细分市场龙头

　　平安证券　罗晓鸣

　　轴研科技主要从事轴承、电主轴、轴承专用工艺装备和检测仪器及相关产品的研发、生产、销售以及技术开发业务。公司主要产品以“高、精、尖、特、专”为特征，属高端产品系列，具有技术含量高、市场潜力大、附加值高等优势，主要面向国内高端产品市场及航天等特殊领域，面对的主要竞争对手是国际知名轴承生产厂家。公司的主要产品既能够在技术上与国际跨国公司抗衡，又具有一定的价格优势，因此在各自的细分市场上占据着有利位置。

　　公司由国家一类科研机构洛阳轴承研究所改制设立，继承了原国家一类科研机构洛阳轴承研究所的主要人力资源，拥有专业齐全的轴承综合技术配套能力，能够解决复杂条件下的轴承应用问题，具有轴承开发、工艺设计、生产制造、特殊检测方法等涉及轴承设计、生产、使用全过程的综合开发能力，并在多个关键学科具有国内领先水平。

　　但是，公司整体规模和单个产品规模有限，不具备规模经济带来的成本优势；而且，公司管理人员和营销人员的市场意识有待提高，销售手段有待改进，公司的营销网络有待扩大。

　　目前Ａ股市场轴承类上市公司有三家，即西北轴承、ＳＴ襄轴和龙溪股份，前两家公司的业绩很差，与轴研科技基本没有可比性，只有龙溪股份可比性较好。目前龙溪股份的市盈率为２２．２６倍，市净率为２．０７倍。以此可将轴研科技定价在：市盈率定价：７．３５元，市净率定价：８．３０元。

　　轴研科技属于中小企业板块，其定价受到中小企业板块个股的影响可能更大。目前中小企业板块中流通盘在２４００万股———２６００万股的有１０家，平均市盈率为２４．５８倍，平均市净率为２．５６倍，以此可将轴研科技定价在：平均市盈率定价：８．１１元，平均市净率定价：１０．２７元。

　　再考虑小盘股一般有一定的估值溢价，而且该股的科技含量较高也应给予一定的溢价，预计该股上市定位在９．５０元～１０．５０元。（中证网）