【热点聚焦】长江电力配售股份上市 基金态度至为关键

    

　　今日是长江电力法人配售部分(6.467亿股，占流通股本的27.78%，占目前已上市流通比例的50%左右)上市流通日。

    

　　持有分散基金是大户

　　长电新上市筹码的分布情况为，1272家法人投资者手握64670万股新上市筹码，其中104家基金持有13013万股。前三名基金分别是，南方避险增值基金有1211万股，德盛稳健证券投资基金494万股，南方宝元债券型基金399万股。宝元和南方避险同属于南方基金管理公司。总的看来，6亿多的筹码分布较散，户均持有量仅仅50.84万股，基金是大户。

    

　　法人投资者会怎么办？

　　几乎所有的基金都是长电的股东，但多达1100多家的其他股东很难与基金站在同一战壕，毕竟只有4.3元的成本，目前溢价高达100%，现价抛出，直接兑现真金白银还是很有吸引力的。

　　在发改委控制九大行业投资、银行紧缩贷款的背景下，手头宽松，不依靠银行过日子的企业还是极少数。不排除部分法人投资者股权换现金。

    

　　说好说歹市场分歧大

　　从长电质地看，长电业绩在今后几年都能保持高速增长，是蓝筹股的代表品种。从盘面看，该股围绕9元作强势整理四个月，迄今没有破位迹象。近期，中石化、上海石化、中国联通等破位下跌对长电的股价有一定的下拉作用。

　　空方认为，长江电力配售的上市会使该股的重心下降，难以持续走强，对整个电力板块而言，则意味着短期高点的来临；多方认为，长电锁定股平稳上市几率较大。长江电力业绩十分优秀，短期股价下跌反而是为增量资金的入市提供理由。

    

　　对股指影响几何

　　实际上，今日长江电力可上市流通股份数量为64670万股。如果与近年来同一量级的大盘股的首次配售股份上市相比较，宝钢股份、中国石化、招商银行，华能国际等公司当日股价波动幅度并不大，区间仅仅在上下2%以内；这样，长江电力股价当日大幅波动的可能性在减少。

　　当然，如果抛开这类数据分析，投资者也能找到大盘股配售股份上市改变市场运行趋势的证据。以中国联通最后一批2.59亿配售股今年4月9日上市流通的情况为例，当天中国联通股价下挫1.53%，拖累当日沪综指在连续上升后出现首次大幅下挫，暴跌逾40点；截至昨日，中国联通股价已经下挫13.4%，并拖累大盘从高位下挫近11%。

    

　　市场波动难免

　　市场人士预计，在目前1540点的点位上，市场短期很可能会因为长电而出现大幅波动--要么大起，要么大落。

　　较为乐观的中关村证券预计，目前新发基金的整体仓位仍保持在偏低状态，长江电力本次一般法人股配售上市是这部分资金进行突击建仓的大好机会，新基金不会轻易放过，大盘也完全有可能跟随长电结束调整。但也有悲观的市场人士预计，长电前期一直抗跌，规避了前期板块轮跌的风险，随着此次扩容压力加大，大盘很可能会跟随长电下试1500点的支撑点位。

　　市场较为形成共识的是，长江电力配售股上市对市场资金面有实质性的考验。数据最能说明问题：若长江电力上市后全部流通，则全部换手将需要54.52亿元资金，相当于昨天深沪两市成交量的一半，这对于短期资金面显然是个考验；但如果以机构研究数据计算，市场上流通股本超过10亿股的超级大盘股，在首次配售股上市首日，成交股数仅占新流通数的12%--31%之间，那么，长电当日成交量仅在6-18亿元之间。这样的数据，可能会让市场更容易接纳。

    

　　基金态度至为关键

　　在长江电力发行上市之初，投资者已经可以体会到基金对该股的追捧。但在目前，基金对长江电力投资价值的判断，是继续持有还是抛售，可能会决定市场走向。

　　实际上，基金第一季度投资组合显示，基金共持有长江电力近3.19亿股；而且，发行时所有的挂牌基金都参与了长江电力的网下申购，97只基金动用了468亿元参与摇新，共获配约1.28亿股，而这1.28亿股的倾向至为关键。从种种迹象中观察，此前几天基金在二级市场上选择了对长江电力进行积极护盘。有交易员表示，“在5月12日和13日当天，明显感受到有场外资金涌入长江电力，电力板块的整体抗跌甚至短线走强是主力动向的风向标。”

　　对此，北京首证的分析师则有不同的看法，他们认为，长电近几个交易日的抗跌可以理解为基金以比较小的代价来维持该股的定位，从而在配售股份上市流通时以比较高的价格进行兑现。因此，在目前弱势格局下，市场承接意愿可能会相对薄弱，不排除长电短期向下破位的可能，并带动电力板块整体走弱。

    

　　关注基本因素

　　值得注意的是，就在长电配售股上市前夕，公司方面公布了2004年的盈利预期。长电预期，2004年公司经营目标是实现销售收入56.21亿元，利润总额39.22亿元，净利润26.18亿元，每股收益0.333元。

　　按照动态市盈率计算，目前长电市盈率水平在26倍左右，与市场平均市盈率接近；考虑到长江电力在能源类股中是可以长期预测、有稳定成长性的股票，也是抗风险能力较强的个股，其股价出现一定的溢价应该是可以预期的。

　　从基本面去分析，水电类股票中，由于煤炭长期上涨，必然导致整个电价处于长期上涨趋势，随着电力定价市场化程度的深化，水电与火电必将实现将来的价格并轨，因此水电类公司有着巨大利润空间。基于此，中国目前具备投资价值的股票，将成为各类基金、尤其是社保基金首选个股。有专家指出，就中长期而言，长电配售股上市不会有实质影响，市场目前并不缺少资金，大盘的低迷更多是来源于对宏观政策调控的恐惧心态。