2003年，中国概念股在海外市场上的表现可谓“一枝独秀”。但“花无百日红”，近来种种迹象表明，中国概念股正在海外市场遭受大规模抛售。

　　出货迹象明显

　　从近期海外股市的盘面来看，美国中国概念股指数(USXChinaIndex)开始调头向下；大部分中国概念股的走势也开始局部放量向下。众所周知，高位放量不应该是建仓的表现，而是投资者开始获利回吐的信号。

　　不仅盘面上出现出货迹象，很多基金也有类似表态。美国新兴市场基金的经理人麦克·马登称，去年年初中国概念股就像一个泡沫，而如今这个泡沫似乎越来越大了。马登一直在抛售中国公司的股票，尽管他对中国的长期潜力充满信心。

　　在香港市场上，中国概念股也遭遇了同样的境遇。1月份，英国石油(BP)及渣打分别沽出持有的中石油及中银股票获利，摩根大通此前也连续减持了约20只中国概念股。

　　谈及减持原因时，很多分析师都唱起“泡沫经”。2003年摩根士丹利资本国际中国指数飙升81%，虽然这低于1999年纳斯达克市场86%的涨幅，但已经足以引起人们的不安。去年在香港上市的中国企业股票更狂涨152%，2003年中国三大门户网站新浪(SinaCorp.)、搜狐(Sohu.comInc.)和网易(Netease.comInc.)各自的涨幅高至220%至420%之间。

　　中国人寿的股价自上月在香港和纽约上市以来涨幅已经超过60%。中国人民保险公司(People＇sInsuranceCo.)自从去年11月首次公开募股以来也上涨了90%以上。数家投资银行都对这两家金融机构的股价发出了偏高的提醒。

　　谈及此次减持原因，汇丰银行驻香港的分析师瞿宏斌认为，中国公司的真实情况很难达到投资者预期。很多投资者当初购买中国公司的股票时，大都处于对整个中国经济前景的看好，但现在的情况是股价泡沫太大，基本面已无法支持股价，令许多人担心将来可能会遭受损失，于是便见好就收。

　　基本面难以支撑股价

　　近期传出的一些中国公司基本面的消息也的确不尽如人意。一上市就被众多海外投资者追捧的中国人寿，却被中国审计署查出涉嫌巨额资金违规，虽然问题涉及的是其上市前身，但无论如何，短期内高股价已经难以继续维持。

　　不仅国有企业的一些做法在外资投行看来很不合规，对民营企业的融资手段的意见更大。摩根斯坦利经济学家谢国忠认为，中国很多上市民企的融资手段将会成为中国金融体系的一大危害。

　　他指出，很多民企老板并不是在搞实业，而是热衷玩资本数字游戏，尤其是房地产企业。他们一心想上市圈钱，或是将手中的股票抵押，换来更多的钱去维持其坐庄的股票，或是再弄一个上市公司……据记者了解，现在国内很多类似民企的日子已特别难过。一民企搞融资的员工告诉记者，现在股票抵押的成本越来越高，原来1：1的融资成本已经涨到了近期的1：2左右。

　　谢还认为，另一个基本面无法支持高股价的原因是很多民企在上市之初就是在编故事。一位最近正准备在香港上市的民企业务人员告诉记者，他们的上市过程先是有一些上市中介帮助他们编故事，接着有会计师事务所和律师事务所帮助其找漏洞，待找到漏洞后，再用一个故事去补上。

　　分析人士认为，最近中国概念股在海外种种“失意”迹象表明，今后在海外上市的中国股票将会产生一定的分化，真正有实力的企业可以摆脱股价下跌的失利困境；但一些没有真实业绩支撑的股票也将不再会出现前期单边上扬的走势。随着近期2003年财务报表的相继出台，中国概念股在海外股市上的境遇或许将会有很大分别。（记者黄嵘/中国经营报）