ＴＣＬ集团将赶在２００５年最后一个工作日举行相关股东会议，对公司股改方案进行审议。根据ＴＣＬ集团股改方案，将实施每１０股流通股送２．５股的对价。同时，现持有２５．２２％的控股股东惠州市投资控股有限公司，宣布其正与ＴＣＬ集团的一家战略投资者协商向其转让部分ＴＣＬ集团股份的事宜。
　　比起股改对价水平高低的争议，ＴＣＬ集团的高管持股更引人注意。若１０送２．５的对价得以实施，ＴＣＬ集团工会工作委员会将由持有２３５４１．８５万股非流通股转变为持有１９８６５．５２万股流通股；董事长李东生将由持有１４４５２．１７万股非流通股转变为持有１２１９５．３万股流通股；ＴＣＬ集团其他高管也将持有数量不等的流通股。
　　《上市公司股权激励规范意见》（试行）已向社会公开征求意见，完成股改的上市公司有望率先启动。ＴＣＬ集团高管激励创造的财富效应，对那些尚未实施股权激励的家电上市公司具有相当的“激励”作用。

　　ＴＣＬ先尝高管激励“甜头”

　　ＴＣＬ集团是国内较早实施高管激励的上市公司。１９９７年，惠州市政府决定对ＴＣＬ集团公司实施为期５年的授权经营试点，即在确保国有资产保值增值的基础上，从增量资产中奖励经营者股权。按规定，每年国有资产净资产增长率不得低于１０％，超额部分提取１０％至４５％实行股权激励；若低于１０％，则对经营团队处以扣发基本工资、行政处罚、免除职务等处罚。若经营性国有资产减少的，每减少１％，则扣罚经营班子预缴保证金的１０％，直到全部扣完；减值达到１０％的，对经营班子进行行政处罚直至免除职务。当年，李东生为此向政府交纳了５０万元押金。
　　ＴＣＬ集团１９９７年度至２００１年度的净利润增长率分别为６３．７５％、８０．４３％、６３．２５％、５６．２４％、２４．３５％。按相应比例，经营班子股权奖励分别为４２３８．４５万元、８７３２．３１万元、６６６２．１４万元、６５３３．９９万元和１４３１．３７万元。１９９７年起的５年时间，ＴＣＬ经营班子累计获得２．７６亿元股东权益，加上认股增资合计占股权２３．５１％；企业员工认股增资占２３．１４％。由此，政府股权从１００％减为５３．３５％，国有资本则从３．２亿元升至１１．６亿元，增长了２６１．７３％，实现了国有资产保值增值。
　　ＴＣＬ集团的产权改革，实现了国家、企业、经营者及员工的多赢。股权分置改革使李东生及ＴＣＬ集团管理人员的财富，变成可流通兑现的真金白银。ＴＣＬ集团股改方案公布前的价格为２．３４元／股，假设以此价格进行股改对价的自然除权，再按李东生股改后的持股数量进行计算，李东生的可流通持股市值相当于２２８２９．６万元。
　　此次股改，提前预演了ＴＣＬ集团高管的财富兑现。曾于１９９９年１２月－２００２年１２月担任ＴＣＬ集团常务董事、副总裁的吴士宏不愿意参加股改，提前将她持有的１００８万股非流通股股转让给１０名ＴＣＬ集团高级管理人员和业务骨干。具体转让价格虽未披露，但依照非流通股每股转让价格不低于每股净资产的惯例，吴士宏至少可以获得１６００万元。换言之，吴士宏在ＴＣＬ工作的三年，平均每年获得股权激励超过５３０万元。如果加上年薪，已直追被称为沪深两市第一高薪公司的科龙电器。
　　与吴士宏同样享有的，是ＴＣＬ集团现任的高管。２００４年，ＴＣＬ集团净利润由上年５．７１亿元滑坡至２．４５亿元；２００５年前三季，ＴＣＬ集团亏损１１．３９亿元。虽然ＴＣＬ集团２００４年中期起的每股经营现金净流量一直为负值，但公司年薪超过７０万元的高管有５位，２００４年最高前三名董事的报酬总额达２２８万元。相比之下，青岛海尔、四川长虹、海信电器要“拮据”得多，最高前三名董事的报酬总额分别为４２．０９万元、９４．５万元、１３２万元。同属广东地区家电行业、２００４年业绩增长９４．５％的美的电器，年薪超过７０万元的高管仅１位，最高前三名董事的报酬总额为１８９万元。

    “望尽股权激励天涯路”

　　实行股权激励与否，决定了高管薪酬的巨大差异。借股权分置改革之际，实施股权激励己是越来越多企业的选择。１１月３０日，苏宁电器总裁孙为民在“苏宁十五周年全国大型庆典月”的启动仪式上透露，“参与股权激励的人员范围已经初步界定。”据了解，根据苏宁内部正在制定的股权激励方案圈定范围，１００多位高管将分批获得公司期权。
　　实施股权激励是提高上市公司质量的需要，让经营者持有股票或股票期权，可以把经营者的个人利益与企业利益联系在一起，激发经营者通过提升企业的长期价值来增加自己的财富。而且，股权激励可在一定程度上缓解代理问题，有利于减少委托人的监督支出，从而减少代理成本。从目前随股改同步推出股权激励方案的３０多家上市公司的情况看，经营压力较大的上市公司，尤其需要通过股权激励计划调动经营管理层的积极性。家电上市公司的现状与此吻合，一方面，经营压力迫切需要通过高管绩能提高来带动企业业绩上升；另一方面，低薪酬难以留住人才，股权激励属于与绩效挂钩的变动薪酬。
　　到目前为止，海信集团董事长周厚健、总裁于淑珉分别只持有海信电器１４５６０股，青岛海尔董事长杨绵绵持有公司股份５５７６０股。这些都是公司股票发行上市时由内部职工股形成的，四川长虹董事长赵勇、深康佳董事局主席侯松容、小天鹅董事长李石生都是“零股董事长”。海信电器总经理王士磊、青岛海尔总经理王召兴等均不持有公司股份。而在股权激励先行的ＴＣＬ集团中，首席运营官袁信成、高级副总裁郑传烈、财务总监吕忠丽、高级副总裁胡秋生分别持有２４７９．１５万股、２３５６．９７万股、２３５６．９７万股、１９０１．２９万股。如果说股权激励使李东生成为亿万富翁，那么，袁信成等ＴＣＬ集团高管已是千万富翁。
　　相比之下，另一些家电企业的高管似乎还在为计划经济服务。对于与跨国公司ＣＥＯ薪酬的天壤之别，有人问张瑞敏：“您就一点都不考虑个人得失吗？”张瑞敏曾坦言：不考虑是不可能的，不管我把企业做多大，如果有一天我离开了这个公司，就没有一点属于我了。张瑞敏说出了那些尚未实施股权激励的企业老总的内心话。由于制度上的制约，大部分企业迟迟难以实施股权激励。此次为配合股改，中国证监会抢在国资委之前先出政策，将加快国内上市公司股权激励实施与推广的进程。
　　“望尽股权激励天涯路”的国有上市公司，正等待国资委有关股权激励政策的明朗化。可以预料，随着股权激励政策的明确与股权分置改革的推进，家电上市公司将“试水”股权激励。类似苏宁电器的方案很可能已在酝酿中，而ＴＣＬ集团只是预演了家电高管的财富梦。（记者 张炜/中国经济时报）