新股发行方式改革计划正在有序展开。据记者了解,目前一些机构正陆续向有关部门提交研究报告,就完善证券发行通道制等问题提出建议。待条件成熟后,有关部门将组织市场进行讨论,然后稳妥出台实施政策。

    今年年初,中国证券业协会证券投资银行专业委员会把组织通道制、证券发行体制专题研究,列为2003年的工作计划之一。这些机构提交的研究报告正是落实证券业协会的工作计划而进行的。

    对新股发行方式进行改革,改良发行通道制度应该说是大势所趋。从市场现状看,发行供给方出现积压。目前100多家公司已经"过会",等待发行；200多家公司排队等候"过会"；1200多家公司即将通过辅导期。从宏观上看,发行处于供过于求的状况。而统计资料表明,去年总共新发A股公司97家。今年1至3月,共新发A股公司18家,因此,如果按照正常的发行节奏,证券公司的通道利用效率有限,今年发行计划将很难完成。

    同时,与供过于求的发行市场相反,新股发行上市获利空间依然不小,新股在市场中依然是稀缺资源。因此,如何利用市场自身的力量解决自己的问题,采取何种方式减缓一级市场对二级市场的冲击,成为市场关注的焦点。

    既要完成发行计划,又要防止对二级市场造成不利影响,那发行方式到底怎样改?业内人士认为,现行发行通道制在新股发行中起到了很大的作用。如果在此基础上加以改进,将能更有效地发挥通道制的作用。

    比如,通过新股发行打包方式,将发行股本规模较小的若干企业同时推向市场,提高券商通道的使用效率。一方面可以加快发行速度,使企业的融资需求加快实现。另一方面,增加企业选择发行时机的余地和投资者选择余地,提升券商业务水准和竞争力。

    再如,可以将几家规模不大、成长性较高的企业,捆绑起来,占用一条通道,避免目前券商在选择发行对象时挑肥(归纳股本大的企业)拣瘦(放弃规模小的企业)现象的出现。而且,新的等待发行和"过会"的企业基本上是在新的监管制度规范下,经过券商精心挑选,经历了1年辅导期,公司治理更规范,消除了同业竞争。同时,这些企业大多数经历了激烈的国内外市场竞争洗礼,主业突出,在行业中的竞争能力和地位比较强,业绩较好。如果能够及时将这部分公司充实到证券市场,将有助于提升股票市场上市公司业绩和水平,夯实我国股票市场价值基础。

    不过,也有业内人士认为,对通道制方式进行改革意义不大。而要想从根本上解决发行的问题,最核心的是提升企业内在的投资价值,让投资者认可和投资公司。

    有关专家认为,不管采取什么样的新的改良方式,都要解决以下问题:一是因为通道制的变革而引起发行方式的变革,带给二级市场什么样的冲击；二是新的改变从技术操作上必须很严密,不能出差错。当然,这两者最重要的是第一条。如何权衡两者的利弊将会是未来新股发行方式中通道制改革的核心。(记者 卢晓平/上海证券报)