泥潭。道明证券利率策略师Pooja Kumra表示，债券抛售是由“持续的经济韧性”以及缺乏“战争如何解决的路线图”共同推动的，这促使投资者押注利率将在更长时间内维持在更高水平。

标普全球评级欧洲信贷研究主管Paul Watters表示：“我们的感觉是，从现在开始债券收益率可能会逐步走高”，部分原因是“我们认为能源价格冲击将持续到2027年”。谈及各国动用原油储备填补缺口时，Watters一针见血地指出：“全球战略能源储备的安全垫，正在被快速消磨殆尽。”

本月早些时候，美联储已实施了自2023年以来的首次加息。期货市场的押注更显示，到明年1月，美联储还将追加两次各25个基点的加息——而在美伊开战引爆能源通胀之前，市场定价的基准路线原本还是降息。

巴克莱全球研究主管Ajay Rajadhyaksha坦言，“眼下的收益率水位并没有什么坚不可摧的心理魔咒”，唯有发生实质性的基本面转向才能扭转抛售——例如“美国经济动能开始显现疲态”，或是高企的资金成本真正“反噬”股市等风险资产。“只有当这些信号浮现，我们或许才能确认本轮收益率上行已经触顶。”