□新华社记者 张旭东
　　陷入困境的南方证券经过数年竭尽全力自救无效,最终于日前被中国证监会和深圳市政府接管,避免了破产倒闭的巨大风险。但业内人士认为,南方证券被接管只是解决老牌大券商积弊的开端,管理层面临的考验刚刚开始。
　　券商困境是证券市场内的老话题了。从2002年开始,因严重违规经营和亏损,鞍山证券、大连证券、富友证券、佳木斯证券、新华证券等一批中小证券公司相继被关闭或撤销。不过,南方证券远非此前倒闭的一系列小券商可比,如果让南方证券走上倒闭或破产之路,市场付出的成本和带来的金融风险无法估量。“行政接管”是不得已而为之的稳妥选择。
　　南方证券作为我国成立最早的三家大券商之一,在市场上曾一呼百应,威风八面。10年多的辉煌成长历史,让南方证券在相当长的时间内享受着大牌券商的优越感,国内也只有少数几家券商可与之媲美。曾经是我国证券业龙头主力的南方证券走到今天这步境地,按南方证券高管人员的分析,问题主要来自两个方面:过去房地产等投资亏损使其背上不良资产的包袱;2001年以来股市大幅下挫造成的巨额自营、委托理财业务亏损,尤使其遭受重创。
　　最近两年内,南方证券一直在传言———辟谣———再传言———再辟谣之中挣扎。“南方证券危机”一直是证券市场中的焦点话题,政府和市场各方也在试图挽救南方证券。曾任深圳发展银行行长的贺云和申银证券(后合并为申银万国)的创始人阚治东2002年6月受命于危难之际,同时踏入南方证券,出任董事长和总裁之职。但是一年多的运作表明,南方证券积重难返,阚治东于2003年年底黯然离职。
　　南方证券被行政接管后显露出困境真相。证监会发布消息称,南方证券近年来管理混乱、内控不力、经营不当,财务、资金状况继续恶化,虽采取多种自救措施也无济于事;证监会与人民银行、深圳市政府也加强对南方证券的现场监管、整改和督促,同时还调用紧急救助资金给予临时性支持;但由于问题严重,这些措施仍不能解决问题。
　　为化解南方证券风险,管理层选择了“行政接管”这一方式。这种处置方法与前几个问题券商明显不同。不过,南方证券虽未走到像新华证券那样“猝死”的一步,但其暴露出来的问题和潜在的金融风险,还是令市场人士倍感沉重。用曾任南方证券总裁的阚治东的说法,南方证券的困境,折射出了券商普遍存在的管理失控、经营粗放、投资水平低下的现象。从最近券商不断暴发出的危机来看,经营状况严重恶化的绝非南方证券一家。
　　有人说,券商脱困需要大牛市,可牛市绝不会让所有券商都转危为安。事实证明,南方证券近年来的危机,恰恰是在牛市之中积蓄而成,只是凸显于熊市之时。如果不解决券商的体制问题,不建立起严密的内控机制,不经过一轮脱胎换骨式的再造,下一个“南方证券”也许很快就会出现。