投资评级：推荐

推荐机构：国信证券

G华发日前公布了2005年年报，公司全年实现主营业务收入7.14亿元，同比增长34.68%；净利润1.29亿元，同比增长50.14%；每股收益0.50元。国信证券的研究报告认为，公司去年业绩完全符合预期，主营业务收入增加是因为华发新城2期销售业绩理想，而毛利率下降的主要原因在于建筑材料价格上涨以及建设规范调整，导致华发新城2期的毛利率水平降低。

　　公司在区域市场具有明显的垄断优势，销售额在珠海房地产市场占有14%的份额，在珠海市和中山市拥有充足的土地储备，大部分项目盈利能力强。

　　在风险方面，房地产市场受宏观政策影响较大，若宏观政策出现重大调整，将会导致房地产消费需求下降、房价下跌，进而降低公司房地产项目的盈利空间。

　　由于公司开发项目衔接较好，且项目盈利前景佳，未来将进入高速成长期，预计未来3年销售收入和净利润年复合增长率在30%～40%，每股收益分别是0.65元、0.93元和1.41元，动态市盈率分别是9.6倍、6.5倍和4.2倍。

　　国信证券预计，公司重估净资产值为每股8.34元，考虑公司的成长性及目前市场环境，公司股票合理价格在6.5元～8.0元之间，相对于05年的市盈率分别为13倍和16倍，比目前公司股价溢价22%～49%，估值具有吸引力，国信证券给予该股“推荐”评级。（每日经济新闻）