记者 立武  中证资讯  徐辉

    在公告将退出长城国际后，周四停牌后开盘的长城电脑（000066）直奔跌停，并且全日封死跌停。那么，究竟该怎样看待其出售长城国际，长城电脑从终点回到起点究竟亏了谁？

    IIPC归属是关键

    受联想收购IBM全球PC业务影响，长城电脑退出了长城国际。由于持有20％长城国际股权，几乎是长城电脑主要利润来源———2003年贡献了3亿元投资收益，市场很自然在长城电脑退出后选择了向下跌停。长城国际全称为长城国际信息产品（深圳）有限公司(IIPC)， 成立于1994年2月，由IBM与长城计算机集团合资成立。其中IBM持80%股份，长城集团持20%股份。

    就在上周，已经有消息表示，长城电脑在获知联想将要收购IBM的PC业务后，将会考虑将自己所持IIPC股份悉数转让，从而IIPC将成为IBM全资企业。

    长城电脑并未吃亏

    就本身而言，长城电脑在卖掉长城国际20%股权这笔交易上并不吃亏。资料显示，长城国际注册资本仅780万美元，由于转让给IBM的交易价格将以评估机构评估结果为定价参考，双方协商确定。可以肯定的是，转让价将比长城电脑原始投入大大溢价，外界估计这一定价可能达到数千万美元。这就是说，这笔将在2005年完成的转让交易，会给长城电脑带来较大投资收益。对此，长城电脑在昨天公告中也表示，预计对明年盈利状况影响不大。

    现在的问题是，以从长城国际获取投资收益来支撑业绩的长城电脑，在卖掉这块资产之后，到2006年或是以后又靠什么来盈利？财务数据表明，长城国际在2003年给长城电脑带来了近3亿元投资收益，2004年上半年这一数字达到了1.68亿元。与之相比，长城电脑主营业务简直微不足道甚至处在亏损状态。寻找真正赚钱业务，是摆在长城电脑面前的头等大事。

    基金再成冤大头

    尽管公司方面影响不大，大股东也没吃亏；但长城电脑连续跌停，对流通股东打击实在太大了。从流通股东情况来看，基金无疑是最大流通股东。如无意外，大批基金将被套在其中。基金大规模介入长城电脑是在今年上半年，加仓力度最大时间段就在这期间。到三季度，部分基金如嘉实成长、华宝增长等继续加仓。从股价与流通股东进出情况来看，未减持的基金将全部被套入其中，因为当前股价已经接近年度最低价了。

    再度盘算究竟谁吃亏了？是基金，但更是基金背后的投资者———基金份额持有人。当然有人赚钱了，一些被称为“基金老鼠仓”们显然赚钱了，在长城电脑上半年从8.3元涨到14.71元（均为相对目前价格后的复权价）的过程中，他们的获利接近翻倍。

    再度与IBM合作成预期

    知情人士分析，对于长城电脑的未来，投资者其实不必过于担心。长城电脑总裁孙治成曾表示，未来将加大新品研发力度，推动产业结构升级，同时保持与IBM在其他产品领域的密切合作关系。为了顺应产业发展潮流，公司做出了在国际国内市场全面向高端发展的战略部署，而这与IBM全面转向IT服务咨询和高端服务器业务战略不谋而合。作为IBM在中国非常重要的合作伙伴，在配合IBM处置掉长城国际股权后，长城电脑与IBM在高端产品领域展开合作是完全可能的，这将促进其主营业务向高端转型，弥补与国际高端技术领域的差距。

    有关人士称，如果长城电脑与IBM公司确实再次携手，从事服务器产品生产制造等高端业务，将进一步表明长城在全球IT制造领域的雄厚实力；同时迈出长城“向高端高技术发展”战略部署的重要一步。（中证网）