事实证明，在“资本为王”的证券市场上，大股东的实力是决定上市公司兴衰存亡的关键。但凡新大股东资金雄厚、技术领先、渠道发达、管理严格，公司的主业转型和核心竞争力的锻造就比较顺利，并与大股东形成相辅相成、携手共进的局面。

    如国投电力（原*ST华靖，600886）一度面临暂停上市风险，但随着公司、国家开发投资公司以及中国石化(600028)三方间资产置换和三家置入的发电公司发挥效益，公司2003年实现主营业务收入13.77亿元、净利润2.15亿元，净资产收益率19.96%，因而进入绩优阵营；今后数年内，公司有望凭借国开投雄厚的实力、抓住电力改革的契机实现可持续发展。

    再如鲁银投资（原*ST鲁银，600784）2002年每股亏损达1.07元，在山东莱钢集团的大力扶持下摇身变为钢铁新锐，2003年主营业务收入猛增7倍并一举扭亏；海泰发展（原ST海泰，600082）2000年和2001连续两年巨亏，2001年将全部商业性资产和负债置出，海泰集团以优质高科技资产置入，2002年就实现每股盈利0.19元，2003年进一步达到0.34元；综合类的蜀都（000584）被江苏双良科技收购，2003年9月起主营业务新增盈利能力较强的氨纶产品销售，今年2月业绩预增；南京斯威特集团间接控股*ST天鹅（000418）后，公司主业转型至IT业，资产质量和盈利水平大幅提高，2003年度扭亏为盈已成定局。

    通过吸收合并实现主业转型的公司则出现业绩分化。如青岛双星（000599）2001年吸收合并华青股份，目前轮胎制造业已成收入和效益的绝对支柱；同样因吸收合并而使造纸超越原陶瓷主业的某公司，近年业绩却出现明显下滑趋势。这主要是因为吸收合并的操作模式多为地方政府主导，此时吸收合并进来的资产质量和赢利能力成为影响公司业绩的关键。

    与上述形成鲜明对照的是虚假重组转型。一些成立仅几月甚至几天、每年盈利仅几万元甚至几千元的机构，打着重组幌子将上市公司当成投机时代的“资本玩偶”和提款机，公司转型后的业绩一般是先升后降及至巨亏。如ST英教（600672）单从其历史上的欧亚农业、广华化纤、四川广华、英豪科技等称谓，可知公司曾经历了一场怎样的转型苦旅———被视作未来发展重点的教育、互联网等时髦业务并未对公司业绩作出实质贡献，数亿巨资打了水漂。

    因此，多数伴随大股东频繁变更而频繁转型的公司往往是越折腾越穷，而为此付出最终代价的只能是广大投资者和公司职工。（记者尹永强/证券时报）