连续上演“过山车”今日停牌半小时

    记者 周松林 孔维纯  上海报道

    在冲高回落、持续阴跌之后，宝钢权证近两日再次上演惊心动魄的过山车走势。上证所为此发布公告称，因近两日宝钢权证交易异常，为警示市场风险，今日开盘宝钢权证停牌半小时。权证的高风险特征又一次让市场侧目。

    两次上演“过山车”

    宝钢权证上市之前，市场各方用多种计算方法测算出的理论价值在0.6-0.92元之间。但上市当日该权证出人意料地以涨停板1.263元开盘，并全天封死在这个价位上，随后伴随着巨额的成交量连续展开猛烈上攻，三天后到达最高价2.09元，三天的换手率分别达到331.15%、428.95%和266.99%。市场对此议论纷纷，认为这一价格已远远偏离了宝钢权证的理论价值，并且与宝钢正股的走势也相违背，宝钢权证有被过度炒作之嫌。

    如此暴涨之后，从第五天起，宝钢权证走势开始发生如过山车一般的转折，三天之内从1.888元跌到1.409元，累计换手率达到530%。此后该权证开始了漫漫阴跌，10月27日跌到最低点0.68元，相较两个月前的最高点2.09元，已跌去近七成。

    接着，有关部门向市场发出信号，表示将引入国际通行的权证连续创设制度，以增加供应量来抑制过度炒作。光大证券和国泰君安证券随即表示已向有关部门申请发行宝钢备兑权证。一般认为，宝钢权证的持续阴跌，除了前期被炒作过高、盘子扩大，以及宝钢盈利预期下降、正股价格走低、市场看淡钢铁行业前景等因素外，与备兑权证即将发行、权证供应量将大幅增加也不无关系。但随着宝钢权证的下跌，发行备兑权证一事就再也不被人提起。

    10月28日，宝钢权证止跌回稳。10月31日，该权证在事先毫无征兆的情况下再度上演飙升走势，全天最高涨幅62.6%，收盘涨幅46.54%，全天换手率420%。

    11月1日，宝钢权证冲高回落，延续其“过山车”走势，一天换手率达到447.82%。

    是否被操纵还需调查

    10月31日晚，上证所披露，宝钢权证交易出现异常，上证所监察系统已及时锁定了异常交易账户，对涉嫌操纵价格的账户进行了密切监控，并已向涉嫌账户所在营业部发出了市场监察关注函。上证所将在周密调查分析的基础上，决定是否提请主管机关对其进行立案和稽查。

    记者向上证所咨询有关调查的情况，但未得到回应；向在宝钢权证两次暴涨行情中均名列交易额前列的上榜营业部咨询，营业部表示不便透露客户交易资料，同时表示，公司银证转账客户的交易也都是通过该营业部通道进行的，因此，这也是造成该营业部容易上榜的一个原因。

    是否确实有人操纵了宝钢权证的交易，要待交易所的调查结果出来后才能断定。但万国测评分析师李荣昌向记者表示，宝钢权证的波动幅度虽然大了一些，但权证的交易特性与股票本来就不一样，也不能因为正股价格已低于权证行权价格，就认定该权证已经失去价值。宝钢权证作为一年期的长期权证，其时间价值及其蕴含的投资机会是较难确定的，根据模型测算出来的理论价值，也未必能得到所有投资者的认同，况且宝钢权证跌幅已深，投资者认为其已具有投资或投机价值，也是可以理解的。而关于操纵价格，法律法规中已有明确界定，比如对倒等。而投资者利用权证T＋0的交易制度，快进快出反复操作盈利，则是法律允许的。

    配套措施有待完善

    对于宝钢权证的两次“过山车”走势，国泰君安新产品开发部负责人章飚认为，资金选择宝钢权证进行投机是正常现象。目前，宝钢权证是市场上唯一的权证产品，交易品种的稀缺性使得投机力量集中于此。即使在成熟市场，比如香港，公司权证的炒作至今依然存在，一天之内出现600％、700％涨幅的情况也有。投机者风险自担，只要不存在违规违法的操作，市场还是要用宽容的眼光看待这种投机，风险承受力弱的投资者则需要适当回避。他还认为，权证价格的剧烈波动也不是“T+0”的错。在权证市场扩容、权证产品数量多起来后，投机力量将分散，投机的程度可能会减弱。此外，权证市场的主流产品是备兑权证。从国际经验看，在以备兑权证为主流的市场上，借助于做市商制度、创设机制的作用，过度投机的情况基本可以避免。

    李荣昌也认为，权证的炒作和权证市场规模过小有关。目前只有宝钢权证一只产品上市交易，加上市场逢新必炒的习惯，造成了宝钢权证较大的波动。随着长电、武钢等权证的上市，产品供应量增加，以及未来创设机制的建立和备兑权证的推出，都将有助于市场的稳定。但他同时认为，由于股改权证由大股东发行，大股东存有足够的股票，不存在行权的风险。而备兑权证在这点上风险较大，发行方与投资者之间博弈的色彩更明显，连续创设机制对原有权证持有人的利益也可能造成伤害，因此，建议在相关配套措施更为完善时，再推出备兑权证比较妥当。（中证网）