一年期基准利率

　　疑问一：为何加息

　　有利于稳定居民的通胀预期

　　12月20日，星期四，央行宣布年内第六次加息。

　　今年以来，我国经济在沿着又好又快轨道前行的同时，也出现了CPI涨幅不断攀升、通货膨胀压力有所加大的新情况。此轮物价上涨虽是结构性的，但由于今年涨价对明年滞后影响较大、国际市场大宗商品价格仍在上涨、理顺资源环境价格将推动价格上涨等因素，未来的物价形势并不乐观。

　　“当前反通胀的政策信号决不能削弱”，中国社科院金融研究所的彭兴韵博士说，“加息表明了政府一种负责任的姿态，那就是对物价上涨决不会放任不管，这有利于稳定居民的通胀预期。”

　　加息后一年期存款利率达到4.14%，已接近前11个月4.6%的CPI涨幅。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为，这将增加储蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流动性，进而有利于缓解通胀压力。

　　他分析说，由于负利率的存在，居民持有储蓄存款的意愿下降；同时，资本市场的发展为居民调整资产组合提供了条件，居民不再满足于持有储蓄存款，而希望把部分储蓄存款变成股票。当前，除了国际收支不平衡因素之外，这种货币（储蓄存款）需求减少的因素也是流动性过剩的主要来源。而吸收这部分流动性，最有效的货币政策是加息。

　　这样的观点已得到一定验证。今年9月公布的三季度储户问卷调查显示，央行连续加息政策已显现效果，居民储蓄意愿下降速度明显放缓。

　　在国内物价水平存在上涨压力、国际环境趋于复杂的背景下，为引导公众通胀预期，发挥价格杠杆的调控作用，人民银行决定再次上调金融机构存贷款基准利率。

　　疑问二：为何不“顾忌”中美利差

　　利差缩小不会吸引大量境外资金流入

　　为摆脱次贷危机带来的经济衰退风险，美联储开始进入减息周期，目前已连续降息3次。不少人认为，如果我国加息，就会进一步缩小中美之间的利差，在人民币升值的背景下，将推动海外“热钱”更多地流入中国，进一步加剧国际收支失衡、加大人民币升值压力。事实上，一段时间以来，央行也非常注意保持和美国的利差，防止套汇套利资金流入。此次加息，为何不再“顾忌”中美利差呢？

　　“这些年的实践表明，中美利差与热钱流入之间的关系并不密切。”余永定坦言。

　　他说，即使利差缩小，人民币的小幅升值预期也不足以引起大量境外资金的流入。境外资金的流入很可能是为了追逐中国房地产和股票市场上20%、30%，甚至更高的收益。

　　“过去境外资金流入主要是为了在资产市场套利，所以维持利差作用并不大。现在我国资产价格已经不低，对境外资金也有一定风险，利差缩小不会吸引大量境外资金流入。”余永定说，“应当说，我国仍有一定的加息空间，不必过多关注中美之间的利差。”

　　有专家认为，央行行长周小川最近曾表示，中国的CPI上涨和美联储利率调整会对中国货币政策产生“不小的影响”，一番权衡之后，央行还是作出了加息的决定，这充分表明了央行贯彻从紧的货币政策、加强金融调控的决心。