大智慧商业连锁指数从去年12月6日的最低点850点一路飙升至昨天1092点，上涨了29％，高于同期大盘的涨幅20％。昨天华联超市(600825)封于涨停。国泰君安的研究报告指出，商业股的地产价值近年升幅巨大，如果以市价重估，23家百货零售股价值被严重低估，重估后平均升值3.85倍。

商业零售股遍地是黄金

　　以2005年中期数据为基准，国泰君安对23家百货零售公司的商业物业进行了重估，平均重估价值是其平均账面净资产值的4.89倍。分地区看，北京、上海、深圳、天津、武汉等中心城市的公司重估升值幅度较大，如华联股份重估每股净资产是每股账面净资产的8.49倍；G新世界（600628）为4.75倍；津劝业（600821）为5.79倍，鄂武商A为5.18倍。因此，可以说百货零售股“遍地是黄金”。

　　商业百货类上市公司近几年业绩明显上升。2005年上半年继续保持增长势头，平均主营业务收入和平均净利润同比分别增长45.51%和54.22%，加权平均毛利率达到18.18%。

并购将引发价值重估

　　近两年来，民营企业加大介入百货零售领域，民企看好的是零售上市公司日益稀缺的网点资源和商业地产的升值潜力。

　　2005年底我国全面放开对外资进入零售业的限制，《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的施行，打破了外资并购我国零售类优质上市公司的最后一道障碍，并购将成为外资零售巨头在华扩张的主要手段。

　　外资以接近甚至高于市场股价的价格收购上市公司股权，必将引导证券市场对零售类公司的价值重估。另一方面，外资的介入，也将提升并购目标公司的市场竞争优势。

　　国泰君安重点推荐百联股份（600631）、王府井（600859）、北京城乡（600861）、津劝业和通程控股5家公司。前两家是百货行业龙头，地处北京和上海，地产升值潜力较大。后3家公司地产升值潜力巨大，而目前价格明显低估。



(王熙喜/每日经济新闻)