一、很高兴在这里与大家辞旧迎新，回顾过去、展望未来，祝大家岁岁平安，新年吉祥。

    难忘的2007年即将远去，回顾这一年证券市场的走势可谓悲喜交加，是不平淡、不平常，也不平坦的一年，是证券行业春天来临的一年，是广大居民金融意识觉醒的一年，是中国股市证券化率大幅提高并完成诸如股改、银行业金融风险的化解、国企改制及整体上市最成功的一年，也是广大投资者经受市场大幅波动风险之教育，经历新旧投资理念蝉变逐渐理性和成熟的一年。

    说它不平淡是指今年指数在去年跨越历史高点之后还能继续登峰个股造极，指数再涨一倍、个股普遍上涨，且两市已经有了数只百元以上的个股；说它不平常，是指今年是证券行业景气空前高胀、社会上给予广泛关注，政府不遗余力关注和加强监管，广大居民热情投入证券市场投资，是人们金融意义最为觉醒的一年；而说它是不平坦的一年则是说：今年市场受到众多内外因素的制约和引导，起伏较大、波折较多，是争论较多、理念分歧较大、财富最为不定的一年。


   （一）市场状况：

    1、指数涨幅：沪综指93%、深成指157%、中小企业板指数140%、深证综指154%、沪B股指数177%、沪深300指数154%。

    2、年内20只十牛股和19只大熊股：ST仁和（000650）1461%、鑫富药业（002019）1206%、东北证券（000628）1046%、广济药业（000952）843%、锦龙股份（000712）824%、ST中鼎（000887）809%、西山煤电（000983）644%、锡业股份（000960）640%、绵世股份（000609）831%、煤气化（000968）626%、渝三峡（000565）589%、珠江控股（000505）548%、ST巨力（000880）543%、双鹭药业（002038）539%、美的电器（000527）531%、舒卡股份（000584）531%、丽珠集团（000526）526%、公用科技（000686）512%、新合成（002001）504%、美锦能源（000723）471%；深市熊股：拓邦电子（02139）-51%、中核钛白（002145）-43%、荣盛发展（002146）-34%、广纳数测（002175）-34%、安纳达（002136）-33%、江特电机（002176）-32%、报喜鸟（002154）-31%、精诚铜业（002171）-28%、常铝股份（002160）-28%、汉钟精机（002158）-28%；沪市熊股---中国石油（601857）-30%、中海油服（601808）-17%、金陵饭店（601007）-11%、北京银行（601169）-11%、中信银行（601998）-10%、中创信测（600485）-6%、中国神华（601088）-5%、中海集运（601866）-3%、连云港（601008）-2%。

    3、行情阶段划分：1、年初的震荡意味着今年指数波幅较大，投资者心态起伏不定、财富易生易灭、周边股市不稳之开端，但指数承接了去年的升势惯性，加之鼓励储蓄资金进入股市的政策开始出现，而多数三四线股前两年牛并未有出色表现，如此在大量场外资金蜂拥而来的情形下，市场财富效应凸显，大量个股价格翻番；尤其是低价股、三四线股普遍升幅较大；其后，由于权重股助推指数，使得指数从年初2700点至3000点位置被哄抬到4000点位置；2、股市过于火爆导致舆论及监管层面进行抨击和干预，印花税上调成为“5.30”个股高位被迫降；指数大滑落的导火索；至此多数个股开始一蹶不振，但指数却在震荡之中完成再一次热点大切换；第三阶段、大量新发基金扎堆推高蓝筹股，并在股指期货将推出预期之下，各路机构也加大配置权重股，如此，指数逐步上行，最终上移到6100点位置，刚好是年初指数升幅一倍取整位置；此过程之中，多数个股却被动随行，甚至大量个股与指数背道而驰出现下滑；到了10月中旬时指数的明确头部，不仅使得指数被拉回，大量年中以来并未享受指数上涨乐趣的个股也因此再遭低位坍塌，如此，投资者心态跌落低谷；第四阶段，由于指数调整已经一个多月，加之多数个股早已调整半年，后一特点即便在熊市也够得上发动一波像样行情，于是，指数在11底、12月初的时候进入回暖周期。多数个股率先脱离低位、并站稳30日均线，完成头肩底转折，而指数则被动跟随，原因在于昔日权重股及昔日成功的投资主题被反思之后逐渐被抛弃和减仓，表明牛市进入第二阶段，也即进入非指数化投资并注重中下游行业个股布局的阶段；当然，目前时至年关，又是为来年播种的时期，所以年终交响曲显示多元特点，比如有牛股冲刺，也有借机派发；有布局长线，也有短线涨幅已大的短线滚动；新老热点有交融。

   （二）影响市场的几大要素及特征：

    1、储蓄大搬家；2、基金大跃进；3、总市值大膨胀；4、新股大扩容；5、证券化率提高；6、周边股市趋摇摆；7、宏观大调控；8、投资者获利大喜大悲后转而变得理性。

    总之，在证券行业盈利状况改善、投资者财富欲望膨胀、股市众多参与层面开始产生浮躁风气，兼而由于股改两周年、牛市也两周年、银行风险化解、国企改制及整体上市预期高胀；如此，便产生了进取与保守、投资与圈钱、理性与投机、浮夸和脚踏实地之间的多种因素交织与较量。

   （三）财富热点比较：1、年初是个股全面起涨；尤其是三四线股题材股价格翻番；其后是权重股施行“马后炮”，助推指数到被监管层与舆论高度注意的地步；2、年中大震荡，权重股投资风气形成；3、10月份之后市场恢复到排斥权重股、冷落权重股的状态，转而关注多数个股；4、年底行情之中，多数个股继续上涨，新老热点交织，但逐渐形成非指数化及注重中下游行业布局的特点，如此属于对于今年一年热点进行整合，并同时为明年布局的特点。

   （四）牛市第一阶段成功的因素正在影响投资者顺利进入第二阶段，从而使得今年市场产生不少市场误区：

    牛市第一阶段的宝贵经验：厚积薄发、优质优价、几大主题投资及热点接力；每次震荡就属于换档上升及热点转换的过程。

    牛市第一阶段的四个特点：1、指数在熊市不断厚积而在牛市则不断薄发；2、每隔千点必然大幅震荡，但此震荡并非是趋势的改变，而是趋势斜率的改变之后更为稳健且顽强的上升，且属于热点的切换过程；3、指数不断走高，但个股却是接力走高，说牛市第一阶段也是具有节奏和波段特点的；当然，由于牛市第一阶段整体市场是恢复性行情及复苏性行情，价值再发现的过程是重点牛市和全面牛市交相辉映，如此，指数走高之后，越是持股周期越长，盈利则更大；4、大宗商品的长周期、人民币升值、股改红利、上市公司业绩增长和优质优价等几大投资主题使得趋势性投资取得丰硕成果。

   但进入牛市第二阶段之后则会有较大改变，今年中则是有不断变化的几点，使得投资者今年投资产生不少认识误区：

    1、看不到指数设计的缺陷；2、不注意牛市也有波段热点；3、每次大震荡，没有注意这又是一次趋势斜率大修正、尤其是热点大切换的过程；4、年初过于悲观、4月份之后盲目乐观；年中调整之后一边倒看空；指数上涨之后又回到思维惯性之中，以为指数上涨就等于个股上涨，不注意年中之后个股与指数是“两张皮”走势；且多数个股被指数滞后；到了指数真正调整之后，又单边看淡个股，以为指数调整个股也必然调整。5、各种矛盾和利益述求使得走势具有表象之外需要深刻认识的地方。比如国家希望股市为众多利益进行平衡，但阶段性有重点，有时候会倾向于化解银行风险服务；体现为直接融资规模的扩大；有时候又觉得银行储蓄资金太多，需要引导社会资金流向股市，但另一方面，却并认为民间投资会很理智，转而大力发展基金业；或者认为整体市场上升太快需要调控，但在调控之中又使用的是经济杠杆，增加供给和增加交易成本的做法，而流通股东则希望在其中实现赚钱利益最大化，且希望大股东为做大做强企业提供货真价实的资产注入；而大股东有得比较注重企业影响，有的则是三心二意，或者转而在二级市场内外进行圈钱比赛等等。

    今年多次的震荡我个人觉得与今年股市进入特殊阶段有关，如股改两周年、银行业风险化解、国企股份制改造及上市序幕拉开、整体上市及依靠股市直接融资步伐的迈开有关；也与市场特点有关，与热点转换需要时空回旋有关，比如下跌就是集中回吐的时机，又比如再度启动则是热点转换需要；或者周边股市影响。

   （四） 展望新年：

    岁末年初“晴意浓”，未来必须：

    1、崇尚业绩、讲究变化、除旧布新；2、坚持非指数化投资、坚持以中下游行业布局作为重点；3、选股以“国计民生”作为重点投资主题，逐渐淡化牛市第一阶段的成功主题；4、周边股市不必过分担忧；5、货币政策取向是双防、一稳一紧，但全球市场及多元因素左右，将使得货币政策未必保持没有弹性的单边紧缩状态；6、在投资者在曲折之中逐渐变得理性基础上，降低投资预期之后的2008年反而是在今年经历证券市场财富大洗礼、投资者风险大教育之后的一个真正旺福之年。2008年是奥运之年，是迎接改革开放30周年的日子，今年大紧，明年就会显得变得健康有序，不至于使得浮躁风气蔓延，如同1996年，将是一个理性走高到相对投机的“过度年”，之后再迎来2009年之牛市最后的高峰期。

   蓝筹股从中长线看价值重估会继续持看涨趋势，但目前估值处于不太合适或者需要区别对待或者有更值得看好的领域加以对其替代。所以，对于老的热点总体需要逢高减持而加大新热点个股配置，但对于权重股也不能一概排斥，比如针对权重股之中下游行业就需保持配置，只不过在具体布局之中，坚持守正出奇策略，坚持以相关个股为路标和旗帜，加强对于该板块个股进行启动时间点观察，但具体配置则以非权重股之三四线股为主，金融股总体不过分看高，房地产要区别对待，比如对于一些处于发展状态和上升状态的中部、西部、东北及西南、东南及老少边穷地区的房地产行业就继续看好；而对于一些经济发达地区及权重房地产股则以看淡为主。

    欣喜看到，非指数化投资取代指数化投资、消费热点取代投资性热点、中小盘股强于中大盘股、科技股强于资源股、区域性热点强于行业性热点；个股行情强于指数行情，股市已经具有内涵增长重于外延增长的可喜状态。尽管个股独立意识之难，恰如人们更习惯于随众而难有自己独立判断；老热点经过下跌之后时不时卷土重来，众多人士对其继续恋恋不舍和恋恋不忘；而新热点虽倍受怀疑却不断显示旺盛生命力！

    辞旧迎新，布局2008年的需要：目前新股在扩容，市场会自动缩容，这是市场的自我调节机制，所谓一张一弛文武之道，指数空间有限、压力明显，但个股空间无限，机遇在于人；利弊相生，重在避重就轻、化繁为简、调整投资思路；坚持对于新生事物的关注，注重“厚积薄发”是永恒不变的真理。

    总之，指数之调整顺从了时间周期、技术面要求、政策面导向、市场心理面状态、岁末情结、牛市第二阶段的趋向属于新老热点交接及新热点整固。我们终于在年底岁尾行情之中迎来恰如年初寓意的陈佩斯与朱时茂合演的相声《主角与配角》在“角色错位”进行“纠正”一样：非权重股、非指数化投资及二三四线股2007年起唱主角，而权重股、推动牛市第一阶段的几大投资主题则“唱配角”的状态终于“回归本色”！操作之中还须关注：考虑岁末终点及明年之迎新行情交接阶段中有冲刺、布局或了结及滚动之起伏----未来相当长时间内，个股将远强于指数，这是牛市第二阶段最鲜明的特点；而个股强于指数将成星星之火、可以燎原之势！

    如果说第一轮牛市是先知先觉和勇敢执着的盛宴,那么牛市第一阶段则是人们从自己身边的状态发生联想进而对于股市发展脉络感同身受的过程。

    造纸、建材、家电及计算机网络通信等、汽车及其酿酒食品等基础消费品等构成新的“五朵金花”，是消费景气、科技人文创新及奥运、中部崛起，西部大开发，东北振兴等区域经济协调发展之众多新的主题投资及景气增长行业点和区域增长点。

    证券市场是高风险高预期收益的场所，因时而变、因势而变是起码的要求，但万变不离其宗，要崇尚业绩、更要讲究变化，同时不断要除旧布新，特别是要注意“好公司”也是“风水轮流转”的；只要经过“磨练之后继续不断高耸地脱颖而出”，也就可以预期是新一轮景气开始！未来是个股摆脱指数制约之“天马行空”的开始！虽然股指期货预期“催肥了指数”，但2007年的落脚点或者是2008年的相当长时间内、非指数化投资一定会胜过指数化投资的趋向；2007起伴随着中国股市证券化膨胀和提高的过程，一个真正的中国股市“个性化投资元年”已经展开！

   因此，2008年需要在策略更新同时，注重趋势更新，尤其是注重带通胀进入中后期及牛市进入第二阶段之后，需要把非指数化投资及中下游行情作为投资重点，且需要把“国计民生”，也即国家战略和民生民意作为重点投资方向。

   目前印花税已是上市公司年盈利的一半，明年还有许多券商密谋商量上调佣金比例。

   股市是利益场所，必须具有审时度势的能力，所谓万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）

    祝大家辞旧岁迎新生---在来年新年、咹008年之鼠年是证券市场真正旺年之际获得更实惠更丰硕成果。祝大家身体健康、万事如意、新年大吉！