在证监会上市公司高管股权激励管理实施办法出台一个多月后，国内首家上市公司期权激励计划公布于众。

　　2月15日，中捷股份(002021)公告显示，中捷股份授予10名高管510万股股票期权，股票来源为向激励高管定向发行，每份股票期权拥有自授权日起五年内的可行权日以6.59元的价格购买一股中捷股份股票的权利。该510万股股票占激励计划签署时中捷股份股本总额13760 万股的3.71%。

　　“这开了一个好头，管理层的意图很明显，先易后难，但如果是国有企业做这样的计划其影响与意义将更深远，中捷股份这样的民营企业做则是锦上添花，因为其在早期已经通过公司设置使管理层得到激励，这次只是方式更直接比例更高。这也是市场反映并不热烈的原因”。国泰君安分析师许运凯表示。

　　激励初衷

　　510万股期权的比例分配是：总经理李瑞元持有14.71%，董秘单升元、副总经理徐仁舜、财务总监唐为斌、副总经理张志友以及监事会主席金启祝分别持有10.78%，监事崔国英、伍静安、副总经理蔡开善、汪明健分别持有7.84%。

　　“目前只是在摸索，看实施的具体情况，下一步还可能考虑对核心的技术人员与管理人员进行激励。制定的时候考虑几个因素，一个是股份总量的问题，相关规定不能超过总股本的10%，所以留了下一步激励的空间。另一方面听取了一些流通股股东的意见。总目标的制定综合了公司之前的情况与行业发展的未来及公司的成长。”中捷股份董秘单升元表示。

　　具体的行权条件规定，激励对象获授股票期权必须同时满足三个条件，即根据《中捷缝纫机股份有限公司股票期权激励计划实施考核办法》，激励对象上一年度绩效考核合格；中捷股份上一年度加权平均净资产收益率不低于10%；中捷股份上一年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于10%。

　　“这样的条件设立避免了在之前一些公司设立的目标条件下，管理层通过调节非经常性损益来达到目标获得激励的可能。”中捷股份的财务顾问公司天相投资相关人士介绍。

　　激励方案一个新特点是首次采用定向增发作为激励来源，而之前一些公司是将非流通股股东一部份股票作为来源。“之前的一些方案来源是存量，而这一次是增量，是根据办法出台后按合规的程序来走的”，上述天相投资人士表示。

　　对于为何争做第一家的考虑，单升元表示，“这样做肯定会降低管理的成本，原来依靠工资、奖金，很难评价，现在直接体现在股价上面。业绩好、股价好，管理层直接得益。很早就有这样的考虑，相关办法一出台我们就尽快做了方案，证监会也比较认同”。

　　“中捷的老板在铜与房地产业都有公司，不可能有精力控制所有的企业。中捷的高管也很稳定，从小一直做到大，而并非空降兵。这样为了更好地激励当然就有此举”。海通证券分析师黄锦超认为。

　　市场反应

　　方案出台后第一天中捷股份报收6.42元/股，当日涨2.23%，但随后一天则跌幅4.2%。

　　对于方案出台后股价的波动，单升元表示并不担心，“短期内的波动都是正常的，当初设定的时候就考虑过了，定向发行的比例很小，肯定不会对公司有不良的影响。”

　　“方案的实施对于中捷来讲是一件好事情，因为管理层与投资者的利益绑到一起了”，中捷股份的流通股东安瑞与华安创新基金的管理公司华安基金公司的基金经理认为，但对于下一步是否会进一步增持则表示“目前还在研究，还得观察”。

　　“增发给高管是好事，不会对股价有负面影响，因为一个完全竞争的市场，需要高管的积极性，才有可能更好地竞争。这几年中捷增长很快，也是得益于之前的管理层持股的安排。”黄锦超表示。

　　“现在股权激励的方式很多，中捷如果做得好的话，可能会成为一个模式，有示范效应”，黄锦超称。而作为中捷的竞争对手们，据了解“现在也在加紧制定相关的措施”。

　　“股权激励并不是治理上市公司弊端的灵丹妙药，中国证券市场需要的是严刑峻法”，曹中铭认为。

　　据了解，目前一些中型的国有公司做了股改后都想做激励，但只有按照透明合理的管理层激励方案，这样才会使投资者心里更有底。(记者 尹先凯/经济观察报)