中国银河证券研究中心  

    走出个股“情结”尝试投资新思维

    普通投资者在进行股票投资时往往存在较为严重的“个股情结”。对自己所投资的个股抱有好感，逐渐对个股形成感情。在股票套牢后，难以及时止损，此时股票投资容易固化乃至呆滞，从而既拒绝了该个股波动的获利机会，也拒绝了其他股票波动的获利机会。“个股情结”往往让投资者的股票资产呆滞固化一年甚至更长时间。
    上证50指数成份股二级市场行情走势主要受行业状况和上市公司基本面影响。对于行业和上市公司的研究，普通投资者无法和投资机构较量，普通投资者可以与基金抗衡的领域就是大势研判。十多年中国股市造就一大批经验丰富、市场感觉良好的中小投资者，其对大势的把握能力并不亚于基金管理公司。在传统个股交易的基础上，ETF为投资者提供了一个短线投资大盘的交易方式。对ETF的投资，恰恰可以发挥广大散户与短线高手的行情判断优势，更有利于投资者盘活资产，在规避风险的同时捕捉各种短线机会。投资人如果对成份股的内在价值无法做出明确和准确的估值，可以实施以股换ETF，规避个股投资结果的巨大不确定性。投资者从个股交易过渡到指数交易，是交易方式的重大飞跃，借助ETF实践新的投资思维。

    及时规避个股突发风险

    虽然上证50指数的50只成份股基本都是流动性好、质地优良的股票，但基金对成份股的投资严重失衡，机构投资者对50指数成份股的看法存在巨大的分歧。机构巨仓对决，一旦个股爆发非系统性风险，极有可能酿成惨烈的“多杀多”局面。因此投资者要冷静分析，远离机构搏杀给个股带来的巨大风险，积极实施股票换购ETF，充分享受稳健的指数投资。        
    近日上证50指数成份股之一的伊利股份爆发突发事件。12月20日上午，伊利股份开盘在跌停板价位9.77元上成交20375手之后立即被上海证券交易所停止交易。21日，伊利股份继续停牌。22日停牌一个小时复牌后被迅速压低到跌停板价位8.79元，跌停板附近大量成交后价格超跌反弹。12月20日伊利股份跌停并暂停交易的当天，上证50指数只下跌了1.35％，跌幅仅比上证综指高0.19个百分点；21日，伊利股份继续停牌，上证50指数则正常运转，全天的下跌幅度只有0.03％，同日的上证综指下跌幅度是0.02％。作为一只重要的50指数成份股，基金对伊利股份的持股达到流通股比例的35.58%。伊利股份爆发的突发事件及二级市场价格剧烈下跌的情况说明单一成份股蕴含着巨大的非系统性风险。如果将个股换成ETF后，个股的非系统性风险将彻底消除。

    ETF是流动性最好的投资工具

    ETF是流动性最好的投资工具，ETF没有停牌之说，个股有停牌制度。投资者在投资个股时，所投资的股票出现跌停板，股票就会卖不出去，此时投资者就会面临流动性风险。上市公司因为股东大会、临时公告、重大事件等原因导致的停牌也影响到投资的变现，从而也会影响到流动性。投资ETF将不存在上述的各种临时停牌情况，从而可规避所投资资产因停牌固化的风险。一些个股在需要变现时往往面临较大的流动性障碍。而ETF产品最大的妙处就是ETF有一个自动套利机制的存在，是保证ETF净值和价格自动平衡的精妙武器，可以抹平折溢价。需要大量卖出ETF时，只要略微折价就可以卖出ETF份额，套利系统将自动攫取折价套利部分，从而提供卖出流动性。需要大量买入ETF时，只需略微溢价，套利系统将自动攫取溢价套利部分，从而提供买入流动性。自动套利机制使ETF变成是市场流动性最好的投资工具。而个股在变现时容易受各种市场“噪声”的干扰从而付出沉重的变现代价。（中证网）