过去一年多时间里，一批具有百年乃至千年的老字号中药股（如云南白药、东阿阿胶和同仁堂等）被主流机构大量收藏，不断逆流而上。说到老字号，九芝堂（000989）也是其中之一：公司的前身“劳九芝堂药铺”创建于1650年，距今已有300多年历史，是中国著名老字号。3月1日，九芝堂公布了04年报，我们的话题就从其年报开始。

    有没有机构？

　　想必这个问题是普通投资者最感兴趣的。九芝堂也像其它老字号一样，被多家机构持仓，前十大流通股东全是机构投资者，其中（1）第一、二、四和五大流通股东皆是基金，合计持有1374万股；（2）第七、八和九大流通股东是三家QFII，合计持有305万股，而且都是在04年第四季度才买进的；（3）前十大流通股东合计持有2274万股，占其流通股本的18.4%。说明九芝堂不仅得到部分国内机构投资者的认可，亦为“洋鬼子”看中。

    股价高不高？

　　2004年，九芝堂销售收入和净利润分别增长了0.39%和28.86%，净利润增幅远高于销售收入增幅，每股收益为0.404元，较不错。以该股目前6.9元左右的股价计算，市盈率17倍左右，低于另外几家名气更大的中药股，在情理之中。

    靠什么赚钱？

　　九芝堂姣好的业绩从何而来呢？显然占据了其销售收入一半以上的医药商业只能做大却不能做强，真正提供利润的是三大系列产品（驴胶补血颗粒、斯奇康注射液和浓缩六味地黄丸）。这三大系列产品毛利率之高，不看不知道，一看吓一跳：（1）驴胶补血颗粒，用于久病体虚，气虚血体型月经不调等妇科疾患，毛利率为60.85%；（2）斯奇康注射液，主要用于治疗和预防慢性支气管炎、感冒、哮喘等疾病，毛利率高达91.22%；（3）浓缩六味地黄丸，用于肾阴亏损，头晕耳鸣，腰膝酸软，骨蒸湿热，盗汗遗精，消渴，毛利率为60%，甚至高于最著名的同仁堂的六味地黄丸（据后者04年半年报显示为54.43%）。有这三大类如此高利润率的产品撑着，九芝堂当然不愁赚不着钱了，或许中外机构也正是冲着这些产品而来的？(吴刚/昆仑证券)