券商中国

2026-10-29 08:16:38

　　两家上市险企三季度净利双双下降。

　　最新三季报显示，2026年第三季度， 中国平安 归母净利润40.60亿元，同比下降93.7%； 中国太保 归母净利润56.28亿元，同比下降68.4%。

　　受三季度单季表现影响，2026年前三季度，中国太保归母净利润364.03亿元，同比下降20.3%；中国平安归母净利润966.45亿元，同比下降27.3%。

　　上市险企净利润呈现“过山车”态势，主要受权益市场回调影响，叠加去年同期高基数，而新会计准则进一步放大了权益市场波动影响。

　　自2023年实施新会计准则以来，上市险企的利润波动明显加大。业内认为短期会计利润波动不代表 保险 公司经营能力发生变化，但利润季度间的高波动仍会扰动估值，应拉长观察视角。

　　单季剧烈波动频现

　　三季报中，中国太保表示第三季度财务数据较去年变化，主要原因是资本市场波动影响。

　　从平安寿险及健康险业务来看，该公司2026年前三季度营运利润872.38亿元，但短期投资波动达到339.57亿元，叠加这部分影响后，平安寿险及健康险业务净利润为532.81亿元。

　　实际上，在上半年资本市场向好推动下，上市险企几个月前刚交出了一份亮眼业绩。2026年上半年， 中国人寿 、中国平安、 中国人保 、中国太保、 新华保险 五大A股上市险企合计实现归母净利润3173.87亿元，同比增幅达78.1%，在去年同期高基数之上再创新高。

　　去年同期净利高基数也是原因之一。回顾2025年前三季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等五大A股上市险企合计实现归母净利润4260.39亿元，同比增加超千亿元，增幅33.5%，创历史同期新高。其中，第三季度各家险企单季利润增幅区间35.2%—91.5%。

　　例如，中国平安去年三季度单季归母净利润648.09亿元，同比增长45.4%，中国太保去年三季度单季归母净利润178.15亿元，同比增长35.2%。

　　实际上，自2023年实施新会计准则以来，上市险企的利润波动明显加大。原因在于，新准则下，不少资产被归类为TPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）类资产，其公允价值变动直接体现在当期利润中。

　　同时，上市险企近年来为了降低财报波动性，持续增加高股息类资产配置，这类资产主要进入OCI类资产，以公允价值计量且其变动计入其他 综合 收益，其市值变化未计入财报净利润，但计入净资产。

　　从三季度来看， 国泰海通 研报此前分析，三季度单季中证红利指数上涨9.4%，预计优质红利资产上涨带来计入OCI的权益资产公允价值提升，对上市险企净资产形成支撑。

　　由于上述多因素叠加，据 券商 中国记者梳理2023年以来单季度净利表现，上市险企单季度净利润波动超过50%的情况并不鲜见。在剧烈市场波动下，也有险企曾出现当季亏损。

　　由于三季度权益市场回调，此前已有多份研报预计，受权益市场回调影响，上市险企第三季度单季业绩承压，叠加去年同期高基数，上市险企前三季度盈利同比将出现下滑。

　　 华泰证券 分析，在当前利率变化相对有限的背景下，权益市场表现仍是影响险企总投资收益率和当期利润的重要变量，三季度市场回调预计对险企投资收益形成明显拖累。与此同时，去年同期权益市场表现强劲，形成较高同比基数。因此，今年三季度险企投资端同时面临“市场回调+高基数”的双重压力，预计总投资收益率及利润同比增速可能阶段性承压，对权益敞口较高、投资β较大的公司影响可能更为突出。

　　 东方证券 分析，上市险企交易性股票及基金资产规模较大，权益市场波动对当期投资收益影响显著，权益市场回调叠加去年同期高基数，预计三季度上市险企投资收益明显下降。

　　营运利润保持增长

　　从营运利润来看，两家上市险企均保持增长。2026年前三季度，中国平安归母营运利润1259.05亿元，同比增长8.3%，中国太保归母营运利润300.81亿元，同比增长5.6%。

　　营运利润以财务报表净利润为基础，剔除短期波动性较大的损益表项目和管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目及其他，被认为更能反映保险公司经营实质。

　　从核心业务板块来看， 2026年前三季度，平安寿险及健康险业务营运利润872.38亿元，同比增长5.7%。平安产险原保险保费收入2652.15亿元，同比增长3.5%，其中 新能源车 险原保险保费收入同比增长21.2%；保险服务收入2630.35亿元，同比增长3.8%；整体综合成本率95.6%，同比优化1.4个百分点。

　　2026年前三季度，太保寿险实现保险服务收入646.34亿元，同比增长1.0%；太保产险实现保险服务收入1514.08亿元，同比增长0.4%。

　　具体而言，太保寿险实现规模保费2676.51亿元，同比增长1.4%；保险服务收入646.34亿元，同比增长1.0%；新业务价值143.51亿元，同比下降6.5%。

　　产险方面，2026年前三季度，太保产险实现原保险保费收入1632.45亿元，同比增长1.9%，保险服务收入1514.08亿元，同比增长0.4%。反映经营质量的关键指标承保综合成本率96.2%，同比优化1.4个百分点。

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