记者 查明

    加正与减负，都可做大结果，这是中联重科（000157）和恒瑞医药（600276）联袂推出年报所要证明的有理数运算法则。

    中联重科2004年实现净利润3.83亿，同比增长65.91%。考虑到去年二季度开始的宏观调控对工程机械行业的负面影响，这份答卷应该让投资者满意了。

    中联重科何以在毛利率下降9.61个百分点的情况下，净利润不降反升呢？直接答案是得益于主营收入由2003年的11.73亿元猛增至2004年的33.80亿元。而进一步分析主营收入增长的原因不难发现，公司2003年底所做的加法起到了至关重要的作用。

    资料显示，中联重科2003年分别收购了中标公司经营性资产和湖南浦沅机械有限责任公司所拥有的与25吨及25吨以上汽车起重机相关的经营性资产。由此，公司主营业务增加了汽车起重机械和环卫机械两项内容。根据“主营业务分行业、产品情况表”列示，起重机械和环卫机械的主营收入之和超过了17个亿。即使刨除掉公司原有起重机械的业务量，并购带来的收入也几乎占了总收入的半壁江山，而且其综合毛利率还高于整体水平。加法对中联重科业绩增长的意义可见一斑。

    如果说中联重科的年报是一种个性的张扬，经营中的优点（收入激增）和缺点（毛利率大幅下滑）都一目了然，那么恒瑞医药的年报则需要耐心品味，于细微处见真知。同样由于药品市场整顿、采购招标推行，公司经营的外部环境不容乐观，但在主营收入微增9.02%，部分主营产品毛利率小幅下滑的“表象”下，公司通过调整产品结构、降低生产成本等措施，扣除后的净利润也实现了42%的增长。

    在恒瑞医药业绩增长“处方”中，“壮士断腕”赫然在目。公司去年6月出售了连云港中金医药包装有限公司的全部股权后，淡出医药包装材料业务。尽管4000万元的出售价格还导致了322.9万元的亏损，但数据显示，这部分股权上半年就给公司带来773.99万元的亏损。这表明，恒瑞医药出售中金包装，也是出售了一个包袱。如果不做这道减法，将很可能进一步妨碍公司的业绩增长。（中证网）