作者：银河证券 洪亮 发布时间：2008-03-25 08:49 来源：中国证券报·中证网



　　华新水泥(600801）年报显示，2007年公司实现主营业务收入47.70亿元、利润总额4.49亿元、净利润2.90亿元，分别比2006年增长34%、94%、90%。每股收益0.88元。业绩符合预期。

　　2007年，公司继续推进“十字形”发展战略。公司咸宁4000吨/日熟料水泥生产线、黄石250万吨/年水泥粉磨站迁建工程、武穴二期4800吨/日熟料生产线、华新湘钢200万吨/年水泥粉磨站已先后于2007年7月、10月、11月相继建成投产。截至2007年底，公司已具备年产1850万吨熟料、3320万吨水泥的生产能力。

　　产能的扩张促进公司产销量的增加。2007年，公司实现水泥和熟料销售总量2267万吨，其中水泥销量2106万吨，熟料销量161万吨；与2006年相比，分别增长25.83%、27.10%和11.34%。

　　2007年，公司襄樊二期4800吨/日熟料生产线、信阳4500吨/日熟料水泥生产线、宜昌秭归4000T/D熟料水泥生产线（含配套余热发电）、湖南株洲4500T/D熟料水泥生产线（含配套余热发电）、湖南岳阳二期年产80万吨水泥粉磨站、湖北麻城年产110万吨水泥粉磨站、华新仙桃二期30万吨/年的水泥粉磨扩建工程分别于5月、6月及12月开工，2008年将相继投产，届时公司的水泥产能将达到4000万吨以上。

　　水泥价格的上升是公司收入增加的主要因素。2007年，公司水泥平均每吨售价达到263.21元，较2006年上升16.55元，增幅达6.29%。水泥价格的上升，使公司收入的增幅超过水泥销售量的增幅近9个百分点。

　　随着产能规模的扩大，公司综合毛利率水平基本维持稳定，并略有提高。2007年，公司综合毛利率水平达到23.75%，比上年提高了0.17个百分点，有效消化了原燃料价格上涨的压力。

　　公司期间费用的节约和投资收益的增加，为公司盈利的增加拓展了空间。2007年公司期间费用合计为715,983,542元，同比增长21.21%，低于收入的增幅达13个百分点。2007年公司投资收益达2,230,133元，同比增长1427.34%。

　　目前，公司股价已部分包含了未来产能释放带来业绩增长的预期。产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。在行业进入景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期。