[提要]央行报告显示：6月末，外汇储备余额为13326亿美元，同比增长41.6%。
报告称：广义货币供应量（M2）余额同比增17.06%，突破16%既定控制目标；狭义货币供应量（M1）余额同比增20.92%，增速再超M2。显示流动性在继续加剧。
报告表明：上半年居民存款增8271亿元，同比少增5938亿，但6月同比多增136亿，开始回暖。 |
央行昨日公布的上半年金融数据显示，6月末，广义货币M2同比增长17.06%，比5月末高0.32个百分点；狭义货币M1同比增长20.92%，比上月末高1.64个百分点，均出现反弹。对此，专家表示，货币供应量增速的全面加快，预示着我国宏观经济从偏快转向过热的风险正在进一步加大。在此情形下，国家应尽快出台货币政策和财政政策搭配的“组合拳”进行调控。
经济过热风险进一步加大 中国建设
银行研究部高级经理赵庆明向记者分析，从M2的数据来看，其回升的主要原因来自两方面，一是6月贸易顺差（269亿
美元）再创历史新高，从而使央行被动向银行体系注入大量的基础货币；另一方面，6月央行减小了
公开市场操作力度。在大量央票到期的同时，新发行央票规模较小，这也支持了M2的增加。此外，存款向股市分流减速也是原因之一。
“从M1的回升来看，企业的活期存款增加，也表明企业的生产经营活动也正进一步趋于活跃。”天项投顾首席金融分析师石磊表示。他预计，在M1、M2全面回升，6月份新增贷款4515亿元，相比5月份大幅反弹的情况下，6月份的固定资产
投资和工业增加值也会进一步创出新高，经济由偏快向过热转化的风险正进一步加大。
另外，M2的回升也预示着银行体系的流动性进一步充裕。此前，由于多次上调存款准备金率，银行的超额准备金率正逐渐降低。在最近的一次（上月15日）上调了存款准备金率后，一些银行已经开始感到资金吃紧。赵庆明分析这或许也是央行6月减少公开市场操作力度的一个重要原因。
从外贸顺差来看，由于出口退税政策的影响，许多出口企业赶在7月前突击出口，导致贸易顺差增长比较大。接下来几个月，外贸顺差的规模有望出现回落，这些都会促使M2在未来可能出现回落。因此，赵庆明认为，对于银行体系流动性过剩（可贷资金过多）的问题不用过度担心。
可能出台调控“组合拳” 对于新增流动性，业内人士分析认为可综合采用发行央票和特别
国债等方式来继续进行对冲。不过从整个经济体系的角度来看，赵庆明认为，由于6月份的贷款数据和M2都比较高，央行近期采取加息的可能性都还是存在。不过，他认为，与加息相比，由于我国企业对利率敏感性不强，而零售贷款比较强，加息反而会影响到消费的增长。与之相比，减免利息税的政策可能会被优先采用。
石磊也表示，政府在接下来的调控中，将会更多地采取货币政策和财政政策搭配的“组合拳”模式。这两者之中，财政政策将会被置于更加优先的位置。“比如政府可以对视某些行业的出口情况，进一步降低退税的幅度，这样可以达到精确调控的目的。”石磊说。
另外由于利息税之前全国人大常委会已将减免的权力赋予国务院，因此也有可能在近期的政策调控中被优先采用。不过他认为，由于下周有关CPI、固定资产投资等数据才能公布，因此本周仍可能处于政策真空期。不过调控政策的步伐已经越来越近。
高额外汇储备能否下行 央行数据显示，到今年6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元，同比增长41．6%。
今年6月底，为缓解外汇储备增长势头，在一定程度上化解流动性过剩矛盾，财政部已获得全国人大常委会授权批准，拟发行1．55万亿元特别国债，用于购买2000亿美元外汇。另外，6月13日召开的国务院常务会议再次提出要努力缓解流动性过剩矛盾。综合运用金融、财税等手段，引导和调控资金流动。拓宽外汇使用和资本流出渠道。
为减少不断激增的贸易顺差，财政部也已宣布，自7月1日起调整2831项商品的出口退税政策。其中，取消500多项高耗能、高污染、资源性产品出口退税，降低2200多项容易引起贸易摩擦的商品出口退税率。
在多方措施出台后，当前市场对中国外汇储备增长势头是否放缓已高度关注。专家表示，目前外汇投资公司刚刚起步，宏观调控政策也存在一定的时滞性，如果宏观政策效果到位，进口增速能够加快，今年底或明年初，外汇储备总量有可能下行。（更多分析请见下一页）
