来源：中国证券网-上海证券报   作者：乐嘉春




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　　在上证综指跨越5000点之时，有两个数据值得关注：一是目前基金投资者开户数已超过新开A股账户数近四成；二是近来基金申购金额不断创下新高，如华安策略优选基金申购金额超过700亿元。那么，上千亿新基金规模形成后会投向哪里？这是一个值得关注的市场问题。

　　近期基金之所以会受到个人投资者如此追捧，是由于基金业的第二季度业绩太突出了。今年5月30日是A股市场的一个转折点，在监管部门的刻意引导和关照下，市场资金源源不断地向大盘蓝筹股集中，导致大盘蓝筹股股价持续上升，而大盘蓝筹股恰恰是目前基金集中持有的筹码，在客观上快速提高了基金的业绩增长。

　　当资金源源不断流入基金及A股市场缺乏新上市的大盘蓝筹股资源时，新基金又会选择怎样的投资策略呢？从目前相关规定来看，新基金建仓只有三个月期限，它们可能依然会采取以下两种方式仓促建仓：一是继续将资金砸向老基金的集中持股对象———大盘蓝筹股；二是围绕着基金公司的股票池中备选股票进行建仓。

　　由此可见，新基金并不会畏惧A股指数迭创新高，还会继续投资大盘蓝筹股，并且会向二线蓝筹股方面进行渗透。

　　这种资金结构与市场格局，决定了A股上涨的内在市场动力仍然是非常强劲的，也决定了由基金控制的大盘蓝筹股行情将继续主导A股市场，A股指数还将继续上涨。

　　但是，我们也注意到，目前大部分大盘蓝筹股的估值水平已明显偏高，撬动大盘蓝筹股上涨的核心动力是资产重估，这是大量资金流入该板块的最大投资依据。不过，当市盈率（PE）的估值体系被机构投资者（尤其是基金）逐渐漠视时，也预示了A股大盘蓝筹股的泡沫已经产生，

　　这就是目前A股市场所面临的短期性交易风险。基金与大盘蓝筹股的亲密接触，资金的不断流入正在并将持续放大这一“蓝色泡沫”。

　　也许，当基金已成为未来A股市场走向的决定者时，这本身就是一种市场风险；尤其是当市场逐渐淡化了由基金的投资行为已形成的“蓝色泡沫”风险时，如今A股市场的“一枝独秀”却仍无法遮掩住A股的短期性交易风险。

　　由于目前的A股市场缺乏化解“蓝色泡沫”风险的内在动力，来自A股市场的外部因素，如近日开放境内个人投资者可以投资境外证券、美国次级债危机的继续延伸及宏观经济政策变化（如加息等）等，将可能成为识别或刺破“蓝色泡沫”的一种外在市场动能。

　　当外部因素的影响逐渐累积到一定时候，目前A股市场所面临的短期性交易风险将一触即发，并将与现已被忽视的市场内部影响因素一起发力，形成刺破A股“蓝色泡沫”的市场动能。

　　挤一下A股“蓝色泡沫”又何妨？这将有利于A股市场的长远健康发展。