行情在继续不断地轧空之中，而目前市场进入“新的十字路口”,需要总结、回味、展望中继续“向前进”，也即最初领涨的力量在补涨个股大上台阶后，将继续引领行情新阶段----价值股或成长股即将再度成为新阶段之行情的“领头羊”！暂时来看，“热点”比指数更具有“亲和力”！但很多人却忽略了正是指数强势和有节奏上行稳住热点阵脚，才使个股行情如此精彩和分化！

    本周一在个股此起彼伏之中，指数高开震荡之后仍走强。开盘初期，伴随资源股、三G股风头正健，其它个股纷纷出现“自嘲不如”的尴尬局面，但是，价格传导出来“资源神话”毕竟是神话，因为，上市公司还得公司治理等其它素质方面的配合；而三G谈何容易成为盈利新产业？故上述热点很快将出现分化或退潮。特别是，上周六一篇报道《合并传闻引发B股连续暴涨，上证所澄清不实报道》，使得今日沪B指果然在历史之成交密集区90点处折回，但最终B股再度盘上，说明整体市场走强是大势所趋，眼前之B股等领涨似乎也是历史的某种选择。

    这也证实了行情的某种美中不足和可喜可叹。股市上涨当然是美好和喜悦的事情，但“境外资本话语权”占上风同时，“本土资本话语”权日益缺失，不能不说是一种遗憾。

    注意，资源股上涨是具有某种合理性，但是这种理念并不新鲜，在其它市场早已演绎得凌厉尽致，且早已为2004年环球旅游投资家罗杰斯在北京、上海的巡回投资演讲所阐述。另外，目前股市上涨固然是将一些处于熊市已久的个股从“山凹之中的谷底拉起”，但却一窝蜂式地背离了其公司基本面的根本，且一味概念创新，实则迎合了中国人性格“骨子”里善于模仿、学习、创新（我们善于多做事情，然后以10件事中失败9件的代价来成就1件事情的成功；而人家可能只习惯做一两件事情，然后尽量争取全部成功），但却不求甚解或精益求精的积弊之中。

    目前股改行情及政策观感已经相对良好，但是目前过分注重股改公司再融资的举措，也是没有超出过去15年股市重融资轻回报的怪圈的！？而G股再融资春节后就将开始，如此都会使得投资者害怕，前一脚高兴进入股改序列，后一脚陷入股改公司可以再融资的泥潭之中。这种功利性安排，很显然对于历史上投资者从上市公司那里得到的直接回报微乎其微这个事实尊重不够，过分从政策上偏袒G股公司，使其在还没有享受最终从股市获得股改套现好处时，先就吃到比“定心丸”还甜的“蜜饯”！

    近期，股改公司涨幅突出，未股改公司涨幅逊色，似乎过分唯股改一切事从；另外，底部、低价或小市值个股、概念个股涨幅较大，而相对高位、中高价或大市值个股、业绩个股则涨幅较小，甚至反而下跌，剔除掉部分强弱均衡因素外，也体现出政策功利性色彩下，转折行情太偏重局部和短线利益的视野。

    当然，眼前行情起波折，还带有春节长假实际非常临近、鸡年行情将逝、狗年行情布局模糊的特点，特别是行情带有某种惰性因素或疲劳感觉。

    俗话说：行百里者，知周遭事；行千里者，阅世间情；行万里者，穷天下经。也许是境外人士经历多或者没有身处中国股市近几年之大熊市遭遇而心境稍宽----目前敢作、敢为，甚至境内部分投资机构也耳濡目染，学会了念“洋经”。

    本栏认为，目前大家对于转折会有不同的心境理解，很多原有的市场参与者已经自动被清除出场，我们要避免有一种宿命的感觉，要自尊自强，而不能悲天悯人，特别是要主动适应并创造我们的新未来。

    目前股改唤醒了一些非流通股东原来因不能流通因而沉睡着的利益，所以股市上涨既有天时、又有地利、更有人和，但是也会因此“珉灭一些良知来炒股”。即过分背离上市公司基本面，仅仅注重一种市场趣味而喜好一切。

    这是本栏上周五强调“行百里者半九十”的原因----行情的确到了一个“新的十字路口”。需要总结、回味、展望之中再向前进！但是，再如何也不能停滞不前！

    第一、树立“转折必胜”信念，坚信不移“熊市五年”后股市必属“牛市开端”。
    第二、“股改”调动了许多“沉睡着的利益方”，使得目前行情推动力直接、具体、多元且长久，但是股改只是转折之中必要但非充分条件，提高上市公司质量及回报才是证券市场之根本。比如以高业绩、高回报、高品质个股作为市场的主要领涨力量，而是否股改仅仅是个技术壁垒，不能一刀切，一切惟是否完成股改作为依据----这是破除迷信和形式主义的关键。
    第三、中国近些年已在“资源定价权”上吃亏不少，因此不能在“资本门户”开放之际，再以牺牲“资本定价权”作为代价。
    第四、不能对“市场化（效率为先）”惟命是从，要讲究“公平”基础上的“效率”，更不能践踏法律和违背诚信道德，要树立中华民族的传统美德意识，破除坑蒙拐骗反而吃香和实惠，老实正统反而吃亏的“片面市场化意识”！虽然，资本的本性是唯利是图，但本栏确信道德的力量却无处不在-----在资本市场上赚钱也要讲良心！而且更要注重心安理得！
    第五、政策既要对于未来负责，更要对于历史负责，要改变重融资轻回报的积弊，尽量减少股改行情过强的功利色彩。在破除迷信，在引进西方股市制度同时，兼顾中国国情和市情，同样，我们也要吸收西方股市注重投资者回报的制度，也即规范要讲国情，不能有偏离中国市场之实际；反之，注重回报，则要充分学习西方的做法----比如，政策不能过分偏袒外资或某些利益权贵，但应面向全体投资者，保护中小投资者不能只是一种“口号和形式”。

    总之，本栏坚信：行情转折属于历史性的，要算大帐、看长远，行百里者半九十，要有长期信心。而且，最终的赢家，必然是注重价值和成长投资，摈弃单纯概念炒作和投机的人。

    本栏认为：2006年行情热点从“一些超跌的个股”开始，包括，本栏强调的“三低”（低市盈率、低市净率、低形态）个股，会有“逐步而高”的视野，并在逐步“接力赛”之中，会注意更高价格、更高形态的个股类型，甚至会打破单一的高低，注重深度挖掘潜力。最终，上市公司非线性衡量的“质地和潜力”将更加被关注。也就是说，行情初期着眼的是“底部往上打开多少空间”？越到后面则是“从顶部能往上洞开多大空间”。注意上市公司深度价值和成长空间挖掘是未来投资者的必修之课，这需要风物长宜放眼量的视野。

    继续预期：经过2005年打底一年之后，2006年是“厚积薄发”、“人抬人高“的一年，本周将消化春节将至等压力或经验性因素，预期接下来拉出“冲天炮阳线”形成“井喷”起点继续可以预期。特别预见：2006年指数“山谷”形成向上“带响的弓箭，即“连续井喷”的条件。届时将有个股从“顶、底或箱体中间”“三个视野”往上“呼啸上行”，如“火箭喷发”，这是对于“寄往走势”或“历史恩怨”的爆发性了结，是时间魅力或预期改变之后的独特景观，是人性向往与自然规律共振的结果。

    真正的“智慧的资金”：目光远大、布局长远，一步一个脚印在走高；可以预见最终也将连续涨停，像某些短线品种一样，既有“千里马的威严”，也有“短线黑马的潇洒”。这是一场比拼智慧、勇气、理念、主动性、耐力、生存哲学（趋势判断力、节奏洞察力、财富最大化把握能力、资金头寸调度灵活性）的“马拉松比赛”。“谁坚持笑在最后才是最好”，“好股票”（须有“患难与共之缘分”、“好淡遂愿之经久不息”）将是您“一生、一辈子”的“可贵真情”。

    面对即将到来的2006年“狗年”行情，本栏反对业已出现的“鸡飞狗跳”的“狭隘热点转折观”，继续崇尚：优质优价（含“三低、三高”视野）；区域景气（以西部大开发等作为重点）；自主知识产权之航天、航空、国防军工作为重点。其中，三者结合为最佳。

    这是本栏审视历史、展望未来、注重全球视野、也充分考虑国情和市情因素，结合“知己知彼”精神，并以中国证监会主席尚福林近日强调的“要以科学发展观统领市场”思想，在抓住契机、内外兼顾、主客观努力、注重协调发展基础上提出的三个重点。


（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）


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